Riot（RIOT）、280億ドルのテキサス州リースのテナントにAnthropicを特定、年12%の利息負担の可能性も
重要ポイント
- •Riot Platformsの10-Q提出書類により、テキサス州コルシカナのキャンパスにおける約280億ドル規模の15年リースのテナントがAnthropicであることが特定された。リースは10月28日に締結され、取締役会の承認とコンサルタントの審査を経て11月4日に確定。
- •Anthropicは8月に締結された191MWのRockdaleリースの相手方でもあり、Riotが契約した1,151MWのうち1,101MWのテナントとなり、残りの50MWはAMDが保有。
- •コルシカナのリースは910MWのクリティカルITキャパシティを対象とし、基本賃料は1キロワットあたり月130ドルから年3%上昇、平均年間約18億ドル、両方の5年延長が行使された場合の総額は約540億ドル。
- •Riotはデータセンターモジュールについて1メガワットあたり最大400万ドルをAnthropicに償還することに合意したが、妥当な条件での資金調達が不可能な場合、年12%の利息付きで償却する賃料クレジットを提供する義務を負う。
- •データセンター建設の資金として、Riotは2026年の最初の9か月間で20,264 BTCを約15億ドルで売却し、9月末の保有は2,418 BTC。今後も採掘したビットコインの実質的にすべてを売却し続ける見込み。
Riot Platformsは、これまで非公開だった「Frontier AI Lab」テナントの正体がAnthropicであることを明らかにした。同ビットコインマイナーは水曜日に提出した四半期報告書の中で、テキサス州コルシカナのキャンパスにおける約280億ドル規模の15年リースの相手方として、Claudeの開発元であるAnthropicの名前を公表した。同日に発表された決算リリースでは、テナントを「大手Frontier AI Lab」とのみ記載していた。
10-Qはより具体的だ。それによると、Riotの子会社が10月28日に「Anthropic PBC（『Frontier AI Lab』）」とリースを締結し、Riotの取締役会の承認および外部コンサルタントによる技術仕様の確認を経て、11月4日に契約が確定したという。
提出書類では、8月に締結された191MWのRockdaleリースのテナントにも同じ定義語が用いられている。これにより、Riotが契約した1,151MWのうち1,101MWの相手方がAnthropicとなる。残りの50MWはAMDが保有している。この開示は、大規模な電力ポートフォリオを持つビットコインマイナーがAI企業にキャパシティを貸し出すという、業界全体の傾向とも合致する。AI企業は通電済みのサイトや系統接続を重視しており、その規模の新しいキャパシティの稼働までには数年を要する可能性があるためだ。
リースの経済性
コルシカナのリースは、キャンパス全体で910MWのクリティカルITキャパシティを対象としている。基本賃料は1キロワットあたり月130ドルから始まり、毎年3%ずつ上昇する。この開始レートでは、910MW全量で年間約14.2億ドルの収入が見込まれる。Riotは初期期間の平均年間賃料を約18億ドルと見込んでおり、Anthropicが両方の5年延長オプションを行使した場合の総額は約540億ドルに達する。
Riotの12%条項
注目を集めているのは、資金調達条件に係る詳細だ。Riotは、テナントが設置するデータセンターモジュールについて、1メガワットあたり最大400万ドル、910MW全量では約36億ドルをAnthropicに償還することに合意している。
この償還は、Riotが「自身にとって合理的に受諾可能な市場条件」で資金を調達できることが前提となっている。10-Qによれば、そのような資金調達が不可能な場合、Riotは代わりに、初期期間の残りにわたって当該金額を「年12%の利息付き」で償却する形の賃料クレジット（rent credits）をAnthropicに提供するという。その場合、実質的にAnthropic自身が建設資金を供給し、二桁の利率で賃料からコストを回収することになる。これは投資適格の企業借入人が通常支払う水準を大きく上回る。
Riotの基本シナリオは異なる。同社は、契約賃料に見合ったノンリコースのプロジェクト債務、すなわちRiotのバランスシートではなくプロジェクト自体のキャッシュフローを担保とする借入で償還資金を賄う想定であり、総資本要件を1MWあたり約600万ドル、合計55億ドルと見込んでいる。また、このプロジェクトのために株式発行を行う現時点の予定はないとしている。
期限と退出条件はテナントに有利
リースは納入リスクの大部分をRiotに負わせている。キャパシティは3段階で供給される：最初のブロックの目標が2027年6月28日の400MW、2027年12月24日開始の200MW、そして2028年7月30日の310MWである。
Riotの納入が60日以上遅延した場合、Anthropicは未納入ブロックに対して、基本賃料270日分を上限とする逓増する賃料クレジットを取得する。ある段階が目標から270日以内に納入されなかった場合、Anthropicは30日の予告でその段階のリースを解除でき、不可抗力による最長365日の延長も認められている。
さらにRiotは、Anthropicの同意なしに同社の電力負荷を制限したり、当該サイトを自主的なデマンドレスポンスプログラムに登録したりすることはできない。テキサス電力網への売電を柱の一つとしてマイニング事業を築いてきた企業にとって、これは大きな制約である。特定の制限対象当事者が関与する支配権の変更が発生した場合、Anthropicはリースを解除するか、敷地に関するRiotの持分を公平市場価格の95%で買い取ることができる。一方、Riot自身の解除権は、未是正の支払い債務不履行および破産事象に限られている。
Riotのバランスシートから減るビットコイン
データセンター建設こそが、同社が通年でビットコインを売却してきた理由だ。同社は2026年の最初の9か月間で20,264 BTCを約15億ドルで売却し、第1四半期には3,778枚の売却から始め、9月末には2,418 BTC（時価2億200万ドル）を保有していた。
10-Qはさらに、同社が「当社が採掘したビットコンの実質的にすべてを売却し続ける」見込みであり、近い将来に大量のビットコイン保有を積み上げる予定はないと付け加えている。
これにより、Riotは、ビットコイン保有の評価益を中心に今週第3四半期の黒字を計上したAmerican Bitcoinなどのマイナーとは異なる道を歩むことになる。Riotにとっての試金石は、貸し手がコルシカナの建設資金を、12%条項を紙上のみに留めるような条件で融資するかどうかである。
この記事は最初にBitcoin Magazineに掲載され、Micah Zimmermanによって執筆されました。
