Reddit（RDDT）の株価は水曜日に9.3%急騰し、158.10ドルで取引を終えて、S&P500において2番目の好成績を記録しました。

この上昇は、BairdのアナリストColin Sebastian氏の発言を受けたものです。同氏は、RedditとGoogleのデータライセンス契約の更新が失望的、あるいは現状維持に終わる可能性を、ウォール街がすでに織り込んでいると指摘しました。つまり、更新された契約が現行の条件を下回った場合でも、投資家は大幅な売り込みを期待すべきではないということです。

Redditに年間約1億3,000万ドルの収益をもたらしている現行契約は、2025年初頭に失効する予定です。更新に向けた協議は現在進行中です。この契約は、大規模言語モデルを構築する企業が訓練および検索のために人間が作成したテキストへの構造化されたアクセスを求める中で、AI開発者とコンテンツ保持者の間で結ばれた一連のライセンス契約の波の一部です。過去12か月間で26億ドルの収益を上げた広告事業を抱えるRedditにとって、Googleとの契約は相対的に小さいものの、戦略的に重要な収入源となっています。Sebastian氏によれば、条件の劣る更新でも株価への打撃は限定的である一方、予想を上回る契約になれば株価を10～20ドル押し上げる可能性があります。

交渉における主要な争点は、RedditのコンテンツがGoogleのエコシステム全体でどのように表示され、参照されるかという点です。GoogleやOpenAIを含むAI搭載検索プラットフォームは、広告収益を守るためにユーザーを自社の環境内に留めておくことを好み、Redditの配信目標との間で摩擦が生じています。Redditは従来型のGoogle検索結果にコンテンツが大きく表示される恩恵を受けてきたため、AIによる要約が同サイトへのリンクをどう扱うかの変化は、そのトラフィックに影響を及ぼします。AIプラットフォームとパブリッシャーの間での参照やアトリビューションをめぐるこの緊張は、業界全体のコンテンツライセンス交渉で繰り返されるテーマとなっています。

好調な四半期業績

Redditの直近の四半期報告は印象的な結果を示しました。同社は第2四半期の1株当たり利益（EPS）が1.25ドルとなり、アナリスト予想の0.95ドルを大きく上回りました。売上高は8億490万9,100ドルに達し、前年同期比61%増で、市場コンセンサス予想の7億3,100万ドルを上回りました。前年同期の四半期ではEPSはわずか0.45ドルであり、改善の規模が際立ちます。Redditは2024年3月に上場し、広告主導の収益化が上場後の売上加速の主要な原動力となっています。

同社の純利益率は31.35%、自己資本利益率（ROE）は29.02%を記録しました。ウォール街は現在、通年の1株当たり利益を5.27ドルと予想しています。

減速するユーザーベースの成長

財務指標は堅調である一方、ユーザー獲得の勢いは鈍化しています。グローバルのデイリーアクティブユーザーは第1四半期に前年同期比17%、第2四半期に18%増加しましたが、前年同期はそれぞれ31%と21%の成長でした。成長率はプラスを維持しているものの、減速は顕著です。デイリーアクティブユーザーは、ソーシャルプラットフォームにおいて広告主が最も注視する指標であり、エンゲージメントの水準が広告単価やインベントリ需要に直接影響するためです。

アナリストの見方はストリート全体で分かれています。Loop Capitalは260ドルの目標株価を維持し、Needhamは300ドル、B. Rileyは最近目標株価を270ドルに引き上げました。Zacksはここ数週間で同株式を「strong buy」から「hold」に格下げしました。31人のカバレッジアナリストの平均レコメンドは「Moderate Buy」で、平均目標株価は221.10ドルとなっています。

企業内部者は最近、活発に売却を行っています。過去3か月間で、内部者は約3,370万ドル相当の株式を売却しました。取締役会メンバーのRobert Sauerberg氏は8月25日に159.92ドルで5,128株を売却し、保有株を15.92%減らしました。上場後初年度を迎えた企業での内部者売却は、ロックアップ解除後に初期株主や取締役が流動性を得るため一般的ですが、投資家がファンダメンタルズと併せて注視するデータポイントです。

テクニカル指標では、Redditの50日移動平均は170.91ドル、200日移動平均は158.53ドルとなっています。同社の時価総額は295.7億ドルで、ベータ値は2.02であり、この株は歴史的に市場全体の約2倍の変動を双方向に示してきたことを意味します。