オーストラリア準備銀行（RBA）のアンドリュー・ハウザー副総裁は、インフレ率が依然として高すぎる状態にあり、目標水準へ戻すためには金融政策による経済需要の抑制を続ける必要があると改めて述べ、インフレが低下しない場合には追加利上げの選択肢が依然として残されていると警告した。

ハウザー副総裁の発言の要点：

• インフレ率は高すぎる
• 金融政策はインフレを引き下げる必要があり、経済の需要を抑制する必要がある
• 景気後退は見込んでおらず、減速にとどまる
• インフレおよびインフレの上振れリスクを懸念している
• インフレが低下しなければ、再び利上げせざるを得ない

ハウザー副総裁は、理事会は景気後退を予測しておらず、現状の経路はより深刻な景気落ち込みではなく減速であると位置づけた一方で、インフレの上振れリスクが依然として現実の懸念材料であると指摘した。

この発言は、2026年を通じて同副総裁が一貫して発信してきたメッセージを引き継ぐものだ。すなわち、今年前半に3回の利上げを実施して政策金利を4.35％まで引き上げたことは、需要が経済の供給能力を当初の想定以上に上回っているとの判断を反映したものであり、早期に対応することで失業に及ぶ最終的なコストを抑えられるというものである。このスタンスはオーストラリアの借り手にとって直接的な重みを持つ。同国の借り手の大半は、政策金利に連動して金利が見直される変動金利型住宅ローンを保有しており、金利水準は抽象的な議論ではなく、家計予算に関わる現実の問題となっている。

この発言は、理事会が直近2会合連続で金利を据え置いている状況でなされた。全体インフレ率は3.8％前後で推移しており、RBAが中期的に目指す2～3％の目標帯を依然として上回っている。一方、最大の価格変動を除外することから基調インフレの指標としてRBAが好んで用いるトリムド・ミーンは、きれいに低下するどころか粘着的な推移を示している。また、ブロック総裁は別の機会に、近い将来の利下げに関する現在の市場の織り込みは理事会自身の考えを先取りしすぎていると指摘している。

水曜日に発表された賃金統計は、さらなる複雑な要素を加える。民間部門の賃金上昇率は減速を続け、今のサイクルで最も緩やかなペースまで低下している。しかし、最低賃金およびアワード賃金を決定する年次審査の産物であるフェアワーク委員会による予想を上回る4.75％のアワード賃金引上げは第3四半期に適用され、賃金上昇率を再び押し上げると見込まれている。

こうした国内情勢に重なるのが、イラン紛争とホルムズ海峡の混乱に関連した原油価格の高止まりによる外部インフレリスクである。ハウザー副総裁とブロック総裁はともに、すでに過剰となっている国内需要に加え、この要因もRBAの政策運営を難しくしていると指摘している。オーストラリアは燃料の大半を輸入しているため、世界的な原油価格の変動は国内のガソリン価格に、さらには全体インフレ率に波及する。

インフレが緩和しなければ再び金利を引き上げる可能性があるとのハウザー副総裁の明確な警告は、理事会の引き締めバイアスを形式的にも維持しており、現在の据え置きが利下げサイクルへの転換ではなく条件付きのものであることを示している。この条件は、今週の統計と発言に通じる同じ諸要因によって試されることになる。すなわち、今後の四半期ごとのCPI（消費者物価指数）でトリムド・ミーン・インフレが低下を再開するか、4.75％のアワード賃金引上げが第3四半期の賃金統計にどう反映されるか、そして原油価格とホルムズ海峡の海運が今後どう動くかである。

出典：ForexLive | 関連：ハウザー副総裁の発言に先立つ予告記事