豪準備銀行(RBA)のアンドリュー・ハウザー副総裁がまもなく講演を行います。開始はシドニー時間午後12時45分(GMT 0245/米東部時間2245)です。ハウザー氏はイングランド銀行で20年以上勤め、市場部門のトップを務めた後、2024年初頭に副総裁に就任しました。理事会間に行われるRBA幹部の講演は、同行の考え方がどう変化しつつあるかを測る数少ない予定された機会の一つです。

ハウザー氏の講演の背景として、RBAは2026年2月に需要が供給能力を予想以上に上回っていると判断し、同年初頭に政策金利を3回引き上げて4.35%としました。その後、同行は8月11日の直近会合を含む2回連続の会合で金利を同水準に据え置き、勝利を宣言するのではなく「条件付き停止」を維持しています。

インフレが依然として難題です。6月四半期時点の総合CPIは約3.8%と、2~3%の目標帯を依然上回っており、トリム平均指標もすっきりと低下するどころか粘性的に推移しています。ハウザー氏は、燃料価格の下落からある程度の緩和がもたらされたとはいえ、物価上昇率は依然として極めて高水準だと述べ、理事会にはなお「やるべき仕事(work to do)」があると繰り返し強調してきました。また、早期の前倒し利上げを正当化するため、インフレを労働市場に残された需給の緩みと結びつける「フィリップス曲線」のロジックに依拠し、経済が曲線の急な部分にあるときに迅速に行動することが最終的な失業のコストを抑えると主張しています。

国内のインフレ対策に並行して、2つの現時点での複雑な要因があります。1つ目は賃金です。水曜日にオーストラリア統計局が発表した賃金価格指数(WPI)では、民間部門の賃金上昇率が今サイクルで最も低い年率3.2%まで緩やかに低下し続けており、理事会に一定の余地を与えています。ただし、フェアワーク委員会が決定した予想を上回る4.75%の裁定賃金引き上げが第3四半期に適用され、WPIを再び押し上げると見込まれています。2つ目は外部ショックです。ブロック総裁は、中東紛争とそれが原油価格に与える影響を、すでに過剰となっている国内需要の上に重なる本物の供給側の複雑化要因として指摘しており、ハウザー氏も同様の見方を示し、紛争の収束と原油価格の下落は歓迎されるものの確実ではないと述べています。

理事会の表現は中立へ転換するのではなく、金融引き締めバイアスをいわば技術的に維持しており、ブロック総裁は8月の記者会見で、近い将来の利下げに関する現在の市場プライシングが理事会自身の見方を先走っていると繰り返しました。この乖離は、豪ドル取引デスクを大きく超えて重要な意味を持ちます。オーストラリアの住宅ローンの大半は変動金利型であるため、4.35%の政策金利は住宅ローン返済に直接影響し、理事会の次の決定は、それがいつであれ、家計予算に実際的な重みを持ちます。したがって、本日のハウザー氏の発言は、湾岸発の原油価格圧力の持続と裁定賃金引き上げの導入が追加利上げの扉を開いたままにするのに十分か、それとも理事会が当面は現行の政策設定が経済に浸透するのを見守ることに満足しているかを示す機会となります。9月四半期のCPI発表と、裁定賃金引き上げを反映した最初のWPI数値が、この「やるべき仕事」というフレーミングを試す次の予定されたデータポイントです。

出典:investinglive.com