暗号資産業界全体で新たな議論が浮上した。Pump.funの共同創業者Sapijijuが、分散型無期限先物取引をビジネスモデルとして長期的な持続可能性があるかに公的に疑問を呈し、デジタル資産分野で最も急成長している分散型デリバティブプラットフォームの一つであるHyperliquidを名指しで批判した。

Hyperliquidは取引量の急増とユーザーベースの拡大で大きな注目を集めてきた。しかし、Sapijijuは収益の数字が、ブロックチェーンビジネスが最終的に最大の価値を生み出す領域についてより複雑な実態を示していると主張した。

暗号資産コミュニティで広く流通した発言——そしてX上のCoin Bureauアカウントが共有した報道を通じて確認された内容——によると、Sapijijuは自身の主張を裏付けるため、両プラットフォームの報告された日次収益を比較した。

彼は、Hyperliquidが24時間で約100万ドルの収益を上げたのに対し、Pump.funは同じ期間に約290万ドルを生成したと述べた。両プラットフォームは暗号資産セクターで最も収益を上げているプロトコルの一貫して位置づけられており、この事実が両者の主張の対照を際立たせている。この数字は直ちにトレーダーや開発者の間で議論を引き起こしたが、より広範な論点は単純な収益比較をはるかに超えるものであった。

自身の視点を強調するため、Sapijijuは修辞的な問いを投げかけた。「BloombergとInstagram、どちらが大きいか？」この比喩は、広範な消費者エンゲージメントのために構築されたプラットフォームが、同じデジタルエコシステム内で運営されていても、専門的な金融取引サービスよりも最終的にはるかに大きなビジネスに成長する可能性を示唆していた。

彼の発言は、暗号資産業界内でどのカテゴリーの分散型アプリケーションが持続可能な長期成長に最も適しているかについての長年の議論を再燃させた。

分散型金融におけるHyperliquidの台頭

過去1年間で、HyperliquidはDeFiで最も注目される成功事例の一つとして台頭した。同プラットフォームは独自のアプリチェーン——高速なオーダーマッチングと決済に最適化された専用のLayer 1ブロックチェーン——を運営しており、これにより高い実行速度、厚い流動性、そして集中型暗号資産取引所に酷似したユーザー体験を特徴とする分散型無期限先物契約を提供できる。2024年後半、HyperliquidはネイティブのHYPEトークンをローンチし、暗号資産史上最大規模のエアドロップの一つを通じて初期ユーザーに配布し、業界全体での認知をさらに高めた。

この急成長により、Hyperliquidは主要な分散型デリバティブプラットフォームの一つに位置づけられている。多くの市場参加者は、ブロックチェーンインフラが伝統的な集中型取引所と直接競争できることを示す説得力のある例と見なしている。

支持者は、Hyperliquidが基本的なトークンスワップや貸出プロトコルを超えた分散型金融の成熟を示し、これまで集中型取引所にしか存在しなかった洗練された金融商品を提供していると主張する。

しかし、Sapijijuの発言は、印象的な取引量だけが必ずしも最も強力な長期ビジネスモデルに直結するわけではないことを示唆している。彼はむしろ、大規模な消費者層を惹きつけられるアプリケーションが、主に金融投機を中心とするプラットフォームよりも時間の経過とともにより大きな経済的価値を生み出す可能性があると主張する。

Pump.funの消費者ファースト・アプローチ

Pump.funはブロックチェーンエコシステムの中で著しく異なるセグメントを占めている。デリバティブ市場を通じてプロのトレーダーにサービスを提供するのではなく、ミームコインの作成と立ち上げを簡素化し、ユーザーが最小限の技術的知識で新しいデジタル資産を発行できるようにしている。

同プラットフォームはSolanaエコシステム内で最もアクティブな分散型アプリケーションの一つに急速に成長し、膨大な量のトークンローンチを処理しながら、実質的な取引手数料収益を生成した。その爆発的な人気は、アクセシビリティとバイラルなエンゲージメントを高度な金融商品よりも優先する、消費者向けブロックチェーンアプリケーションに対する市場の需要を浮き彫りにした。Pump.funの手数料構造——各トークン取引でわずかな割合を請求——は、その取引量を一貫した日次収益に転換し、Sapijijuが引用した数字によれば、DeFiで最も著名な取引所の一つを上回っている。

この区別はSapijijuの批判の核心にあるようだ。Pump.funの報告された日次収益をHyperliquidのものと比較することで、彼は消費者向けアプリケーションが分散型取引プラットフォームよりも大きなアドレス可能市場を持ちうることを暗示した。

彼のBloomberg対Instagramの比喩はこの主張を補強するものだった。Bloombergは世界で最も影響力のある金融の読者層にサービスを提供し、投資専門家、機関、金融市場に不可欠な情報を提供している。一方Instagramは、ソーシャルインタラクション、エンターテインメント、クリエイターエンゲージメントを通じて世界中の数十億のユーザーにリーチしている。Bloombergは極めて価値のあるニッチを占めているが、Instagramのはるかに大きな消費者層は、大衆市場向けプラットフォームがいかにして著しく大きな規模を達成できるかを示している。

ブロックチェーンに当てはめれば、Sapijijuの論理は、消費者アプリケーションが最終的に分散型エコシステム全体における長期的な価値創造の主要な源泉になる可能性を示唆している。

暗号資産コミュニティで分裂した反応

この発言に対し、暗号資産コミュニティ全体からさまざまな反応が寄せられた。一部の業界参加者は、ブロックチェーン技術が最終的には純粋な金融商品ではなく消費者アプリケーションを通じて主流での普及を達成するとの見方に同意している。彼らは、ゲーム、クリエイターエコノミー、ソーシャルネットワーキング、デジタルアイデンティティ、決済、エンターテインメント、トークン化コミュニティが、無期限先物取引よりもはるかに大きな長期的な成長の可能性を秘めていると主張する。

一方、金融インフラが歴史的に実質的な経済的価値を生み出してきたのであり、ブロックチェーンの最も強力なユースケースの一つであり続けていると指摘する反対意見もある。分散型取引所、貸出プロトコル、デリバティブプラットフォーム、ステーブルコイン、トークン化金融サービスは、毎日膨大な取引量を処理しながら、数十億ドルの流動性を継続的に引きつけている。

Hyperliquidの支持者はまた、デリバティブ市場が伝統的金融と暗号資産市場の双方において伝統的に現物取引を上回ってきたことも指摘する。無期限先物は、レバレッジやリスク管理ツールを求める機関投資家、ヘッジファンド、独自取引会社、洗練された個人トレーダーにとって最も広く使用される金融商品の一つであり続けている。そのため、多くのアナリストは、消費者向けアプリケーションからの競争に関わらず、分散型デリバティブがブロックチェーンインフラの重要な柱であり続けると信じている。

より広範な業界の変化

この議論はまた、暗号資産業界全体で進行中のより広範な変化を浮き彫りにしている。ブロックチェーン開発の初期段階では、主にインフラ、分散型取引所、トークン発行、金融的実験に焦点が当てられていた。今日では、ゲームアプリケーション、分散型ソーシャルメディア、クリエイタープラットフォーム、人工知能の統合、デジタルコレクティブル、トークン化された消費者体験など、日常ユーザー向けに設計されたプロダクトを構築する開発者が増えている。

この進化は、長期的な普及が金融イノベーションだけでなく、数億人の主流ユーザーを惹きつけられるプロダクトの創出にも依存するという認識の高まりを反映している。

ブロックチェーンアプリケーション間の収益比較は同様に、投資家にとってますます重要な指標となっている。ベンチャーキャピタル企業や機関投資家は、トークン価格や取引量にのみ焦点を当てるのではなく、プロトコル収益、アクティブユーザー、手数料生成、顧客維持率、持続可能なビジネス経済を注視している。一貫した収益成長を示すプロジェクトは、投機的な市場活動を超えたプロダクトマーケットフィットの測定可能な証拠を提供するため、より大きな注目を集める傾向がある。

とはいえ、アナリストは短期的な収益のスナップショットから広範な結論を導き出すことには注意を促している。日次収益は、市場のボラティリティ、取引活動、トークンローンチ、より広範な暗号資産センチメントに応じて大きく変動しうる。長期的な成功は一般に、ユーザーエンゲージメントの維持、エコシステム普及の拡大、継続的なプロダクトイノベーション、市場環境の変化への適応にかかっている。

分散型金融全体での競争激化

分散型金融全体の競争は激化し続けている。新しい分散型取引所、デリバティブプラットフォーム、流動性プロトコル、消費者アプリケーション、インフラプロバイダーが加速的なペースで市場に参入している。ブロックチェーン技術が成熟するにつれ、プロジェクトは技術的性能だけでなく、ユーザー体験、コミュニティ開発、収益の持続可能性、エコシステムの成長をめぐって競争するようになっている。

Hyperliquidにとって、デリバティブエコシステムの継続的な拡大は中心的な目標であり続けている。同プラットフォームは一貫して新しい取引機能を導入し、集中型取引所の分散型代替手段を求めるユーザーを増やし続けている。一方Pump.funは、同じ聴衆のシェアを獲得しようとSolanaや他のチェーン上に競合するローンチパッドが出現する中、急速に進化するミームコインエコシステム内でのトークン作成の簡素化とバイラルなコミュニティ参加の促注に注力し続けている。

両プラットフォームは根本的に異なる聴衆にサービスを提供しているが、Sapijijuの発言は、ブロックチェーンの最大の経済的機会が最終的にどこにあるかについてのより広範な議論を加速させた。金融インフラが今後何年にもわたって業界の主要な成長エンジンであり続けると信じる人もいれば、大衆市場向けの消費者アプリケーションが最終的にユーザー普及と経済的価値の双方で金融プロトコルを凌駕すると主張する人もいる。

答えは最終的に、ブロックチェーン技術がグローバルデジタル経済の複数の領域に拡大するにつれ、両セクターが並行して発展することになるかもしれない。

明確なのは、暗号資産業界がデジタル資産だけへの当初の焦点をはるかに超えて進化し続けていることだ。開発者は、金融、エンターテインメント、ソーシャルインタラクション、人工知能、ゲーム、クリエイターエコノミーを、ますます洗練された分散型エコシステムに統合するプラットフォームをますます構築している。

こうした背景の中、Pump.funとHyperliquidの間で引き起こされたような議論は、ブロックチェーンの将来の方向性に関する対話を形成し続ける可能性が高い。分散型デリバティブと消費者向けアプリケーションのいずれがWeb3内で支配的な力になるかは、未解決の問題である。しかし、この議論は多くの業界参加者が現在認識している現実を浮き彫りにしている。長期的な成功は技術的イノベーションだけでなく、グローバル規模でユーザーを惹きつけ維持できる持続可能なビジネスの構築にかかっているという現実である。

出典：Hokanews