ProShares Ultra XRP ETFが95%下落——レバレッジ型ファンドがボラティリティ・ドラッグで苦戦

Bloomberg $XRP Indexの日次パフォーマンスの2倍を目指すProShares Ultra $XRP ETF（UXRP）は、2025年7月の上場以来94%超急落した。

2026年8月上旬現在、同ファンドは10.30ドル付近で取引されており、52週高値の231.20ドルからは約95.5%の下落に相当する。一方、$XRP自体もCoinGeckoのデータによると1ドルを割る瀬戸際にある。

UXRPはデリバティブを活用し、当該暗号資産の日々の価格変動を増幅させる仕組みである。ここで強調すべきは「日次」という点である。同ファンドは取引セッションごとにレバレッジをリセットするため、中長期的なリターンは原資産のリターンから大きく乖離する可能性がある。

ボラティリティ・ドラッグまたはベータ・スリッページと呼ばれるこの現象は、レバレッジETFが行情の荒い市場や横ばい市場で徐々に価値を失う原因となる。暗号資産市場では日次5〜10%の変動が珍しくなく、価格が持続的なトレンドを形成せずに双方へ激しく振れることが多いため、この影響は特に深刻である。こうした環境こそが、日次複利効果がリターンを最も激しく浸食する条件である。

トレーディングツールとしてのレバレッジETF

レバレッジETF（LETF）は厳密には短期の日次トレーディング手段として設計されている。株式市場では2006年にProSharesが初めて導入して以来存在しており、発行会社は説明書において、長期保有者が同一期間の原指数リターンの単純倍数とは大幅に異なり、多くの場合それを大きく下回るリターンになる可能性があることを routinely 開示している。それでも、個人投資家、クオンツトレーダー、FIRE（経済的自立・早期リタイア）推進者たちの間では、TQQQ（3倍ナスダック100）やUPRO（3倍S&P 500）などのファンドを長期保有する一つのサブカルチャーが存在する。例えば、2010年から2021年の間にTQQQを長期保有した場合、累積利益は10,000%を超えた。

UXRPは、規制当局がスポット型を承認した後に登場した新しい波のレバレッジ暗号資産ETFに属しており、規制された枠組みの中で日次レバレッジ暗号資産エクスポージャーを提供する最初の実践的テストケースの一つとなっている。

スポットXRP ETFも下落圧力に直面

スポット $XRP ETFも同様に、2026年は市場全体の厳しい環境に直面し、困難な年となっている。

2025年後半におけるスポット $XRP ETFの承認と上場は、2024年1月のスポットBitcoin ETFおよび同年後半のスポットEthereum ETFが築いた前例に続くものであった。XRP商品は暗号資産業界における最も重要な規制面での節目の一つと位置づけられ、機関投資家と個人投資家がウォレットや秘密鍵を管理することなく規制された枠組みで $XRP へのエクスポージャーを獲得できるようになったことで、累積初期流入額は15億ドルに達した。

その後、$XRP は長期にわたる調整に入り、すべての主要スポットETFに重い影響を及ぼした。8月時点で、主要商品はすべて年初来40%超の損失を記録している。

Bitwise $XRP ETFは年初来約43.2%の下落にもかかわらず、管理資産額は約3億400万ドルを維持している。Canary CapitalのXRPCは約2億4,890万ドルの資産を有するが、約40.4%の損失を被っている。

これらの下落にもかかわらず、スポットETFは比較的健全な、とはいえ控えめな流入を維持している。これは、過去の暗号資産下落局面においてスポットBitcoin ETFで観察されたパターンと一致しており、投資家が規制された投資商品を通じて下落局面での蓄積を行っていたことを示している。

出典：CryptoNews | U.Today