米国における暗号資産規制をめぐる議論は重大な転換点を迎えており、主要な関係者たちの間でも、法制枠組みが前進させるに十分な完成度にあるかどうかで意見が分かれている。最終的な結果は、デジタル資産企業が情報開示義務の厳しい証券法の下で事業を展開するか、それとも比較的規制が軽い商品規制の枠組みの下で事業を展開するかを決定づけるものであり、この区別は上場要件から資本準備金に至るあらゆる側面に影響を及ぼす。

証券業金融市場協会（SIFMA）のケネス・ベンツェン最高経営責任者は8月6日、上院銀行委員会版のCLARITY法を公に擁護し、同法案には「多くの良い要素が含まれている」と述べた。SIFMAは米国証券業界を代表する最も影響力のある業界団体の一つであり、銀行、資産運用会社、証券ディーラーを会員に持つ。SIFMAの会員企業にとって、SECとCFTCの間の明確な管轄線の引き方は、デジタル資産分野における注目を集める執行措置や高額な訴訟を引き起こしてきた法的曖昧さを軽減することになる。

クリス・ヴァン・ホーレン上院議員はこれとは対照的に、同法案は「まだ発表段階に耐えうるものではない」と断じている。ヴァン・ホーレン議員は、自身が重大な欠陥とみなす透明性および消費者保護の問題に対処するため、8つの修正案を個別に提出した。

CLARITY法の内容

2025年デジタル資産市場明確化法（正式名称：H.R. 3633）は、デジタル資産業界に対する明確な規制の境界線を引くための議会として最も包括的な取り組みである。同法案は、暗号資産関連の様々な活動に関する発行、取引、保管、およびセーフハーバー条項を網羅している。法案の中核となる特徴は、どのデジタル資産が証券として証券取引委員会（SEC）の管轄に属し、どのデジタル資産が商品として商品先物取引委員会（CFTC）の管轄に属するかを判断する枠組みであり、この管轄権の問題は長年、議会による解決がないまま放置されてきた。両機関とも既存の法令をデジタル資産に適用してきたが、議会はこの技術に特化した法案を制定しておらず、規制権限がどこから始まりどこで終わるかについて継続的な紛争が生じている。

下院は2025年7月に同法案を約300票の賛成で可決し、上院に送付した。

上院銀行委員会は2026年5月14日に更新版の草案の審議を開始した。当初の草案は約309ページにまで膨らんでおり、その後の版本は議員による条文の追加に伴い600ページに迫っている。

業界の支持と懐疑的な反発

SIFMAが伝統的なウォール街の有力な代弁者としての役割を担っていることを踏まえると、ベンツェン氏による同法案の支持は重要な意味を持つ。大手グローバル資産運用会社のフランクリン・テンプルトンとCoinbaseのブライアン・アームストロング最高経営責任者も同法案への支持を表明しており、伝統的金融機関と暗号資産専業企業の間に珍しい連携が形成されている。この合流は、規制の確実性に対する共通の関心を反映している。デジタル資産市場への参入を図る伝統的金融企業と、明確な法的枠組みの中で事業を展開したい暗号資産専業企業のいずれも、より明確なルールから恩恵を受ける。

ヴァン・ホーレン議員が提出した8つの修正案は、不正資金対策の強化と、選出された公職者のデジタル資産プラットフォームへの関与に対する制限に焦点を当てている。これらの修正案のいくつかは、トランプ大統領とその暗号資産関連活動に関連するとされる利益相反への懸念に注意を喚起している。上院銀行委員会が修正案を加えた上で法案を前進させた場合、最終的な法案は大統領の署名に向けた送付前に、下院可決版と調整する必要がある。