ワシントンでは、市場を動かす非公開情報へのアクセスは日常茶飯事である。政府高官は、大統領が何を発表しようとしているか、特定の政策変更が差し迫っているか、どの高官が重要な行事に出席するかを事前に知っている場合がある。予測市場が政治的決定や政府活動に連動した契約をますます上場する中、そうしたインサイダー情報が直接的に取引可能なものになり得る。

この問題はすでに、業界最大規模のプラットフォームの一つであり、商品先物取引委員会（CFTC）により完全に規制される初の予測市場取引所であるKalshiで表面化している。同社はFortuneに対し、不審な取引を特定するための監視システムの構築に数年を費やし、疑わしい不正行為を連邦当局に積極的に通報し始めたと述べた。

「連邦規制下にあるということは、Kalshiが市場操作やインサイダー取引を禁止し、上場する市場の種類に制限を設け……すべての取引を毎日CFTCに公開報告することを意味します」と、Kalshiの広報担当者であるローラ・フランクはFortuneに語った。「また、株式市場で使用されているものと類似した、予測市場取引に特化した監視および執行システムを独自に構築するのに数年を費やしてきました」

Kalshiの利用規約および取引所ルールは、市場操作とインサイダー取引を明確に禁止している。すべてのユーザーは取引前に本人確認を完了しなければならず、同社の監視システムは潜在的な違反を継続的にスキャンしているとしている。Kalshiが適用される規制枠組みは伝統的な証券法とは異なり、イベント契約はCFTCの管轄下にあるため、この領域におけるインサイダー取引の執行メカニズムは実践においてまだ検証段階にある。

今年上半期、同システムは元下院議員ジョージ・サントスによる、一般教書演説に関連した市場に結びついた取引を検出した。Kalshiは調査を実施し、証拠を当局に提供した上で、この件を商品先物取引委員会に通報したとしている。同社はまた、取引所ルール違反でサントスに対して独自の執行措置を追求している。金銭的制裁が回収された場合、影響を受けたトレーダーに返還するよう努めるとFortuneに述べた。

連邦当局は別件で、元ホワイトハウス・テレプロンプター操作員ガブリエル・ペレスの取引活動を調査した。当局は、ペレスが大統領の準備された発言の事前知識を利用して、大統領演説に登場すると予想される特定の言葉やトピックに関連したKalshi市場で取引を行ったかどうかを調査した。

コロンビア大学ロースクールのジョシュア・ミッツ教授とハイファ大学法学部のモラン・オフィール教授による研究では、予測市場のベットが約70%の勝率を達成し、「偶然の範囲を大きく超える」ことを発見し、トレーダーが1億4,300万ドルの利益を上げたと推定した。この発見は、連邦インサイダー取引法が数十年にわたり執行されてきた伝統的な金融市場におけるインフォームド・トレーディングへの長年の懸念と比較して注目を集めた。

予測市場プラットフォームはインサイダー取引の許可に断固として反対してきたが、ジョージ・メイソン大学の教授であり予測市場の先駆者であるロビン・ハンソンは、インサイダー取引は必要な機能を果たすと主張している。彼は以前Fortuneに対し、インサイダーについて「彼らに取引してほしい」と述べ、「市場の目的は意思決定に情報を提供することだからだ」と語った。

この議論が続く中、トランプ家は予測市場業界への関与を深めている。同業界は2024年選挙サイクルにおいて爆発的な成長を遂げ、Polymarketなどのプラットフォームが政治的結果に関する数十億ドル規模の賭けを処理した。

ドナルド・トランプ大統領のメディア企業であるトランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループは、ユーザーが重要な出来事や節目に関連した契約を取引できる予測市場TruthPredictを開発している。同時に同社は、ウォール街にTruth Social上の投稿（トランプ自身の投稿を含む）への迅速な機械可読アクセスを提供するプレミアムサービスであるTruth APIを立ち上げた。これにより、トレーダーは市場を動かす情報が一般公開される数秒前に反応できる可能性がある。

この組み合わせは大統領職を巡る異例の金融エコシステムを生み出している。トランプの公開発言が市場を動かすことができ、投資家はそうした発言へのより迅速なアクセスのために支払うことができ、トランプと提携する企業が政治的・経済的結果に賭けるプラットフォームを構築している。

トランプ家はすでに予測市場業界に深く関与している。ドナルド・トランプ・ジュニアはKalshiの有償戦略顧問を務めており、彼のベンチャーキャピタル企業である1789 Capitalは競合プラットフォームのPolymarketに出資している。トランプ・ジュニアは昨年Polymarketの諮問委員会にも加わった。これにより、大統領の長男は、父親が競合プラットフォームを開発している最中に、業界最大の予測市場企業2社の双方と関係を持つことになる。Polymarketは2022年に未登録デリバティブを提供した疑いでCFTCと和解しており、以前は米国ユーザーをブロックしていたが、米国市場への復路を模索している。

トランプ・ジュニアが特権的な政府情報を使用していずれかのプラットフォームで取引を行ったという公開の証拠は存在しない。ドナルド・トランプ・ジュニアのチームおよびトランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループの代表者は、コメントの求めに直ちに応じなかった。

この記事は元々Fortune.comで掲載された。