ナスダック上場のビットコインマイニング企業PowerComputeは9月に8.1 $BTCを生産した。これは前年同月の5.9 $BTCから37%増となり、8月の生産量7.9 $BTCもわずかに上回った。月次アップデートは、増産と大規模なバランスシート再編を組み合わせた内容となった。

生産実績の改善と同時に、同社のビットコイン保有量は急減した。PowerComputeは9月末時点で63.7 $BTCを保有しており、8月末の323.02 $BTCから減少した。その理由は債務である。

ビットコイン担保ファシリティの清算に267.4 BTCを投入

PowerComputeは267.4 $BTCを用いて、Archとのビットコイン担保クレジットファシリティの元本および未払利息の清算に充てた。この返済により約2,245万ドルの債務が解消され、ローンに付いていた担保が解放され、同社の担保付き債務は約2,370万ドルから125万ドルに減少した。残りの借入はビットコインによって担保されていない。

ビットコイン担保クレジットファシリティはマイニング業界で広く使われる資金調達手段である。保有コインを売却せずに資金を調達できる一方、担保差し入れしたコインは拘束されたままとなり、担保価値の下落が追加担保の差し入れを余儀なくさせる可能性がある。ファシリティの清算により、PowerComputeの残り63.7 $BTCはローン担保として差し入れされておらず、未残高125ドルの債務もビットコインによって担保されていない。経営陣はこの決定を、融資コストを抱え続けるのではなく、ビットコインで債務を返済するものだと位置付けている。

財務保有とレバレッジのトレードオフ

上場マイナーにとって、このトレードオフは重要である。ビットコイン保有量は財務の健全性の指標として提示されることが多く、特に企業の時価総額とバランスシート上の$BTCを比較する際にそうである。しかし、債務はこの見方を変える。借入に対して差し入れされた大規模な保有資産は、拘束されていないビットコインほど柔軟ではなく、$BTC価格やマイニング経済性が企業に不利に傾いた場合、レバレッジは特に大きな痛手となりうる。

PowerComputeは、そのレバレッジの大半を除去する代わりに、保有資産を大幅に縮小することを選んだ。最新のマイニングアップデートは、企業のビットコイン保有には複数の用途がありうることを示すものである。9月末時点で、同社のビットコイン保有量は1ヶ月前より大幅に少なくなったが、それに伴う担保付き債務も劇的に減少している。

運営、売電、データセンター計画

運営面では、9月の報告はより前向きな内容だった。同社はオクラホマ州とミシシッピ州の施設にわたり26メガワットの相互接続された電力インフラを運用しており、ハイパフォーマンスコンピューティングおよびAI関連インフラへのより大きなシフトも模索している。これは近年、他の複数の上場マイナーも発表している多角化の道である。

また、PowerComputeは季節的な暑さにより減電がマイニングより有利となる期間に系統へ電力を売却し、約89,000ドルを創出した。同社によれば、9月までの3ヶ月間の売電収入は合計約312,000ドルに達したという。

この仕組みは、現代のマイニング経済の別の側面を示している。柔軟な電力を利用できるマイナーは、常に機械を連続稼働させることで収益を最大化するとは限らない。特定の状況では、電力そのものが、同じ電力で生産されるビットコインよりも高い価値を持つことがあるのだ。

PowerComputeの戦略は現在、複数の要素にまたがっている。ビットコインの生産、電力市場の経済性、債務削減、そして将来のデータセンター拡張である。どれも、単に$BTCを追加購入すると発表するほど目を引くものではない。しかし、9月の数値は、バランスシートの質がなぜ重要であるかを示している。PowerComputeのビットコイン保有量は1ヶ月前よりはるかに少なくなった。そしてそのビットコインは、劇的に減少した担保付き債務のもとで保有されている。今後の月次生産報告と、データセンター検討に関する具体的な進展が、これらの動向の行方を明らかにするだろう。