POSCO InternationalとLG CNSは、Injectiveネットワーク上で実際の商業インボイスをトークン化する試験を開始した。これは元の報道によるものだ。

この取り組みは、大手産業企業がパブリックブロックチェーンを利用して貿易金融商品をデジタル化する具体的な事例となる。シミュレーション用のサンドボックスやプライベートなコンソーシアムチェーンのプロジェクトではなく、実際の売掛債権をCosmosベースのレイヤー1ネットワークであるInjective上でトークンとして表現する試験だ。

このパイロットは、現実資産のトークン化が活発化している時期に行われている。情報源で引用された一部の推計では、現在オンチェーン上のトークン化資産は$20 billionを超えている。売掛債権は企業金融の中核をなすもので、商品やサービスの提供後に買い手から支払われるべき金銭に対する請求権であり、企業は運転資本の管理にこれを利用することが多い。こうしたインボイスは通常、流動性が限られたまま企業の貸借対照表に保有されるため、トークン化によって追加的な資金調達経路を生み出し、決済を迅速化し、将来的には担保として利用したり流通市場で取引したりできる可能性がある。

POSCO InternationalとLG CNSがInjectiveを試験する理由

POSCO Internationalは鉄鋼コングロマリットPOSCOの商社部門であり、原材料、完成品、関連する貿易フローにまたがる事業を手がけている。LGのITサービス部門であるLG CNSは、デジタルインフラの能力を提供する。銀行が支援する許可型チェーンではなくInjectiveで試験するという判断は、貿易金融のユースケースにおいてオープンなブロックチェーンネットワークを探る関心を示している。

Injectiveは高速なブロック生成時間、低い手数料、Cosmos IBCを通じたブロックチェーン間通信を提供する。こうした機能は、国境を越えて複数の取引先とすでに取引している企業にとって、トークン化プロセスの簡素化に役立つ可能性がある。インボイスの検証、決済タイミング、取引相手との調整は、業務上の複雑さを増す要因となり得るためだ。

企業によるパブリックブロックチェーンの利用は、データプライバシー、コンプライアンス、処理能力に関する課題にしばしば直面してきた。今回の試験は、対象を狭く価値の高い資産クラスに絞ることで、そうした障害を管理できるかを評価するものだ。パイロットが有効であることが示されれば、同じく大規模な貿易金融業務を管理するHyundai、Samsung、SKなど他の韓国コングロマリットの関心を集める可能性がある。

ただし、現在の取り組みは正式に提供開始された製品ではなく、あくまで試験である。何件のインボイスがトークン化されるのか、トークンが実際の金融取引で使われるのか、またその仕組みが韓国の既存の貿易金融法制にどのように適合するのかは、まだ明らかではない。

ソウルを拠点とするこの実験は、ワシントンで続く政策論争とも対照的だ。情報源によれば、同地では上院採決を前に、銀行が主要な暗号資産法案の修正を求めている。米国での議論がステーブルコインの定義や市場構造ルールなどに集中する一方、一部のアジア企業は、広範な規制上の論点の多くを回避する、具体的で限定されたブロックチェーンのユースケースを進めている。企業が特定の法域でより明確な法的境界を見いだすなら、この違いはトークン化インフラがどこで発展するかに影響を与える可能性がある。

企業財務からDeFiインフラへ

売掛債権のトークン化は、米国債や不動産などの資産をトークン化するよりも複雑だ。既存の企業資源計画システムとの統合、取引相手からのデータ検証、そしてトークンを債務の有効な表章として認める法的枠組みが必要になる。

POSCO InternationalとLG CNSは、実際の試験を成立させ得る業務面および技術面の経験を備えている。それでも、パイロットが成功したとしても、このモデルを数千件のインボイスへ拡張する方法、紛争の処理、信用リスクへの対応といった未解決の問題は残る。

市場参加者はまた、トークン化された売掛債権が将来的に分散型金融プロトコルと相互作用するかどうかにも注目するとみられる。Injectiveのエコシステムには、すでにレンディング、デリバティブ、資産管理の分散型アプリケーションが含まれている。トークン化された売掛債権をオンチェーンのマネーマーケットに担保として預け入れられるようになれば、貿易金融コストが低下する可能性がある。ただし、そのシナリオはまだ遠い。直接統合には、現時点では主に管理された環境にしか存在しない引受基準と法的明確性が必要になるためだ。

企業の財務部門は通常、慎重に動くものだが、大手のグローバル商社や産業企業は、公表を伴わずに同様の概念実証を進めている。POSCO InternationalとLG CNSの試験が注目されるのは、広範な商業展開がなお不透明である一方で、大手企業がトークン化された貿易金融の運用インフラを構築し始めていることを示しているためだ。