シンガポール拠点のBitcoinマイニングプール運営会社Poolinと、米国の関連会社2社は、PACER Monitorを通じて確認された裁判所提出書類によると、ニュージャージー州でChapter 11の破産保護を申請した。

今回の申請は、Bitcoinマイニング企業が引き続き運営コスト、特に電力費の圧力に直面する一方、一部の事業者がブロック生成以外の収益源を模索している中で行われた。2024年4月のBitcoin半減期により、ブロック当たりの発行量は6.25 BTCから3.125 BTCに減少し、電力およびインフラコストが高止まりする中で、マイナーの主要な収益源が削られたことで、業界全体の利益率への課題がさらに強まった。再建手続きの一環として、PoolinはWest Texasにある2カ所のマイニング施設を、5,200万ドルと評価された提案済みのストーキングホース入札を通じてThor CALAP LLCに売却するため、裁判所の承認を求めている。

提案された手続きの下では、売却後に裁判所監督下のオークションが行われる。入札期限はSept. 8に設定されている。

Chapter 11申請がPoolinの財務状況を詳述

PACER Monitorで閲覧可能なPoolinのChapter 11申立書は、申請時点における同社の推定財務規模を示している。申立書では、推定負債が1億ドルから5億ドル、推定資産が100万ドルから1,000万ドルと記載されている。また、債権者数は10,001から25,000とされている。

負債と資産の幅広いレンジは、マイニング業界の再建手続きでしばしば見られる不確実性を反映している。特に、変動の大きい運営費、変動する電力コスト、マイニング難易度の変化、Bitcoin価格の経済性にさらされる事業者ではその傾向が強い。申請書は確定的な貸借対照表を示していないが、推定負債と資産の差は、債権者が単純な再建ではなく、部分的な回収に向けた道筋を評価している可能性を示している。

Poolinはかつて世界最大のBitcoinマイニングプールと評されていた。2019年にはその地位にあったが、現在の規模は大幅に縮小している。Hashrate Indexによると、Poolinは現在、ハッシュレート基準で17番目に大きいマイニングプール運営会社で、市場シェアは0.2%となっている。

マイニングプール運営会社の経済性は、集めるハッシュパワーの量や、利益率が圧迫される局面でマイナーを維持できる能力など、規模と密接に結びついている。ネットワーク環境や運営コストが不利になると、小規模なプールはより速く市場シェアを失う可能性があり、プール型マイニング活動に関連する収益に追加的な圧力がかかり得る。Poolinが首位から後退した時期は、プール間の競争が激化し、より低い手数料や透明性の高い支払い構造を提供する運営会社が既存事業者からハッシュパワーを引き寄せた時期と重なっている。

West Texas資産の売却が再建の中心に

提案されている資産売却は、Poolinの破産手続きの中心的な要素である。同社は、West Texasのマイニング施設2カ所を、総額5,200万ドルのストーキングホース入札を通じてThor CALAP LLCに売却することについて、裁判所の承認を求めている。

提案された取引では、引き受け負債を含むTarbush資産に3,700万ドルが割り当てられる。さらに1,500万ドルは、電力権、設備、およびマイニング施設に関連するその他の資産を含むPyoteサイトに充てられる。

承認されれば、売却は提案された入札手続きに基づき、裁判所監督下のオークションの対象となる。Sept. 8の入札期限までに、特に電力契約や設置済みのマイニングインフラを含む可能性のある資産について、ストーキングホース価格を上回る競合入札者が現れるかどうかが決まる。

オークションの結果は、設備や電力関連の権利と組み合わされたマイニングインフラの価値について、債権者や他のマイニング企業にとって参照点となる可能性がある。West Texasは、規制緩和された電力市場と風力・太陽光発電へのアクセスにより、マイニング施設投資の焦点となってきた。これらの要因は、柔軟で低コストの電力契約を求める事業者を引き付けてきた。

破産申請はBitcoinマイニング全体の広範な圧力に続くもの

Poolinの申請は、Bitcoinマイニング業界における広範なストレスの流れの中で行われた。電力コストの上昇はマイニング事業に重くのしかかっており、一部の企業は閉鎖に追い込まれ、他社は債務削減や資源再配分を目的とした再建を進めている。

元の報道で参照された別の報告によると、今年初めにはNFN8 Groupと関連会社2社が2月にTexas州西部地区でChapter 11を申請した。この事例は、マイニングの経済性が悪化した際に、エネルギー費用と固定的なインフラ投資が維持困難になり得ることを示した。

同時に、一部の上場マイニング企業は、電力容量、施設、データセンター運営の経験を人工知能および高性能コンピューティング事業に転用しようとしている。元の報道では、Bitfarmsが2025年11月にBitcoinマイニング事業の全面的な段階的終了を開始し、AIおよび高性能コンピューティング向けデータセンターへ軸足を移したとされている。

AIインフラに関連する他の動きも、業界全体で注目されている。Hut 8とIRENは大規模なAIインフラ計画を発表し、Hut 8はAIデータセンターキャンパスの15年リースを進め、IRENはAI開発企業との28億ドルのクラウドサービス契約を開示した。

以前の報道では、MARA HoldingsがAIおよびデジタルインフラを拡大するため、最大2ギガワットの容量を持つTexas州の拠点取得計画を進めていることも指摘されていた。

業界関係者は、こうした動きを、計算資源とそれを支えるインフラの制約に関連付けている。参照された報道では、Bernsteinが、AIデータセンターにおける計算能力の制約に対応しようとするAI企業にとって、Bitcoinマイナーを含む第三者プロバイダーとの契約が必要になると述べたとされている。

裁判手続きはSept. 8の入札期限へ進む

PoolinのChapter 11案件とWest Texas施設の売却案は、ニュージャージー州の破産裁判所の手続きを通じて進められる。同社はThor CALAP LLCとの5,200万ドルのストーキングホース取引の承認を求めており、提案されたオークション手続きではSept. 8の期限まで競合入札の余地が残されている。

債権者にとって、売却手続きは潜在的な回収額を決定する上で重要な要素となる。マイニング業界にとっては、コスト圧力と業界全体の戦略的再配置が続く中で、市場がマイニング施設、設備、電力権をどのように評価しているかを示す新たな手がかりとなる可能性がある。