Poolinは、かつて世界最大級のビットコイン（BTC）採掘プールの一つであり、アメリカ合衆国で第11条破産を申請した。最盛期には、Poolinはハッシュレートシェアにおいて世界トップクラスのビットコイン採掘プールに位置し、日々のブロック生産のかなりの部分を処理していた。今回の申請には、シンガポールに拠点を置く親会社Poolinと、その米国子会社であるLonestar Dream Inc.およびLonestar Taproot LLCが含まれている。

各社は第11条を再編と事業継続のために活用するのではなく、残存資産（主にテキサス州の採掘インフラ）の裁判所監督下での清算を求めている。この展開は、2022年の暗号資産ベアマーケット時に始まった財務悪化に実質的な幕引きとなるものであり、その時期には資産価格の急落と部門全体における相互連関型の信用関係の解明により、複数の暗号資産貸付・保管プラットフォームが崩壊した。

財務状況

破産申立書類によると、総資産は100万ドルから1000万ドルの範囲で記載されており、負債は1億ドルから5億ドルの間である。より正確な数値は、首席再建責任者のMichael DuFrayneの宣誓陈述書によって提示され、破産前の総債務は約1億7310万ドルとされた。

そのうち約1億6370万ドルは、2022年に同社が引き出しを凍結した後、資産にアクセスできなくなったPoolin Walletユーザーに対する無担保債務である。第11条清算において、無担保債権者は通常、請求額の一部しか回収できず、回収額は資産売却によって実現される価値および法的プロセスを通じて確立される請求の優先順位に依存する。

根本的な原因

Poolinの財務危の主要な要因は、採掘事業ではなくウォレット事業であった。同社はユーザーに対して暗号資産の預け入れ、担保によるUSDTの借用、市場ブーム期における利回りの獲得を可能にしていた。このモデルは、ユーザーの預金を貸付けや再投資で資金調達した利回り商品を提供した他の複数の暗号資産プラットフォームと同様であり、2022年に市場環境が急速に悪化した際にその構造の脆弱性が露呈した。市場暴落後、Poolinは引き出しを停止し、約1万1700人の顧客に価値1億6370万ドル相当のIOUトークンを発行した。これらの顧客は無担保債権者となった。

状況はさらに悪化した。PoolinがAntalpha Technologiesから暗号資産担保にて2億1300万ドルを借り入れた後、2022年後半に暗号資産価格が下落する中、Antalphaが担保を清算した際、Poolinは多大な損失を被った。

採掘事業の失敗

同時に、Poolinの米国における採掘事業の拡大も不成功に終わった。Lonestar DreamおよびLonestar Taprootは約4590万ドルの営業損失を累積し、Poolinは7月10日にテキサス州の採掘・ホスティング施設を閉鎖した。テキサス州は規制緩和された電力市場と柔軟なエネルギー価格設定により、近年ビットコイン採掘への多額の投資を集めてきたが、同地の事業者は電力コストの変動と採掘マージンの圧縮という継続的な圧力に直面している。

破産申請前に、Poolinは335社を超える見込み買い手に資産を売り込み、28件の秘密保持契約と7通の意向表明書を獲得した。以前にはテキサス事業をChina Green Agricultureに4900万ドルで売却する試みもあったが、最終的に成立しなかった。

Poolinは現在、第11条プロセスを通じて残存資産を売却し、その収益を債権者に分配することを目指している。ただし、Poolin Walletユーザーが回収できる金額はオークションの結果次第であり、負債額1億6370万ドルを大幅に下回ると予想されている。

採掘セクター全体の圧力

Poolinの破産は、ビットコイン採掘業界全体の財政的圧力が高まる中で起きている。AMBCryptoのMiners' Financial Health Indexは以前より、採掘者に大きな圧力がかかっていることを示していた。CryptoQuantのデータでは、ハッシュレートドローダウンが一貫して負の値を示し、7月には約-16%に悪化した。ビットコインのトゥルーハッシュレートも1月下旬から急激に-12まで低下し、完全には回復しなかった。市場全体でも、収益性の低下に伴い、ますます多くの採掘者がマシンをオフラインにしている。大手プール運営者の崩壊は、すでに薄いマージンと高い運用コストに直面している業界にさらなる統合圧力を加えている。