Polymarketが200億ドル超の評価額で10億ドル調達を協議中と報じられる

Bloombergが8月4日に報じたところによると、Polymarketは潜在的投資家と予備的な協議を行っており、200億ドルを超える評価額で約10億ドルを調達することを目指しています。同報道は非公開交渉を熟知関係者を引用しています。

正式な合意は発表されておらず、Polymarketの広報担当者は報道についてのコメントを辞退しました。したがって、調達額、評価額、投資家グループは「予備的」なものであり、確定した条件ではないとみなすべきです。

調達が実現した場合、Polymarketの評価額は、5月に220億ドルの評価額を獲得した主要な予測市場の競合相手であるKalshiに近い水準となります。また、選挙契約からスポーツ、経済、暗号資産、その他の現実世界のイベントへと拡大する予測市場業界全体におけるプライベートバリュエーションの急上昇傾向をさらに延長するものとなります。イベント契約が独自の資産クラスとして認知度を高める中、個人投資家と機関投資家の双方から関心を集めています。

調達協議は初期段階

報道された取引はまだ初期段階にあります。タームシート、クロージング日、確定投資家リストはいずれも公表されていません。プライベートファイナンス全般に言えることですが、調達条件（調達資本総額や投資家が最終的に合意する評価額を含む）は完了前に変更される可能性があります。

Polymarketの2025年10月の評価額との比較には慎重を期す必要があります。Bloombergは約90億ドルという数字を引用しました。しかし、Intercontinental Exchange（ICE）の公式発表では、計画された投資は新規資本が加わる前のプレマネーベースで約80億ドルの評価額を反映していると述べていました。この差異は異なる評価手法に起因する可能性があり、必ずしも矛盾するものではありません。

4月の資金調達ラウンドの詳細も、報道ベースと確認済みの情報が混在しています。BloombergはPolymarketが150億ドルの評価額で約10億ドルの資金調達を完了し、D.E. ShawとG Squaredが新規投資家として参加したと報じました。ICEは別途、3月27日にPolymarketのエクイティ調達の一環として追加で6億ドルの投資を確認しました。ニューヨーク証券取引所の親会社は2025年10月に既に10億ドルを投資していました。ICEは3月の投資に付随する評価額を開示していません。

200億ドルを超える評価額は、報道された4月の数字から少なくとも33%の上昇を意味し、BloombergがPolymarketの10月ラウンドに割り当てた評価額の2倍以上に相当します。

米国展開が評価額の根拠を支える

Polymarketの米国市場への再参入は、暗号資産ベースの決済を利用する国際プラットフォームを補完する、規制された成長チャネルを同社にもたらします。ICEの関与は、世界最大級の取引所運営会社の1つからの支援をもたらし、Polymarketがオフショアの暗号資産ネイティブプラットフォームから連邦規制下の米国取引所へ移行するにあたり、機関的な信頼性とインフラの専門知識を付与しています。

CFTCの公式登録簿には、QCX LLCがPolymarket USとして事業を展開する指定契約市場として記載されており、指定日は2025年7月9日と記録されています。同取引所はその後、手数料、流動性プログラム、市場監視、取引手順に関する複数の規則変更を提出しています。

BloombergはPolymarketが4月の資金調達に続いて米国取引所を開設したと報じました。同社の米国アクセスページには、アプリケーションが待機リストからユーザーへ段階的に提供されていると記載されており、入手可能性が段階的に拡大している可能性が示唆されています。

収益成長も評価根拠のもう一つの要素ですが、数値は依然として非公開企業の指標です。Bloombergの情報源は、Polymarketの年次換算収益が4月以降3倍以上に増加し、12億ドルを超えたと示唆しました。Reutersは6月に同プラットフォームの年次換算収益が10億ドルを突破したと別途報じています。年次換算の数値は最近の業績を1年間に投影したものであり、完了した会計期間の監査済み収益とは同等ではありません。

取引データも米国取引所の成長加速を示しています。crypto.newsの報道によると、Polymarket、Polymarket US、Kalshiは7月に合計506億ドルの取引量を記録し、過去最高を達成しました。Kalshiが377億ドルを占めました。Polymarket USは取引量を54%増の50億ドルに伸ばした一方、Polymarketの国際取引所は26%減の79億ドルとなりました。データは米国でのより急速な成長を示していますが、Polymarket全体として均一に拡大しているわけではないことも示しています。

Kalshiが設定する高い競争ハードル

Kalshiは5月7日に220億ドルの評価額での10億ドルのシリーズFラウンドを正式に発表しました。Coatueが資金調達をリードし、Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、IVP、Paradigm、Morgan Stanley、ARK Investが参加しました。

Kalshiは、機関取引量が6か月間で800%上昇し、年次換算取引量は520億ドルから1,780億ドルに増加したと報告しました。これらは企業提供の取引数値であり、収益と混同すべきではありません。

関連報道で、crypto.newsはKalshiが資金調達発表時に米国予測市場のアクティビティの90%以上を占めていると主張したと伝えました。7月の独立データも、Kalshiの処理量がPolymarketの国際および米国取引所の合計のほぼ3倍に達していることを示しました。

Polymarketの報道された目標は、Kalshiの大幅に高い取引量にもかかわらず、評価額の差を縮めることになります。潜在的投資家は、Polymarketの国際的リーチ、暗号資産決済インフラ、ブランド認知度、ICEとの戦略的パートナーシップを評価に織り込んでいる可能性があります。取引量のみで非公開企業の評価額を決定することはできません。手数料構造、顧客維持率、コンプライアンス費用、市場構成、主要なスポーツや政治イベント後のアクティビティ水準はすべて収益の質に影響します。注目すべきは、月間取引量が過去最高を記録したにもかかわらず、ワールドカップ終了後に7月の未決済建玉が減少したことです。

規制上の紛争が投資家心理に影響する可能性

Polymarket USは連邦指定を保持していますが、複数の州はスポーツベースのイベント契約がギャンブルに該当し、州法の管轄下に残ると主張しています。

1月、ネバダ賭博管理局はPolymarketとQCXに対して民事訴訟を提起し、州裁判所に対して、同社らがネバダ州内で無免許の賭博行為として位置づけたものの提供を禁じるよう求めました。

以前に報じられたように、PolymarketとKalshiは、商品取引法が連邦登録されたイベント契約プラットフォームに対するCFTCの独占的な規制権限を付与するかどうかをめぐるより広範な紛争にも巻き込まれています。この管轄権の問題は業界全体に影響を及ぼす可能性があります。訴訟、立法、規制ルールメイキングのいずれによるにせよ、明確な決着は、米国の各州でイベント契約がどの程度広く提供できるかを決定し、金融市場とゲーミング規制の交差点における将来の製品カテゴリーの前例を設定する可能性があります。

ノースカロライナ州は異なるアプローチをとっています。7月に成立した法律は、CFTC規制下の予測市場を正式に認め、2027年から取引手数料収益に対して6%の税を課しています。

これらの法的・規制上の対立は、Polymarketが資金調達協議を進めることを妨げません。ただし、市場アクセス、法的支出、および同社の米国拡大戦略の価値を投資家が最終的にどう評価するかに影響を与える可能性があります。