2月、実世界の出来事の結果に関するコントラクトを取引する予測市場プラットフォームのPolymarketが、米国アプリから最低1,000万ドルを不正に引き出そうとする詐欺未遂の標的となった。 ウォール・ストリート・ジャーナルの調査によるところである。この一件にもかかわらず、Shayne Coplan CEOは、今後いかなる制裁が科されるとしても、会社の拡大計画を進めるよう従業員に指示したという。

報道によれば、1,000万ドルという数字は盗もうとした金額を指しており、Polymarketが実際に失った資金ではない。

この一件は、約210億ドルの評価額での資金調達を視野に入れ、上場の可能性も検討している同社にとって大きな疑問を投げかけている。Polymarketは、規制された取引プラットフォームに通常求められるコンプライアンスおよび市場の公正性保護を超えて成長してしまったのではないだろうか。

盗まれたカードと80%の拒否率

このスキームは、決済プロセッサーのCheckout.comが不審なデビットカード取引の急増を検知したことで発覚した。攻撃者は盗まれたカードを数千の新規作成アカウントに紐付け、ベットい、自身が管理するアカウントへの現金化を試みた。ジャーナル紙の報道によれば、ピーク時には預入の80%以上が不正として拒否され、業界標準の約1%と比較して著しく高かった。

7人のユーザーがこの不正行為の大部分を占め、そのうちの1人だけで約4,000回の預入を行っていた。正当な引き出しが増えるにつれ、Polymarketは資金の出所への返金に関するポリシーを変更した。一部の従業員は、決済コンプライアンスの標準的な保護策であるこのルールを撤廃すればマネーロンダリングのリスクが高まると警告したが、経営陣は他の内部統制で十分であると主張した。

報道によれば、Polymarketの現職および元従業員は、Coplanが規制上の問題が発生する可能性を度外視して継続的な成長を推し進めていたと述べている。この不正の報告は直ちに上層部に届いた。

米国のコンプライアンスを統括していたAndrew Cliffordは、不正問題に関する内部報告書を公開した後に辞任した。米国事業のCEOであるJustin Hertzbergは、規制コンプライアンスおよびアンチマネーロンダリング政策を担当する他の幹部らとともに解雇された。調査結果を知る情報筋によれば、法律事務所Sullivan & Cromwellによるレビューでは、Polymarketは規制を遵守していたと結論づけられたという。

Polymarketはその後、コントロールを強化したと述べている。同社は元FBIエージェントを含むリスク管理スタッフを追加し、元AmazonのCFOであるWarren Jensonを初代CFOとして採用し、ユーザーが紐付けられるデビットカードの枚数を制限し、Riskifiedを導入した。同社によれば、5月までに不正率は業界標準の水準に戻ったという。

不正以前から存在するインサイダー取引問題

不正をめぐる懸念に加え、市場の公正性に関する古くからの問題、すなわち非公開情報に基づく取引がある。ニューヨーク・タイムズの報道によれば、80以上のPolymarketアカウントが、約30のマーケットにわたる不審な取引でフラグが立てられている。一例として、13人のユーザーがイスラエルがイランに対する軍事行動を開始すると14万ドルをベットし結果的に60万ドル以上の利益を得た。

連邦当局の監視は強まっている。WIREDの報道によれば、商品先物取引委員会(CFTC)のMichael Selig委員長は、バイデン恩赦、イランとの契約、Googleの検索結果に関連するPolymarketの取引についての調査を承認した。また、米特殊部隊の兵士が、機密情報を利用してマドゥーロに関連するベットから40万ドル以上を得たとして告発されている。

CFTCによれば、重要な非公開情報の悪用は商品法違反に該当する可能性がある。しかしChainalysisは、ブロックチェーンの透明性により、法執行機関が不審な取引を追跡しウォレットの関連性を調査できると指摘している。

Polymarketのマーケティング手法も監視の対象となっている。John Curtis上院議員およびAdam Schiff上院議員による6月25日の書簡は、Polymarketが支払いを明示せずに類似サイト上で取引を演出するようクリエイターに報酬を支払ったという疑惑についてCFTCに調査を求めた。ジャーナル紙の報道は、偽のベットがオンラインで宣伝されていた経緯を詳述した。Cryptopolitanが報じたように、JPMorganは規制上の懸念から8月にPolymarketの銀行口座を閉鎖し、ニューヨーク市議会は予測市場のマーケティング手法に関する調査を開始した。

軽視できない規模のセクター

賭け金は一企業をはるかに超えて広がっている。予測市場は2025年に635億ドルの出来高を生み出し、KalshiとPolymarketの合計は2026年の最初の86日間で527億ドルを処理したと Artemisが発表している。Intercontinental ExchangeのPolymarketへの出資持分は約16億ドルと評価され、同社の約22%に相当する。

予測市場には、繰り返し現れる不正または禁止行為がいくつか存在する。重要なのは、その一部は執行確定した事例である一方、他は調査中の不審な活動や疑惑であるという区別だ。

市場設計は暗号資産そのものにも影響を及ぼしうる。Stanford-SMUの研究では、Polymarketの5分足Bitcoinコントラクトが、決済時間帯のスポット注文フローの急増および急激な価格反転と関連していることが判明し、操作されたサイクルの間に個人投資家が損失の大半を被った。15分足コントラクトではこの影響ははるかに弱かった。

このことは、Polymarketのコンプライアンス問題が単なる一企業の問題以上のものであることを意味する。銀行、規制当局、機関投資家にとって、不十分なコントロールはセクター参入コストを引き上げ、管轄区域間で流動性を分断し、予測市場と暗号資産金融のより広い統合を遅らせる可能性がある。CFTC承認の調査、上院議員らによる調査要請、ニューヨーク市議会の調査が依然として進行中であることを考えると、その結果は、この規模の予測市場が伝統的な取引所に期待される市場の公正性基準を満たしうるかを示す次の指標となる。