Pilbara Minerals (ASX: PLS) は、3年間の空白を経て配当銘柄に復帰した。リチウム価格の急回復が、西オーストラリア州の同社に過去最高の生産と、2026会計年度の業績大幅回復をもたらし、前年の損失からの転換を締めくくった。

過去最高生産で利益が急回復

FY26の売上高は152%増の$1.93 billionとなり、underlying EBITDAは$97 millionから$1.1 billionへ上昇した。最終損益は、FY25の$196 millionの純損失から$526 millionの純利益へと反転した。

この強い結果は、Western Australia's Pilbara region にある旗艦 Pilgangoora オペレーションでの spodumene 生産が17%増の879,500 tonnesとなったことに支えられた。5.2% spodumene concentrate の平均実現価格は1トン当たり$2,164だった。

2023年以来の初配当

PLS は、fully franked final dividend として1株当たり5 cents を支払う。総額は$161 millionで、2023年以来となる同社の初配当を意味する。

この再開は、価格急落前のFY22およびFY23のリチウム強気局面で、PLS が special dividends を含めて定期的に配当していた慣行を取り戻すものだ。キャッシュフローが回復する中で、資本温存から株主還元へと方針が移ったことを示している。

リチウム価格は2025年6月の水準の4倍超

リチウム価格の回復は、業界全体の利益環境を一変させた。6% spodumene concentrate の価格は1トン当たり$US2,350となり、2025年6月に記録された$US580の水準の4倍超となっている。

2025年6月の底値は、2022年後半に始まった下落局面の最安値を示した。当時 spodumene は1トン当たり$US8,000超で取引されており、その長引く低迷はオーストラリアの hard-rock セクター全体で生産削減や操業停止を余儀なくさせた。

この改善により、PLS はリチウム下落局面で取っていた防衛的な資本温存路線から離れ、成長により多くの資本を振り向け始めている。

成長案件が再び焦点に

同社は FY26 の間に Ngungaju processing plant を再稼働させた。同プラントは価格下落を受けて2024年後半に care and maintenance へ移行していた。また、P2000 と Colina の各プロジェクトも進展を続けた。PLS は6月に P2000 向けの pre-investment funding として$175 million を承認している。

P2000 は Pilgangoora の処理能力を年間約200万 tonnes へ引き上げる計画で、Colina は PLS が2024年に Latin Resources を買収したことで確保したブラジルのリチウム案件であり、同社の成長パイプラインを Pilbara 以外へ広げるものだ。

リチウム市場の改善は、電気自動車と battery storage の需要に支えられている一方、供給逼迫への期待が、下落局面で生産能力を削減または停止していた生産者への投資家心理を改善させている。

回復の持続性が焦点

投資家にとっての主要な論点は、現在のリチウム回復がどれほど持続可能かだ。生産が増えたことで、PLS の利益はより高い価格に大きく連動するようになったが、その一方で、リチウム価格が弱含めば、マージンとキャッシュ創出はすぐに影響を受ける可能性がある。

前回のサイクルは、状況がいかに急速に変わりうるかを示している。2021–22年の価格急騰の後、低迷局面が続き、底打ちは2025年中頃までずれ込んだ。

PLS 株は過去1年で2倍超に上昇し、$5.07 に達して、同社の時価総額は$16.3 billion となった。

したがって FY26 の結果は、投資ストーリーにおける大きな転換点を示す。PLS はもはや、弱いリチウムサイクルを生き残るための体制づくりにとどまらない。現在は、より強い価格を背景に大きなキャッシュを生み出し、復活した配当を通じて株主に資本を還元し、さらなる生産拡大へ投資している。