アーロン・マイケル・C・シー記者

政府は、金利の高止まりと中東情勢の緊張が続く中、今年の小口向け国債(RTB)の発行に先立ち、より良好な市場環境が整うのを待っている。

RTBは少額単位――過去には1単位あたり500ペソという低額――で販売される国庫証券であり、個人貯蓄者が国政府に直接資金を貸し付けることを可能にするもので、国家の国内借入プログラムの中核的存在となっている。

シャロン・P・アルマンザ国家財務官は月曜日、記者団に対し、政府は年内にRTBを発行する計画に依然として変わりがないと述べた。

「RTBの市場は常に存在します。とりわけ今年は償還を迎える債券があるためです。国内市場は流動性を維持していますが、市場センチメントは依然として、中東の地政学的緊張や、世界的な金融市場、とりわけ米国債市場の動向に影響を受けています」と、アルマンザ氏はViberでの追加のメッセージで述べた。

政府の前回のRTB発行は2025年8月で、5年物債券により5,071.6億ペソ(P507.16 billion)を調達した。

アルマンザ氏は月曜日、BusinessWorldに対しても、政府は昨年の発行で調達した額を下回る規模の調達を目指していると語った。

同氏によれば、計画中の今回の発行も、GCashのGBonds機能を通じて購入できるようになるという。このモバイルウォレットのチャネルにより、フィリピン人は銀行や証券会社を介することなくスマートフォンから直接債券を購入でき、少額投資家のアクセスが広がっている。

アルマンザ氏は、昨年と同様の債券交換プログラムも実施される見込みだと付け加えた上で、今回の発行で新たに調達する資金は小さくなる可能性が高いと指摘した。

アナリストは、インフレの鈍化、堅調な流動性、金利が低下する前に利回りを確定しようとする投資家の姿勢を挙げ、今年のRTB発行を取り巻く市場環境は依然として支援的だと指摘した。

「今年後半に想定されるRTB発行に向けた市場環境は、全体として引き続き支援的です。とりわけ、インフレ期待が安定し続け、金融政策の制限性が緩んでいけば、なおそうです」と、ユニオンバンク・オブ・ザ・フィリピン(Union Bank of the Philippines, Inc.)のチーフエコノミスト、ルーベン・カルロ・O・アスンシオン氏はViberのメッセージで述べた。

「RTB発行は、国内金利の低下、潤沢なシステム流動性、比較的安全で予測可能なリターンを求める個人投資家の強い需要による恩恵を受ける可能性が高いでしょう」と同氏は付け加えた。

アスンシオン氏は、金利とインフレをめぐる不確実性の中で投資家の選好はより短期の債券に傾いており、3~5年物のRTBは強い需要を集めると同時に、政府が資金調達ニーズを効率的に管理する一助になるとの見方を示した。

レイエス・タカンドング&カンパニー(Reyes Tacandong & Co.)のシニアアドバイザー、ジョナサン・L・ラベラス氏はViberのメッセージで、5年物が最適な期間になり得るとしつつ、「地政学的な環境はいつでも変わり得る」と指摘した。

アスンシオン氏はさらに、市場センチメントは引き続き、市場の変動性、インフレ動向、政策期待、世界の金利動向に導かれ続けると付け加えた。

「政府は引き続き機を見て動き、資金調達環境が最も有利な時点で発行に踏み切るとみられます」と同氏は述べた。

一方、あるトレーダーはテキストメッセージで、政府は複数の償還が予定されている9月にRTBを発行する可能性があると述べた。

来年予定されている発行について、アルマンザ氏は、政府は市場環境次第でグローバル債の発行にも引き続き前向きであると述べた。

「もちろん、他の通貨も検討していますが、市場次第、状況次第で、ユーロ、円、あるいはいつもの米ドルということもあります」と同氏は記者団に語った。

アルマンザ氏は、政府にはJPMorgan Chase & Co.のGovernment Bond Index-Emerging Markets(GBI-EM)に組み入れ可能な50億ドル相当の適格な政府債券があると述べた。

GBI-EMのような広く追跡されているベンチマーク指数への組み入れは、発行体である政府にとって重要な意味を持つ。こうした指数をベンチマークとするファンドは通常、組み入れられた市場の債券を保有するため、自国通貨建て債務に対する外国投資家の層が広がるからだ。

フィリピンは2027年1月29日にGBI-EMへ組み入れられる予定である。同指数には、2023年以降に発行された残存期間20年以下のフィリピン・ペソ建て国債が含まれる。