フィリピン証券取引委員会（SEC）は、上場企業数で地域の周辺国に引き続き後れを取り、今年に入り新規公開（IPO）をまだ記録していないことを受け、金融エグゼクティブに対し、国内企業の成長のより早い段階で資本市場を紹介するよう呼びかけました。

SECのFrancisco Ed. Lim委員長は、企業の資金調達判断に助言を行うフィリピン・ファイナンシャル・エグゼクティブ協会（FINEX）のメンバーが、企業がIPOを検討できる規模に成長する前に資本市場を評価するよう支援できると述べました。

「だからこそ、資本市場をそうした場に持ち込んでください。会話を早く始めてください」とLim氏は水曜日のFINEXでの講演で述べました。

「起業家にとって資本市場を遠い目的地ではなく、成長できる基盤として捉えられるよう支援してください」と付け加えました。

地域間の上場数格差

Lim氏が提示した数値によれば、フィリピン証券取引所（PSE）の上場企業数は8月31日時点で279社でした。これは、ベトナムの405社、シンガポールの604社、タイの867社、インドネシアの2社と比較されます。

フィリピンは9月時点でIPOゼロであり、東南アジアの他の4市場は3件から43件の新規上場を記録しました。

この比較は、SECの訴えをパイプライン問題として捉えています。既存の上場企業を維持するとともに、公開市場での資金調達を検討する企業数を拡大することが、上場数格差の解消の中心にあります。

Lim氏は、上場廃止だけではなく新規参入企業の不足こそが、フィリピン株式市場が直面するより根本的な問題であると述べました。

「2023年以来、上場廃止が新規上場を上回っています。しかし、これを正しく見つめる必要があります。上場廃止はフィリピン特有の問題ではありません」と同氏は述べました。

「2025年、PSE上場企業の上場廃止の割合は、実際には調査した他の4つのASEAN取引所よりも低かったのです。つまりより深い問題は、単に企業が市場を離れていることではなく、新たに参入する企業が少なすぎることです」と付け加えました。

未開拓の企業基盤

Lim氏は、授権資本金のベースに基づき、フィリピンには最終的に資本市場を利用しうる多数の企業が存在し、20万社を超える零細企業、10万社の小規模法人、4万2千社の中堅企業、そして約8千社の大企業があると述べました。

FINEXメンバーは企業の資金調達判断に役員へ助言を行っているため、資本市場型の資金調達へ企業を導く立場にあると同氏は指摘しました。

「私はSECが行ってきたことを報告するためだけにここにいるのではありません。FINEXに対し、行うべきことを主導する手助けをするよう挑戦するためにここにいるのです」とLim氏は述べました。

「PSEとフィリピン・ディーリング・アンド・エクスチェーン・コーポレーション（PDEx）は市場の強化に向けた役割を果たします。しかし、政府と取引所だけではこれは達成できません」と付け加えました。

「SECは扉を開くことができます。PSEとPDExは市場強化することができます。FINEXはより多くの企業をその扉へと導き、なぜそこに留まるべきかを理解する手助けができるのです。」

進行中の規制改革

SECは、証券登録とシェルフ登録の変更、ならびに不動産投資信託（REIT）、個人株式・退職口座（PERA）、公開持分比率に関する規則の変更を推進してきました。

Lim氏は、これらの措置は企業にとって資本市場をより利用しやすくし、上場企業が公開状態を維持する十分な価値を提供することを目的としていると述べました。

「私たちの目標はすべての企業を上場させ続けることではありません。上場を維持する価値を作ることです」と同氏は述べました。

SEC、Arthalandの賃料プール・プログラムを承認

一方、SECは、不動産非伝統的証券における資本確保・拡大（SEC RENT）の枠組みの下でArthaland Corp.の賃料プール・プログラムと、Allied Care Experts（ACE）Medical Center-Pateros, Inc.による直接公募を承認しました。

企業規制当局は水曜日の別々の声明で、委員会合議体（en banc）が9月15日の会合で残りの要件の遵守を条件に、両登録届出を承認したと発表しました。

Arthalandについては、SECは同社の統合リーシング・ソリューション（CLS）プログラムの下で166件の統合賃貸契約の登録を承認しました。これらの契約は、セブ市の物件の142区画と、タギッグ市の開発物件の24区画を対象としています。

CLSプログラムの下では、指定階の参加商業区画は賃料プールにまとめられ、単一の賃貸可能スペースとしてテナントに提供されます。Arthalandは独占リーシング・エージェントとして機能し、参加する区分所有者は純賃料収入の按分を受け取ります。

この登録は、賃料プール契約を伴う証券を対象とするSEC RENTの枠組みに該当します。この枠組みの下では、不動産購入者は区分を開発業者または運営者が管理する賃料プールに預け入れ、物件の賃貸から生じる収入の分配を受け取ります。

ACE Paterosの直接公募

別途、SECはACE Paterosの登録届出を承認しました。これは1株1,000ペソ、合計15,000株の普通株式の直接公募で、総規模は1,500万ペソに上ります。

株式は各10株の1,500ブロックで募集され、最低申込単位は1ブロックです。

ACE Paterosは、純収入が約1,428万ペソになると見込んでおり、その一部を第4四半期に医療機器の購入に充てる計画です。

本募集は、医療専門家とその親族、ならびに一般投資家が対象となります。株式は病院の内部スタッフを通じて、先着順で店頭取引されます。

ACE Paterosは、病院プロジェクトへの資金を目的とした公募のための簡素化された登録手続きを提供するSECの病院起業家向け資本確保・拡大（SEC HOPES）プログラムの下で、本募集を届け出ました。

— Alexandria Grace C. Magno

出典：BusinessWorld