By Justine Irish D. Tabile、シニア・リポーター

フィリピンの経済成長率は第2四半期にパンデミック後最低の2.3%まで減速した。原油価格の急騰がインフレを助長し、家計消費を押し下げたほか、公共建設の急激な収縮が投資を drag した。

予想を下回る成長となったものの、経済・計画・開発省のアルセニオ・M・バリサカン長官はスタグフレーションのリスクを排斥し、インフラ支出が加速するにつれ下半期に回復が始まる可能性があると述べた。

フィリピン統計局（PSA）のデータによると、国内総生産（GDP）は4～6月期に2.3%拡大し、前年同期の5.4%成長および第1四半期の2.8%成長から著しい減速となった。

第2四半期の数値は、先週実施されたBusinessWorldの経済学者・アナリスト21人を対象とした調査のGDP成長率中央値予測2.8%を下回った。

これは、新型コロナウイルス・パンデミックの最中であった2021年第1四半期の3.8%収縮以来、最も遅いGDP成長であった。パンデミックの年を除けば、2009年第4四半期の1.8%拡大以来、16年超で最も弱い水準であった。

季節調整済みの前期比ベースでは、GDPは0.6%成長となり、前四半期の0.9%拡大からさらに鈍化した。

第2四半期の結果により、上半期のGDP成長率は2.6%となり、政府の年間目標レンジ3.5%～4.5%を大きく下回った。

フィリピンは第2四半期のデータを公表した他の主要東南アジア経済圏にも遅れをとった。ベトナムが8.4%、マレーシアが5.8%、インドネシアが5.3%の成長を記録した。

「現在経験していることは、私は一時的なものと考えています。我々は高成長軌道に戻るよう努力しています。我々が置かれている状況は、特にエネルギーセクターの管理において教訓をもたらしています」と、バリサカン氏は金曜日のブリーフィングで述べた。

「高い原油価格の地域経済へのパススルー効果はかなり迅速でした」と同氏は付け加えた。

フィリピンは輸入原油への依存度が高いため、中東紛争の影響を最も強く受けた経済の一つに数えられる。同国は原油需要のほぼすべてを海外からの調達に依存しており、企業や消費者は世界のエネルギー価格の動向に直接的にさらされている。世界の原油供給の混乱はインフレを押し上げ、上半期の平均は4.8%となった。

需要側の減速

需要側では、経済の重要なエンジンである家計最終消費支出が第2四半期に2.8%成長となり、前年同期の5.2%および前四半期の3%から減速した。

これは2021年第1四半期の4.8%収縮以来、最も弱いペースであった。パンデミック期間を除けば、2010年第3四半期の2.6%以来、最も遅い消費成長であった。

「家計消費の成長は、インフレ上昇、雇用喪失、および中東紛争に起因する送金受取の減少の中で抑制されました」とバリサカン氏は述べた。

海外フィリピン人労働者からの送金は、通常GDPの約9～10%に相当し、家計所得の基盤的な源泉であるが、中東紛争が同地域の労働市場を混乱させていることから逆風に直面している。同地域はフィリピン人海外労働者の最大の受け入れ先の一つである。

総資本形成は9.2%の収縮となり、第1四半期の3.1%減から悪化し、前年同期の0.91%拡大を反転させた。

総固定資本形成は13.7%減少となり、前年の3.1%成長を反転させ、第1四半期の2.5%収縮よりも深い落ち込みとなった。これは2021年第1四半期に18.2%下落して以来、最も急激な収縮であった。パンデミック期間を除けば、2011年第2四半期の16.2%下落以来、最悪の結果であった。

一方、政府最終消費支出は4～6月期に8.3%成長となった。前年の8.7%拡張よりは遅いが、第1四半期の4.8%成長よりはるかに速いペースであった。

「しかし、弱い家計と部門を緩衝するため社会支援が拡大されたことで、政府最終消費支出は加速しました」とバリサカン氏は述べた。

財・サービスの輸出は12.2%上昇し、輸入の5.5%成長を上回った。これは人工知能関連技術に使用されるフィリピン製半導体・電子製品に対する需要の強まりに後押しされたものだった。フィリピンはグローバル半導体バリューチェーンにおける主要プレイヤーであり、電子製品が一貫して物品輸出の大部分を占めている。

建設の急落が産業を圧迫

生産側では、産業部門が2.4%縮小した。建設の急激な落ち込みが製造業出力の改善を上回ったためである。これは前年記録の2.1%成長を反転させ、第1四半期の0.1%減を上回る深い収縮であった。

「産業の一構成要素は建設、すなわち公共建設と民間建設です。公共建設は32%縮小しました。これはかなりの規模です。一方で民間建設は2.5%とわずかに成長を維持しました。これが減少の要因です」とバリサカン氏は述べた。

「幸いなことに製造業は成長しましたが、建設成長の急激な減少を相殺するには十分ではありませんでした」と同氏は付け加えた。

公共建設は昨年の治水汚職スキャンダルを受け、インフラ関連機関が慎重な姿勢をとったことで32.4%急落した。バリサカン氏は、この慎重さは一部には同様の不正を防止するための措置が実施されていること、および不正プロジェクトに関与したとされる者に対する訴追の影響によるものだと述べた。

同氏は、公共建設が急激に縮小するのではなくゼロ成長を記録していた場合、第2四半期のGDP成長率は少なくとも1ポイント高かった可能性があると指摘した。

「公共建設は経済の小さな部分ですが、32%という縮小の規模は経済に大きな影響をもたらしました」と同氏は述べた。

GDP全体の64.6%を占めるサービス部門は、第2四半期に4.5%成長となった。前年の6.9%、第1四半期の4.6%より遅いペースであった。

GDPの7.5%を占める農業・林業・水産業は、第2四半期に2.7%成長した。前年の7%成長より遅いが、第1四半期の0.3%収縮からの好転であった。

GDP成長の主な寄与要因は、4.6%拡大した卸売・小売業および自動車・二輪車の修理、12.7%の教育、2.6%の製造業であった。

国民総所得は第2四半期に年率2.2%成長となり、前年の8.1%、第1四半期の2.9%から減速した。同時に、海外からの純第一次所得は第2四半期に1%成長となり、2025年同期の31.7%、前四半期の3.5%と比較して大幅に鈍化した。

バリサカン氏、スタグフレーションを否定

経済成長の停滞とインフレの高止まりが組み合わさる状況にもかかわらず、バリサカン氏は経済がスタグフレーションに入るリスクを否定した。

「そうは思いません」と、リスクについて問われた際に同氏は述べた。「我々は現在、成長の状況から脱する方向に向かういくつかのポジティブな展開を見ています」

「ここでの重要な要素は、公共投資を動かす我々の能力だと考えています。民間投資も公共投資に非常に感応的であることが分かっているからです」と同氏は付け加えた。

バリサカン氏は、公共投資の加速が民間部門の支出増加を促し、ビジネス信頼感の回復を支援すると述べた。

政府は、今年前半に加速して数年ぶりの高水準に達した後、インフレが引き続き緩和すると見込んでおり、この傾向は徐々に家計の購買力と消費者信頼感を回復させうるとされる。

「そして、我々の国内的対応、特に人口の購買力を保護することを展開するにつれて、6月以降に育っているポジティブな感情のモメンタムを持続できることを望んでいます」とバリサカン氏は述べた。

インフレは5月以降緩和傾向にあり、4月のピーク7.2%から5月6.8%、6月6.4%、7月6.2%へと低下している。

バリサカン氏は、インフレの鈍化はまた、フィリピン中央銀行（BSP）が利上げを見送るためにより好意的な環境を提供すると述べた。ただし、金融政策の決定は国内外の物価および金利状況に依存するとした。

「現在、価格上昇の漸次的な鈍化が見られており、これはBSPにとってポジティブなことのはずです」と同氏は述べた。

「インフレがターゲットからアンカーを外していないことも確認できれば、これ以上引き締める理由はないはずです」と同氏は付け加えた。

6月の会合で、BSPは2会合連続で金融引締めを行い、政策金利を25ベーシスポイント（bps）引き上げて4.75%とした。金融政策委員会は今年さらに3回の政策見直しを8月27日、10月22日、12月17日に開催する予定である。

年間目標は「手の届く範囲に」

政府の年間目標3.5%～4.5%の下限を達成するには、経済は下半期に少なくとも4.4%成長する必要があるとバリサカン氏は述べた。

「これは厳しい要求ですが、緊急性、規律、そして政府全体の緊密な協調を持って行動すれば、目標は手の届く範囲にあります」と同氏は述べた。

政府は実施機関に対し、さらなる遅延や資金の活用不足を防ぐため、具体的なマイルストーンと説明責任の措備を含むキャッチアップ計画の実行を求める方針である。

「前四半期に支出されなかった分は引き続き支出されます」とバリサカン氏は述べ、これらの資金は下半期の計上予算とともに投入されると指摘した。

「実施機関は、明確なマイルストーンと説明責任の措備を含むキャッチアップ計画を実行します。これには、バンサモロ議会選挙に関連する制限の対象となるプロジェクトについて必要な除外措置を求めることも含まれ、遅延と資金の活用不足を防止します」と同氏は付け加えた。

インフラ支出に加え、バリサカン氏は、成長はインフレの緩和、ビジネス信頼感の改善、および輸出の強化によっても支えられると述べた。過去2四半期にわたり輸出が輸入を上回り、貿易収支が改善し、家計消費以外の成長源となっていると指摘した。

政府は、AI関連製品に対する需要を活かすべく、より高付加価値の製造業・サービスを支援し、フィリピンのグローバル技術サプライチェーンへの参画を拡大する計画である。

ただし、中東紛争を巡る不確実性、原油価格の高止まり、厳しい金融環境、エルニーニョ現象、さらなる台風の発生は、回復の重しになる可能性があるとバリサカン氏は警告した。

出典：BusinessWorld