Heather Caitlin P. Mañago、リサーチャー

流通市場で取引されるフィリピン政府証券（GS）の利回りは先週、世界的な原油価格の上昇とペソの過去最安値への下落に伴うインフレリスクの高まりを投資家が織り込んだことで、おおむね上昇して取引を終えた。

GS利回りは価格と逆方向に動く。Philippine Dealing Systemのウェブサイトで公表された7月24日時点のPHP Bloomberg Valuation Service Reference Ratesによると、GS利回りは前週比で平均19.98ベーシスポイント（bps）上昇した。

利回り曲線の短期ゾーンでは、金利はまちまちだった。182日物と364日物の財務省短期証券（T-bills）利回りは、それぞれ5.1 bps、1.15 bps低下し、5.4814%、5.9696%となった。一方、91日物は0.27 bp小幅上昇し、5.0628%となった。

イールドカーブの中期および長期ゾーンでは、利回りが前週から全面的に上昇した。2年、3年、4年、5年、7年の財務省証券（T-bonds）利回りは、それぞれ16.87 bps上昇して6.7234%、21.52 bps上昇して7.0351%、24.99 bps上昇して7.2639%、25.55 bps上昇して7.4015%、24.38 bps上昇して7.5446%となった。

10年、20年、25年物も上昇し、それぞれ32.24 bps、40.29 bps、39.92 bps上昇して、7.6050%、7.4354%、7.4315%で終えた。

金曜日のGS取引高はP22.93 billionとなり、1週間前に記録したP23.49 billionをやや下回った。

「市場は、US-Iran間の緊張激化を受けて世界的な原油価格が上昇したことで、インフレ期待の高まりに動かされた」と、最初の債券トレーダーはViberメッセージで述べた。

2人目のトレーダーは、ペソ安と高止まりする原油価格により、国内インフレリスクへの関心が再び高まったと述べた。ペソ安は輸入燃料やその他の財の現地通貨建てコストを押し上げる可能性があり、原油高は債券投資家が注視する輸送、電力、生産コストに波及する。

同トレーダーは、ホルムズ海峡での軍事的小競り合いと、Houthi rebelsによるBab-el-Mandeb Straitの閉鎖が「アラビア半島からの石油輸出の通過を事実上阻害している」と付け加えた。

中東での紛争激化によりブレント原油価格が再び1バレル100ドルを上回るなか、フィリピンペソは金曜日、1ドル＝P61.847と過去最安値で取引を終えた。

日中取引では、現地通貨は対ドルで一時P61.85まで下落し、4月30日に初めて付けた従来の過去最安値P61.75を下回った。

Bangko Sentral ng Pilipinas（BSP）は、総合インフレ率が2028年まで3%のポイント目標を上回り続けると見込んでいる。予想は2026年が6.4%、2027年が4.5%、2028年が3.1%となっている。

総合インフレ率は、中東紛争によるエネルギー価格ショックを背景に、3月以降BSPの2%-4%の許容レンジを上回っている。

6月のインフレ率は、United StatesとIranの暫定和平合意後に原油価格が下落したことを受け、5月の6.8%から6.4%に鈍化した。上半期の総合インフレ率は平均4.8%だった。

しかし、コアインフレ率は6月に4.4%へと6か月連続で加速し、約3年ぶりの高い伸びとなった。持続的なコア物価圧力は、金融政策への期待や、投資家が長期債を保有するために求める補償に影響し得るため、GS市場にとって重要である。

今週について、両トレーダーは、市場が今後の方向性を探るためインフレ関連データと地政学的動向に注目すると述べた。

「[This] week’s report on the Fed’s inflation gauge… will be monitored whether this report will be sufficient to allow the US central bank to consider rate hikes a bit later this year」と、2人目のトレーダーは述べた。

同トレーダーは、中東で外交上の打開が実現すれば、供給懸念の緩和と原油価格圧力の抑制につながる可能性があると述べた。

最初のトレーダーはまた、Bureau of the Treasuryの今四半期の借入計画拡大が利回りに上昇圧力をかける可能性があると述べた。供給増にはより強い投資家需要が必要になるためだ。