今週発行される政府証券（GS）の利回りは、入札規模の拡大を背景にまちまちで終わる可能性がある。財務局（BTr）が再びキャッシュ・マネジメント・ビル（CMB）を発行する一方、米国が長期債を支援する動きに出ており、利回り上昇を抑える要因となっている。

月曜日に、BTrは短期証券を最大P80億入札する。

このうちP20億は35日物CMBとなる。財務局がCMBを最後に売り出したのは7月20日だった。

また、国債短期証券（T-bills）も最大P60億発行し、91日物でP20億〜25億、182日物でP15億〜20億、364日物でP7億〜15億の調達を目指す。

火曜日には、残存期間が3年1カ月の再発行7年物国債（T-bonds）からP30億を借り入れる方針だ。

Rizal Commercial Banking Corp.のマイケル・L・リカフォート主任エコノミストはViberメッセージで、米財務省が世界的な相場急落を受けて利回り低下を狙い、長期の米国債買い戻しを増やすと発表した後、債務利回りはまちまち、またはやや低下する可能性があると述べた。

同氏は、これは世界各地の借入コストを引き下げる助けになる可能性があるとした。

「政府証券（GS）市場は、ベッセント米財務長官が長期債の買い戻しを予想外に増やすと発表したことを受けて米国債の動きに連動し、3ベーシスポイント（bps）低下した。それでも、市場参加者はポジションを軽くする機会として利用した」とトレーダーは電子メールで述べた。「値動きは全体として売り買いが交錯したが、売り物が目立って重かった」。

その結果、同トレーダーは、今週売り出される再発行債は堅調な需要が見込め、利回りは6.775%〜6.8%になる可能性があるとした。

木曜日の流通市場では、35日物と91日物の利回りが前週比でそれぞれ3.56bps、5.39bps上昇し、4.7644%、5.0025%で終了した。これはフィリピン取引システム（PDS）ウェブサイトに掲載されたPHP Bloomberg Valuation Service Reference Ratesによる。

一方、182日物と364日物のT-billsはそれぞれ1.73bps、5.78bps低下し、5.3212%、5.6593%で引けた。

7年債は3.84bps上昇して7.2124%となり、火曜日に売り出される債券シリーズの残存期間に最も近い3年物は1.23bps上昇して6.6877%で終了した。

リカフォート氏はまた、中東戦争の継続によりインフレ懸念が利回りの動きに影響する可能性があると述べた。

さらに、市場では今週のBangko Sentral ng Pilipinas（BSP）の政策判断と今後の方向性にも注目が集まる可能性があるという。

政府が35日物CMBを最後に発行したのは7月20日で、その際は予定通りP20億を平均4.816%で調達した。財務局は、金利が高止まりする中で短期流動性需要を管理するため、パンデミック以来初めて6月にCMBの発行を再開した。

一方、先週BTrは実施したT-bills入札でP54.8億を調達し、提示額のP46億を上回った。総応札額はP167.016億に達した。これは、政府が6カ月物と1年物に対する非競争入札の受け入れを、それぞれP12億とP5.6億に倍増したためでもある。

内訳では、91日物T-billsの応札額がP42.7億に達したため、財務局は予定通りP24億を借り入れた。3カ月物の平均利回りは5.008%で、前週比1.3bps上昇した。受け入れられた応札の利回りは4.9%〜5.026%だった。

182日物については、応札がP84.09億に達したため、政府は予定のP15億を上回るP21億を調達した。6カ月物T-billの平均利回りは5.442%で、前回入札から10.3bps低下した。落札利回りは5.4%〜5.463%だった。

最後に、BTrは364日物証券でP9.8億を売却し、これは計画のP7億を上回った。該当期間の需要はP40.226億だった。1年物の平均利回りは5.613%で、前週比1.8bps低下した。受け入れられた利回りは5.595%〜5.633%だった。

火曜日に売り出される再発行7年物T-bondsは、前回7月28日に入札され、その際は通常入札でP30億、タップ・ファシリティでP10億の計P40億を調達した。平均利回りは7.217%で、クーポン率7%を上回った。

財務局は今月、国内市場からP330億を調達する計画で、内訳はT-billsがP200億、T-bondsがP130億となっている。

政府は、今年の財政赤字がP1.659兆、または国内総生産（GDP）の5.4%に制限されているため、その資金調達を目的に国内外から借り入れている。— Aaron Michael C. Sy