フィリピンの企業は、ホリデーシーズンや米の収穫期に需要が強まるとの期待があるものの、経済状況が厳しさを維持していることを受け、年末に向けた景況感をわずかに後退させたことが、同国中央銀行の調査で明らかになった。

BSPの最新の企業景況感調査（BES）によると、企業の3カ月先行信頼感指数（CI）は9月に20.9%へ低下した。これは8月の24.6%から下落したもので、7月の3.7%以来の低水準となった。

「3カ月後の楽観論は、ホリデーシーズンと米の収穫期に事業活動が活発化するとの見込みに支えられた」と、中央銀行は声明で述べた。

CIがプラスの場合は楽観的な回答者が悲観的な回答者を上回っていることを示し、マイナスの場合はその逆を意味する。BESは実際の結果ではなく期待を測定するものであるため、企業が今後数カ月の状況をどう見ているかの先行指標として機能する。

近攪指標の弱含み

調査結果では、企業自身の業務に関する今後3カ月の見通しが悪化したことが示された。3カ月先行の事業活動量指数は前月の42%から9月は31.9%に低下し、雇用見通し指数も13.4%から10%に減少した。

一方、第4四半期に業務を拡大する計画のある企業の割合は、8月の12.4%から9月は23.1%に上昇した。また、当月の悲観感は和らぎ、CIは8月の-10.9%から9月は-8.4%となった。

「最新の企業景況感調査の結果に基づくと、2026年9月のフィリピンの企業センチメントは悲観的なままだった」とBSPは述べた。

「企業はこの悲観感の主な原因として、燃料・エネルギーコストの高騰と物価上昇を挙げた」と同行は付け加え、「その他の懸念としては、中東情勢の緊張、ペソ安、気候関連の混乱が挙げられた」と述べた。

9月の総合インフレ率は3年超ぶりの高水準となる7.2%に加速し、石油、食料品、その他の商品の高価格が引き続き消費者を強く圧迫している。これにより、同国の年初来9カ月間のインフレ平均は5.4%となり、総合インフレ率がBSPの3%目標を上回るのは、中東戦争の勃発以来、7カ月連続となった。

資金調達環境と稼働率

一方、企業は財務状況の改善を見込むものの、今後数カ月は信用アクセスが厳しさを維持すると予想している。

BESに基づくと、企業の財務状況指数は8月の-24.9%から9月は-19.8%へとマイナス幅を縮小した。この指標は、現金およびその他の現金同等物の水準やローンの返済条件を考慮した企業の一般的なキャッシュポジションを表す。

ただし、信用アクセス指数は前月比で-7.2%と横ばいとなった。これは、銀行システムやその他の金融機関における信用の利用可能性など、企業を取り巻く外部環境を測定するものである。

また、工業と建設の平均稼働率は8月の69%から73.5%へとわずかに上昇した。

「事業の主な制約要因は、激しい国内競争、需要の不足、（そして）高金利であった」と中央銀行は述べた。

先月、通貨政策理事会（Monetary Board）は、石油主導の物価圧力が根強く、強いエルニーニョに伴うリスクが高まる中、4会合連続で利上げを実施した。BSPは政策金利を例以上の50ベーシスポイント（bps）引き上げて約2年ぶりの高水準となる5.5%とし、4月に緊縮を開始して以来の累積利上げ幅は125bpsとなった。

調査で高金利が主な制約要因として挙げられたのは、こうした相次ぐ利上げを背景としたものだ。

年後1年の見通しはより悲観的に

フィリピンの企業は、インフレ予想の上昇により見通しが暗くなったことから、来年に向けても楽観度を下げた。今後12カ月間、すなわち2027年9月までのCIは、前月の36.4%から26.5%へと低下した。

「一方、1年後の楽観論には、医療、教育、観光、金融サービス、不動産開発、貿易関連活動などの特定セクターにおける成長機会が反映された」とBSPは指摘した。

また、企業はより慎重な姿勢に転じたため、今後1年の採用意欲も低下した。今後12カ月の雇用見通し指数は、8月の30.7%から9月は14.4%へと急落した。

「今後12カ月間により多くの従業員を採用する計画の企業の割合が減少したことで、雇用見通しはより慎重なものになった」と中央銀行は述べた。

それでもなお、特定セクターの成長機会を見据え、2027年に拡大に前向きな企業は増加している。フィリピンの工業セクター企業の約22.8%が来年に向けた拡大を計画しており、前月の17.1%から上昇した。

「より多くの工業企業が業務拡大を計画した」とBSPは述べ、「企業はまた、インフレの低下、業務手続きの簡素化、中東紛争の解決の可能性、投資家信頼感の改善に支えられ、特定セクターにおいて成長機会を見出し続けている」と付け加えた。

インフレとペソの見通し

ただし、企業は今後1年でインフレ率がBSPの4%上限を突破すると still 予想しており、2027年の予想は従来の5.4%から5.7%へと上昇した。

BESに基づくと、来年のインフレ加速を予想する企業のうち、43.9%が石油価格の継続的な上昇を挙げ、24.2%が中東戦争の不透明な解決への懸念を、19.7%が弱いペソに伴う物価圧力を懸念した。

戦前の1ドル=58〜59ペソの水準から、現地通貨は先月、複数の史上最安値を更新して64ペソの水準を突破した。10月27日には1ドル=64.17ペソという歴史的な最安値を付け、7営業日連続で記録的な安値で取引を終えた。年初来では、ペソは2025年12月29日の終値58.79ペソから4.950ペソ、7.77%下落している。

中央銀行は、今年のインフレ率が平均6.1%で終着し、来年はわずかに6%へ緩和すると予測している。インフレ率が目標近くに戻るとの見通しを示しているのは2028年で、通年平均は3.3%としている。企業の2027年の5.7%という予想は、来年の公式見通しである6%をわずかに下回るものであり、いずれの予想もBSPの3%目標を上回っている。

最新のBESは9月4日から30日にかけて実施され、全国の515社が対象となった。うち193社が首都圏（NCR）、322社がNCR以外の地域の企業である。

石油価格の継続的な上昇、中東紛争の不透明な動向、弱いペソという3つの圧力は、回答者自身が高いインフレ予想の背景として挙げた要因であり、今後のインフレデータと次回の調査結果で注目すべきポイントとなっている。

この記事は、BusinessWorldのためにKatherine K. Chanが originally 取材したものです。