By Katherine K. Chan, Reporter

フィリピン中央銀行（BSP）が公表したデータによると、フィリピンの銀行による企業・消費者向け貸出は8月、3カ月で最速のペースに加速した。

普通銀行・商業銀行の貸出残高（現先売戻条件付き取引を除く）は、前年同月の13兆6,180億ペソから11%増の15兆1,210億ペソに8月末時点で拡大した。この伸びは7月の10.4%増を上回り、5月に記録した12.1%以来、3カ月で最速の貸出ペースとなった。普通銀行・商業銀行はフィリピンの銀行システムの最上位層に位置し、貸出の大半を担っているため、この月次データはフィリピンの企業や家計に流れる正規の信用を捉える、定期的に公表される最も広範な指標となっている。

「普通銀行・商業銀行（U/KB）の貸出は8月に拡大し特に企業からの銀行信用に対する需要が持続していることを反映している」とBSPは水曜遅くに発表した声明で述べた。

居住者向け貸出は、この期間のセクター全体の貸出残高の大部分を占めた。大手銀行は8月時点で居住者に計14兆8,160億ペソを貸し出し、前年の13兆3,080億ペソから11.3%増と、7月の10.8%増を上回る伸びを示した。

居住者の事業活動向け貸出は前年同月比10.6%増の12兆7,310億ペソに増加し、7月の9.8%増を上回った。中央銀行によると、この増加は、不動産、電気・ガス・蒸気・空調供給、卸売・小売および自動車・オートバイの修理、金融・保険活動、製造業、情報・通信、運輸・保管といった主要セクターへの貸出増加を背景としたもの。

一方、消費者ローンは8月末時点で前年同月比16.2%増の2兆840億ペソに急増したが、クレジットカードと自動車ローンの貸出活動の減速を背景に、伸びは7月の17.1%増から鈍化した。

クレジットカードローンは8月、前年同月比23.3%増の1兆3,230億ペソに増加し、1年前の24.5%からは減速した。自動車ローンは5.8%増の5,429億8,100万ペソとなり、1年前の7%からは伸びが縮小した。一方、給与担保型の汎用消費ローンは11.6%増の1,835億8,700万ペソに増加し、7月の9.9%増を上回った。

非居住者向け貸出残高は8月時点で1.5%減の3,051億8,600万ペソとなり、7月の6.8%減からは改善した。

「8月の銀行貸出の前年同月比11%増は、事業拡大や運転資金需要のための借入が続き、家計向け貸出が堅調である中、信用需要が経済活動を引き続き下支えしていることを示している」とユニオンバンク・オブ・ザ・フィリピンのチーフエコノミスト、ルーベン・カルロ・O・アスンシオン氏はViberメッセージで述べた。

「企業のローン需要は電力や製造業といった投資関連セクターに支えられているとみられ、消費者信用も安定した支出活動の恩恵を受け続けている」と同氏は付け加えた。

アスンシオン氏は、今後数カ月は経済の不確実性と企業の慎重な姿勢が銀行の貸出活動を抑制する可能性があるものの、継続的な投資、借入コストの、持続的な需要を背景に、貸出は引き続き拡大すると指摘した。

「それでもなお、信用活動は今後数カ月の総じて経済成長を引き続き支援するはずだ」と同氏は付け加えた。

中央銀行は、金融政策の伝達を追跡するため、銀行の貸出活動を監視している。BSPが設定する政策金利は最終的に銀行が借入手に課す金利に反映されるため、月次貸出データは金融政策が企業や家計に届く様子を示す最も直接的な指標の一つとなっている。

マネーサプライ

BSPによると、民間・公共部門の持続的な借入と政府の資金調達活動により、8月のフィリピンのマネーサプライは増加した。

中央銀行の別の暫定データによると、国内流動性（M3）は8月、前年同月の18兆5,970億ペソから11.2%増の20兆6,710億ペソに上昇した。これもまた5月の12.8%以来、3カ月で最速の流動性伸び率となった。前月比では、季節調整済みベースでマネーサプライは0.7%の小幅上昇にとどまった。

「民間・公共部門の借入がM3の拡大を引き続き支えた。銀行は企業と家計への貸出を維持した」と中央銀行は別の声明で述べた。

「国債発行やBSPおよび銀行からの預金引き出しなど、中央政府の資金調達活動も流動性の増加に寄与した」と同行は付け加えた。

M3とは、流通通貨、銀行預金、その他容易に現金化できる金融資産を含む、経済内の貨幣量の指標である。流動性の監視が重要なのは、貨幣の伸びのペースが支出・投資に回せる資金の規模を左右し、物価と金融情勢の安定を図るBSPの使命とどう整合するかに関わるためだ。

民間・政府の両セクターを含む国内与信は8月、23兆7,890億ペソとなり、12.8%増と、改定された7月の11.2%増を上回った。民間セクター向け与信は前年同月比12.6%増の15兆4,440億ペソに増加し、1カ月前の12.1%増から改善した一方、中央政府に対する純与信は16.6%増の6兆3,450億ペソ急増し、7月の12.4%から加速した。

セクターに対する与信とは、銀行や中央銀行といった預金取扱機関に対するそのセクターの負債を指す。

BSPのデータはまた、ペソ建ての対外純資産が8月、前年同比で7兆430億ペソと横ばいとなったことも示しており、7月に1%減の6兆9,170億ペソとなったことからは改善した。

「一方、対外純資産（NFA）の伸びはほぼ変わらず、BSPのNFAの増加は、特に支払手形といった外貨建て負債の増加による銀行のNFAの減少によって相殺された」と中央銀行は述べた。

内訳すると、中央銀行のNFAは前年の6兆1,380億ペソから6%増の6兆5,040億ペソに増加した。しかし、銀行のNFAは2025年の同月の9,053億6,500万ペソから40.5%急落し538億4,600万ペソとなり、7月に記録した24.7%の減少を上回る落ち込みとなった。NFAは預金取扱機関の非居住者に対する債権と債務の差額を反映する。

Reyes Tacandong & Co.のシニアアドバイザー、ジョナサン・L・ラベラス氏は、銀行貸出と国内流動性の持続的な拡大は、インフレ問題と弱い成長に直面する経済にとって好材料だとの見解を示した。

「マネーサプライと銀行貸出の双方の回復は、インフレへの懸念が残り、依然として厳しい経済環境にある中でも、金融環境が引き続き下支えされていることを示している」と同氏はViberで述べた。

「信用は経済活動の血液であり、今後数カ月の成長、雇用、支出を支えるため、これは好材料だ」と同氏は付け加えた。

しかしラベラス氏は、中東戦争が長引く中で物価圧力が持続すれば、年内残りの期間、貸出と流動性の伸びが重しとなる可能性があると警告した。

「エネルギーコストの上昇はインフレ圧力を再燃させ、家計を圧迫し、企業の拡張計画をより慎重にさせる可能性がある」と同氏は述べた。「その結果、銀行貸出と国内流動性は成長軌道を維持すると予想するものの、インフレ圧力が持続すれば、ペースはより緩やかになる可能性がある」

「今後の鍵は、流動性が新たなインフレを助長するのではなく、持続可能な経済拡大を支え続けられるよう、信用の伸びと物価安定のバランスを取ることだ」とラベラス氏は付け加えた。

今後の焦点は、BSPの次回の月次通貨・銀行統計に移る。8月の貸出と流動性における3カ月ぶりの高水準が年末まで維持されるか、企業の借入が家計信用の中で冷え込んだセグメントに対する優位を保てるかが明らかになる。

BSPは、銀行貸出と国内流動性の状況が物価および金融安定の責務と整合し続けるよう、引き続き確保していく方針だ。