2027年予算、成長見通しの分岐と利払い増で公表
重要ポイント
- •DBMは、2027年国家予算案の国家歳出計画（NEP）と歳出・資金調達源予算（BESF）を公表し、その冒頭の表で歳入・歳出見通しの前提となるマクロ経済条件を示した。
- •成長見通しは大きく分かれており、DBCCは2026年のGDP成長率を3.5～4.5%、2027年を5～6%と予測する一方、CPBRDは2026年を1.9～3.2%とみており、2026年Q4以降の高い変動性を理由に2027年見通しの公表を見送った。
- •2023年から2026年上半期までの実績では、GDP成長率は5.5%から2.5%へ鈍化し、失業率は5%へ上昇、ペソはP60超まで下落した。
- •財政赤字は過去3年平均で年約P1.5兆、2026～2029年は年約P1.7兆へ増加する見通しで、利払いは2023年のP6280億から2028年にはP1.237兆へほぼ倍増する。
- •Oplas氏は、赤字を年P1.5兆未満に抑える明確な歳出削減策と、ミンダナオの水力発電所やNAIAの636ヘクタールの土地を含む大規模民営化を提案し、P19.1兆の債務は税収だけでは返済できないと主張している。
先週、予算管理省（DBM）は、国家歳出計画（NEP）と歳出・資金調達源予算（BESF）を含む2027年国家予算案の主要文書を公表した。
BESFは分量の多い刊行物で、印刷版は厚さがほぼ2インチに達する。前年度の実績、当年度の計画、翌年度の提案額という3年分のデータを、中央・地方の各機関、政府系企業、国立大学、PPP事業など幅広く掲載しているためである。
BESFの最初の表には、予算のマクロ経済パラメータ、すなわち予想歳入と提案歳出を組み立てる前提と見通しが示される。これは予算の残りの部分を方向づけるため、特に重要である。議員が各機関の配分や事業項目を審議する前から、予算全体の枠組みを決めるからである。
コラムニストのBienvenido S. Oplas, Jr.氏はこれを民間企業になぞらえ、企業家は想定されるマクロ経済環境と見込まれる業界状況に基づいて、事業を拡大するか、どの程度拡大するか、あるいは拡大しないかを判断すると述べる。事業拡大は、雇用創出の増加や政府への税収増につながる。
政府にとっては、成長見通しが不適切または非現実的である場合、財政上のリスクが生じる。高成長を前提に高い歳入を見込み、それに応じた高い歳出を議会に提出する可能性があるからだ。実際の成長率が予測を大きく下回れば、歳入は減少し、歳出と歳出予算はすでに固定・立法化されているため、財政赤字は予測より大きくなる。
2023年から2026年上半期までの実績を振り返ると、GDP成長率は5.5%から2.5%へ鈍化し、インフレ率は変動し、失業率は5%へわずかに上昇し、ペソは筆者の表現による「シニア市民」水準のP60超へ下落した。ドバイ原油価格は上昇した一方、364日物財務省証券の利回りはやや低下した（表1）。
今週、下院の経済シンクタンクであるCongressional Policy and Budget Research Department（CPBRD）は一連の論文を公表し、その一つが「Philippine Economy Macroeconomic Perspectives: Inputs to the Analysis of the President's Budget for FY 2027, Budget Briefer No. 1, 2026」である。CPBRDの旧称はCongressional Planning and Budget Office（CPBO）で、Oplas氏は1991年から1999年まで同所に勤務していた。
この論文は、ADB、World Bank、IMF、AMROの4つの国際機関による2026年と2027年のGDP成長率およびインフレ率の予測と、CPBRD自身の予測を要約している。Oplas氏はさらに、DBM、DoF、DEPDev、ならびにOffice of the Executive Secretaryを通じたOffice of the Presidentで構成されるDevelopment Budget Coordination Committee（DBCC）の予測と前提も表に追加した。
また、筆者はBPIのJun Neri氏、China Banking Corp.のDomini Velasquez氏、Sun LifeのPatrick Ella氏にもGDPとインフレ率の予測を尋ねた。
DBCCの予測が最も高く、最も楽観的である。2026年は3.5～4.5%成長、中央値4%、2027年は5～6%成長、中央値との差5.5%である。CPBRDの予測は最も慎重で、2026年は1.9～3.2%、中央値2.6%となっている。CPBRDの2027年予測について尋ねられたJun Miral局長は、2026年第4四半期以降に高い変動性が見込まれるため、翌年予測の公表は見送ることにしたと述べた。
Oplas氏は、BPIの両年における低い成長予測にも驚きを示した。Neri氏は、同行には上振れシナリオと下振れシナリオの両方があると述べたが、筆者はそれ以上は尋ねなかった。筆者は、ChinabankのVelasquez氏とSun LifeのElla氏の見方のほうがよりバランスが取れていると考え、それらの予測に同意している（表2）。
次に財政状況である。過去3年間の平均財政赤字は年P1.5兆で、2026年から2029年にかけては年約P1.7兆へ増える見通しである。
より注目すべき点は、利払いが一貫して大きく増加していることだ。2023年のP6280億から、わずか5年で2028年にはP1.237兆へ倍増する。202年の利払い見込みP9960億は、1日平均P27億を意味する（表3）。
Oplas氏は、どこかで大幅な歳出削減を行うべきであり、財政赤字を年P1.5兆未満に抑えるための意図的かつ明確な計画が必要だと主張する。加えて、ミンダナオの大型水力発電所のような一部の政府資産や政府企業の民営化も必要だとしている。
同氏の見方では、P19.1兆の未返済公的債務を税収だけで返済、あるいは大幅に圧縮することは不可能であり、大規模な民営化が必要である。筆者は、NAIAの現在の用地、約636ヘクタールが、将来いつか民営化され、15年後には少なくともP6兆を生み出すことを望んでいると記している。
今後数週間で、Oplas氏は大規模な機関や事業の予算を分析し、それらが人々や企業の生産性向上に成功しているかどうかを検証するという。
Bienvenido S. Oplas, Jr.氏は、Bienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy ServicesおよびMinimal Government Thinkersの代表であり、Tholos Foundationの国際フェローである。連絡先はminimalgovernment@gmail.com。
