フィリピン政府は月曜日、供給した国庫短期証券(Tビル)のうち一部のみを落札決裁とした。中東紛争が未解決となる中、インフレが当面高止まりするとの懸念から、投資家がより高い利回りを求めたためである。

フィリピン財務省国庫局(BTr)の調達額はTビルから386.9億ペソにとどまり、総入札額が600.32億ペソに達したにもかかわらず、450億ペソの供給計画を下回った。前週の同じ供給額に対する入札額651.02億ペソを下回る需要だった。

国庫局は結果を「まちまち」と評し、利回り上昇を抑制するため91日物と182日物のTビルで部分決裁を選択したと説明した。部分決裁は、入札利回りが高すぎると判断した場合に、高い利回りを支払うよりも調達額を減らすというBTrの慣行的な手段である。

91日物Tビルでは、当該年限への入札が182.34億ペソに達したものの、200億ペソの供給に対して政府が調達したのは147.65億ペソのみだった。3カ月物の平均利率は5.214%で、前週の5.138%から7.6ベーシスポイント(bps)上昇した。受理された入札の利回りは5.15%~5.298%だった。

182日物では、入札額250.33億ペソがあったにもかかわらず、150億ペソの計画を下回る139.25億ペソの調達にとどまった。6カ月物Tビルの平均利回りは5.622%で、前回の5.517%から10.5bps上昇した。落札された入札利率は5.52%~5.75%の範囲だった。

一方、BTrは364日物について、当該年限への需要が合計167.65億ペソとなる中、目標の100億ペソを満額売却した。1年物の平均利率は5.807%で、前週の5.717%から9bps上昇した。受理された利回りは5.748%~5.865%の範囲だった。

月曜日の入札前の流通市場では、国庫局のPHP Bloomberg Valuation Service Reference Ratesデータに基づき、91日物、182日物、364日物のTビルはそれぞれ5.1144%、5.4803%、5.7424%で提示されていた。

あるトレーダーはメッセージアプリのテキストで「需要の低さは、本日の取引活性の欠如に加え、米国とイランの衝突による原油価格の上昇を映した利回りの急上昇が原因とみられる」と述べた。

リサル商業銀行(Rizal Commercial Banking Corp.)のチーフエコノミスト、マイケル・L・リカフォート(Michael L. Ricafort)氏はViber上で、需要の弱さからBTrが高い入札利回りを拒否したこと、そして紛争の再激化がエネルギーコストを押し上げペソを弱くさせたことで、インフレ圧力が強まり、最終的にさらなる金融引き締めにつながる可能性があることから、部分決裁となったと指摘した。

フィリピンは消費する石油の大半を輸入しているため、世界の原油価格の変動は国内の燃料・輸送コストに迅速に波及する。このため、原油主導のインフレ懸念は国内債券市場のセンチメントに直接影響を与える。

同氏は、フィリピンの全体インフレ率は先月わずかに緩和したものの、依然としてフィリピン中央銀行(BSP)の3%の目標と2%~4%の許容範囲を大きく上回っていると指摘した。

政府が金曜日に発表したデータによると、インフレ率は7月の6.2%から8月には6.1%へとわずかに減速したが、1年前の1.5%からは加速している。

これは3月の4.1%以来5カ月ぶりに低い全体インフレ率で、中央銀行の5.5%~6.5%の予測範囲内だった。ただし、BusinessWorldが調査した20人のアナリストの中央値予測6%をわずかに上回った。

それでも8月は、全体インフレ率がBSPの3%の目標を上回って落ち着いた6カ月連続の月となった。

1~8月の平均インフレ率は5.2%だった。BSPは今年の平均インフレ率を6.1%と見込んでいる。

8月27日、金融政策委員会(Monetary Board)は3回連続の会合で政策金利を25bps引き上げた。世界的な原油価格の上昇、強いエルニーニョ現象、賃上げの可能性によりインフレ率が第4四半期にピークに達するとの見方から、物価圧力に先手を打つ動きだった。これにより4月以降の累積利上げは75bpsとなった。

BSPのエリ・M・レモロナ(Eli M. Remolona, Jr.)総裁は先前、さらなる引き締めが不要となることを期待すると述べた一方、インフレ率を目標に近づけるために必要であれば追加利上げの選択肢を残した。

金融政策委員会の今年残り2回の政策会合は10月22日と12月17日に予定されている。

火曜日には、政府が残存期間6年11カ月の再発行10年物国庫長期証券(Tボンド)から300億ペソを調達することを目指している。

BTrは今月、国内市場から最大3,800億ペソ――Tビルによる2,500億ペソとTボンドによる1,300億ペソ――の調達を計画している。

政府は、今年の上限1.659兆ペソ(国内総生産の5.4%)とされる財政赤字の資金調達のため、内外両方の源泉から借入を行っている。— Aaron Michael C. Sy