ファイザー(NYSE:PFE)の株価は、製薬会社が2026年第3四半期の売上高として166億ドル、前年同期比でおおむね横ばいの実績を報告したことを受け、取引セッションで0.57ドル安の1.84%下落して30.10ドルとなった。株価の下落にもかかわらず、最近立ち上げおよび買収した製品の力強い売上が事業全体の成長を支え、同社は年初来の実績を受けて通期の売上高および調整後利益のガイダンスを引き上げた。

この決算は、COVID-19治療薬を超えてポートフォリオを広げようとするファイザーの継続的な取り組みを浮き彫りにしている。Eliquis、Padcev、Lorbrenaなどの医薬品が成長を牽引する一方、パンデミック期の製品であるPaxlovidとComirnatyの売上は減少を続けている。この移行は、パンデミック期の需要が正常化し、既存医薬品が後発品競争に直面する割合が高まっている業界で進行しており、COVID-19以外の売上の持続性がファイザーのポストパンデミックの体制を測る重要な指標となっている。

ファイザー、第3四半期売上高は166億ドルを報告

ファイザーの第3四半期売上高は165億8,300万ドルで、2025年の同時期の166億5,400万ドルと比較した。売上高は前年比でおおむね横ばいであり、COVID-19関連製品の売上減少や複数の既存治療薬の減退を反映しているが、ポートフォリオ全体は拡大を続けている。ただし、同社はComirnatyとPaxlovidの寄与を除くと実質売上高が7%増加したと記録しており、この表向きと実態の結果の差は、同社のポストCOVID移行がどこまで進んだかを示す最も明確な指標の一つとなっている。

立ち上げおよび買収製品は四半期で32%の実質売上成長を達成し、ファイザーがCOVID-19治療薬を超えてポートフォリオを拡大し続ける中で商用実績を支えた。2026年の最初の9カ月間で、同社は460億6,700万ドルの売上高を記録し、2%の成長を示した。

ファイザーの報告ベースの希薄化後1株当たり利益は0.56ドルとなり、2025年の0.62ドルから9%低下した一方、調整後希薄化後EPSはこの期間0.87ドルで横ばいを維持した。調整後利益は1%増の49億8,500万ドルとなり、報告ベースの純利益は8%減の32億4,200万ドルとなった。

製品売上の伸びがCOVID-19売上の減少を相殺

複数の既存医薬品が売上を伸ばし、ファイザーの第3四半期の商用実績を支えた。その利益は単一の製品群に集中せず、複数の製品に分散していた。Eliquisは5億1,300万ドルの追加売上を生み出し、米国での価格上昇と世界的な需要の強さに牽引されて25%の実質増加となった。ただし、後発品競争が一部の海外市場に影響を与えた。

Padcevの売上は実質55%増加し、前年水準を2億5,500万ドル上回って終えた。これは、膀胱がんの一次治療における市場シェアの拡大と、追加の適応症での継続的な普及を反映している。Vyndaqelファミリーは市場アクセスの拡大と患者需要に支えられて12%の実質成長を記録し、Nurtec ODTとVyduraは33%の実質売上成長を達成し、Lorbrenaは43%増加した。

しかし、COVID-19関連製品の売上減少は全体的な実績への重しであり続けた。Paxlovidの売上は63%減、実質7億7,100万ドルの減少となり、Comirnatyの売上は29%減、3億3,900万ドルの減少となった。Prevnarファミリーも10%の実質売上減少を記録しており、ワクチン接種率の低下と市場シェアの浸食を反映している。これらの減少は新薬が生み出した成長の一部を相殺したが、それでもファイザーは複数の非COVID製品カテゴリーでのより強い実績により、四半期売上高を比較的安定して維持した。

ファイザー、2026年の財務ガイダンスを引き上げ

第3四半期の実績を受けて、ファイザーは2026年通期の売上高ガイダンスを引き上げた。同社は現在、従来の605億〜625億ドルのレンジに代わり、620億〜640億ドルの売上を見込んでおり、この調整は中央値で15億ドルの引き上げに相当する。

ファイザーはまた、調整後希薄化後EPSガイダンスを従来の2.80〜3.00ドルから2.95〜3.05ドルへ引き上げ・絞り込み、レンジの下限と上限の双方を引き上げた。改訂された見通しには、Innovent Biologicsとの提携に関連する一時的な研究開発費用6億5,000万ドルが含まれている。

同社は調整後研究開発費を108億〜118億ドルと見込んでおり、調整後販売・情報・管理費は125億〜135億ドルに達する見込みである。ファイザーはまた、約15%という調整後実効税率の推定を維持した。引き上げられたレンジが維持されるかどうかは、COVID-19売上と非COVIDの勢いがどのように年を締めくくるかを示す第4四半期の決算でより明確になるだろう。

研究投資と資本配分が優先事項であり続ける

ファイザーは2026年を通じて、研究開発と事業拡大に多額の資本を配分し続けた。同社は最初の9カ月間で、社内研究開発プロジェクトに83億ドルを投資した。さらに約8億5,000万ドルが事業開発取引を支援し、その主なものはInnovent Biologicsとの合意を通じたものであった。

同社はまた、同期間に現金配当を通じて株主に73億ドルを還元した。これは普通株式1株当たり1.29ドルに相当し、既存の配当コミットメントを強化するものである。ただし、ファイザーは2026年に自社株買いを実行せず、33億ドルの承認分を残した。

一方、ファイザーは8件の重要試験の開始、1件の重要試験の読み取り結果、2件の規制判断を通じて、後期開発パイプラインを前進させた。その研究活動は腫瘍学、免疫学、ワクチン、肥満治療に及ぶ。これらの進展は、同社の医薬品ポートフォリオを拡大し将来の商用成長を支える追加の機会を提供する。大規模な社内研究開発支出と的を絞った事業開発の組み合わせは、より広い業界の現実を反映している。長年確立された医薬品はやがて後発品競争に直面する(Eliquisの海外市場で既に見られる動態)ため、パイプラインの補充が成長の持続にとって中心となる。

総じて、今四半期の決算は、新薬および買収医薬品が同社のCOVID-19製品の縮小する寄与をますます相殺していることを示しており、年が締めくくられる中で、パイプライン進展のペースと非COVID売上の持続性が注目すべき数値となっている。