中国人民銀行はGMT0115頃(米東部時間21時15分)にUSD/CNYの毎日の基準レートを公表する予定で、ロイターの推計では6.7219の設定が見込まれている。この発表は、アジアの外国為替市場で最も注視されるシグナルの一つであり続けている。

中国は管理変動相場制を運用しており、中国人民銀行が各営業日に設定する中心的な基準レート(中間値)を囲む所定の変動幅の中で人民元の取引が認められている。現在の変動幅は、オンショア(国内)取引時間中に公的中間値から上下2%以内の変動を認めるもので、この範囲は2014年3月に1%から拡大されて以降適用されている。この変動幅は中国本土で取引されるオンショア人民元(CNY)を制約する一方、主に香港で取引されるオフショア人民元(CNH)はより自由に変動しており、両者の価格差自体も通貨圧力の指標として注視されている。

中国人民銀行は毎朝、さまざまな要素に基づいて中間値を決定している。これには、前日の終値、主要通貨の動向――特に米ドル、および中国外為取引センター(CFETS)が追跡するより広範な貿易相手国通貨バスケット――に加え、資本フロー、成長勢い、金融安定目標といった国内経済の考慮事項が含まれる。2017年にレート設定メカニズムに導入された「逆周期因子」により、当局は純粋に市場主導の要素が示唆する水準から離れた基準レートを設定する追加の余地を得ている。中間値は純粋に機械的な計算ではなく、政策当局が市場の期待を誘導する裁量を持ちうる。

中間値が発表されると、オンショアのUSD/CNYは許容変動幅の範囲内で自由に取引できる。市場の圧力により人民元がその範囲のいずれかの端に向かった場合、中央銀行は変動を緩和するために介入する可能性がある。介入は、人民元の直接の買い入れまたは売却、流動性状況の調整、国有銀行を通じた誘導といった形をとりうる。

その結果、毎日の基準レートは単なる技術的な基準点ではなく、政策シグナルとして解釈されることが多い。トレーダーは、公表された中間値をロイターの推計などのモデルベースの予測と定期的に比較し、中央銀行が市場が示唆する水準より強めに設定しているのか弱めに設定しているのかを確認している。予想より強いCNY中間値は、通常、中国人民銀行が人民元安圧力に抗っている兆候と解釈される。一方、CNYの弱めの設定は、しばしば米ドルの強さや国内経済の逆風への対応として、より柔らかい通貨を容認していることを示唆するとみられる。基準レートの市場への大きな影響力は、2015年8月に際立って示された。当時、中間値を前日の終値により密接に連動させる方法の変更とともに、ほぼ2%の切り下げが実施され、世界の金融市場全体に波及した。

米金利予想の変化、貿易摩擦、資本フロー圧力といった世界的な変動が高まる時期には、この基準レートはさらなる重要性を帯びる。投資家にとっては、当局が競争力、資本の安定、金融市場の信頼感のバランスをとる中で、北京の通貨政策上の優先事項を知る手がかりとなる。

出典:ForexLive