トークン化ゴールドは、その短い歴史の大半において、金価格の追跡という単一の機能を果たしてきた。Paxos LabsとTheoは現在、その常識を変えようとしており、研究調査で50億ドル超と評価される市場に、利回りを生むコモディティトークンを投入している。

静的な保有資産からインカム源へ

Paxos Labsは2026年9月24日にPAXGyをローンチした。このトークンは、同社の既存のトークン化ゴールド商品であるPAXGを裏付資産とし、機関投資家向けゴールドリーシングを活用して、時間の経過とともに追加の金準備を積み増していく仕組みを持つ。

Theoはその先を進んでいた。同社は2026年1月にthGOLDを投入。これはゴールドレンディングを通じて約2%の利回りを生み出す商品だ。2026年9月には、4,000万ドルのアクティブなリースに裏付けられたトークン化シルバーを発表し、ゴールドで培ったレンディングモデルをシルバーにも拡大した。

急伸を支える数字

トークン化ゴールドの取引高は2026年第1四半期に907億ドルに達し、この四半期だけで2025年の年間合計を上回った。2026年10月時点で、45万以上のウォレットがトークン化コモディティを保有しており、その数は前年比で増加している。

トークン化ゴールドは依然としてこの分野の主導的存在だ。PAXGとXAUTがセグメントを牽引し、セクター全体の価値は50億ドルの大台を超え、50億〜60億ドルのレンジとする推計もある。Paxos Labsの推計では、伝統的なETFには利回りを生まない形で約5,300億ドルの金が保有されており、この数字は、トークン化コモディティセクター全体が目指す伝統的市場のほんの一部に過ぎないことを示している。

利回りが議論を変える理由

スポット価格型トークンはアクセスの課題を解決した。ブロチェーン上で金を所有し、24時間体制で移転でき、実物の地金を保管する手間も省ける。PAXGyやthGOLDといった商品は、その基盤の上に、DeFiコンポーザビリティ、機関投資家レベルのカストディ、伝統的なレンディング市場への道を打ち出している。

コンポーザビリティとは、トークンが他のオンチェーンアプリケーションと接続し、基本の利回りを得ながら他の場所で担保や流動性として機能できることを意味する。リース収入を生むゴールドトークンは、レンディングプロトコルにおけるローンの担保にもなる——これは従来型の金ETF株では容易に実現できない機能だ。

市場への意味

ゴールドリーシングは歴史的に機関投資家の領域であり、それをトークンで包むことで、リテール保有者からすでにオンチェーンで活動するファンドまで、はるかに幅広い層にリターンをもたらす可能性がある。

Paxosは確立されたPAXG基盤の上にPAXGyを直接構築できるという利点を持ち、一方Theoは数か月の先行と、より幅広いマルチメタルの製品ラインを擁する。両社は2026年9月に最新製品を市場に投入し、それぞれのアプローチを同時に保有者の前に提示した。

このモデルには特有のリスクプロファイルがある。リーシングからの利回りは借手が債務を履行することに依存するため、リターンには単純なスポット型トークンにはないカウンターパーティー・エクスポージャーが伴う。thGOLDの約2%の利回りもPAXGyの段階的な準備積み増しも、同じ基盤の上に成り立っており、このカテゴリーが形になっていく中で、借手のパフォーマンスが注視すべき変数となる。

出典: CryptoBriefing