ポール・チューダー・ジョーンズは、第二四半期にBlackRockのスポットBitcoin ETFの保有を増やす一方で、コール同等エクスポージャーを減らした。これは、同氏の関連会社に紐づく四半期の規制提出書類によるもので、より直接的なBitcoin ETF保有への移行を示している。

この開示は、米国証券取引委員会（SEC）のEDGARシステムに掲載された四半期報告書に記載されており、Tudor Investment Corpに関連する主体として提出されたことが、提出書類のEDGAR index pageから分かる。この種の四半期機関保有報告は、一般にForm 13Fとして提出され、各四半期末から45日以内に提出が必要で、ETF株式などの米国上場保有資産を四半期末時点で示す。つまり、これは数週間遅れて公表されるスナップショットであり、空売りやその他のヘッジは反映しない。

対象となる商品はBlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）で、SECが承認した米国スポットBitcoin ETFの第一波の一部として2024年1月に上場し、その後、運用資産額で同種最大のファンドへと成長した。

TudorのBitcoin関連エクスポージャーで何が変わったのか

今回の本質的な変化は、Bitcoinエクスポージャーを持つ2つの異なる方法の間での移動だ。一方で、TudorはBlackRockのBitcoin ETFの株式保有を増やした。他方で、同じ四半期にコール同等エクスポージャーを縮小した。

これは同じ商品ではない。ETF株式はBitcoinを保有するファンドへの直接的な所有を意味する一方、コール同等エクスポージャーはデリバティブ連動であり、実株ではなくオプションポジションの想定元本効果を反映する。

この違いが重要なのは、両者がBitcoinに対する見方を構造的に異なる形で表すからだ。株式を増やしながらコール同等エクスポージャーを削ることは、ポジションの持ち方を組み替えたことを意味するのであり、必ずしも全体の市場見通しの変化を示すわけではない。

この動きの構造が注目される理由

デリバティブ型のエクスポージャーをファンド株式に置き換えることは、Bitcoinをより明快かつ直接的に保有する方法と受け取れる。オプションポジションには満期やレバレッジの特性があるが、通常のETF株式にはそれがない。

提出書類はこの変更の理由を明記していないため、この動きは示されている事実に即して説明するのが最も適切だ。つまり、コール同等エクスポージャーの減少と、BlackRockのBitcoin ETF保有の増加である。これ以上の解釈は、開示内容だけでは裏付けられない。

JonesのBitcoinへの関心はETF時代より前に遡る。2020年には、資産の一部をBitcoinで保有することをインフレヘッジだと公に述べており、それ以降もインタビューでこの資産について語り続けている。今回のQ2提出書類は、そのエクスポージャーの一部が、2024年1月のスポットETF開始によって初めて利用可能になったファンドを通じて保有されていることを示している。

Bitcoin ETFを注視する人々にとって何を意味するか

著名なヘッジファンドマネージャーがBitcoin関連エクスポージャーを調整すると、ETFや暗号資産市場の読者の注目を集める。とりわけ対象がBlackRockのファンドである場合はなおさらだ。この動きは、Morgan StanleyがBlackRock Bitcoin ETFの持ち分を増やした事例など、同じ商品における他の機関投資家の動きに続くものだ。

今年はこのファンドをめぐるポジションが増減の両方向に動いており、BlackRock Bitcoin ETFから退出するために費用を支払った正体不明の大口投資家の例もある。あるマネージャーの四半期報告は1つのデータ点にすぎず、市場全体のトレンドを単独で示すものではない。

このような提出書類は、機関投資家がBitcoinエクスポージャーをどのように表現しているかを知る手がかりになる。これは、大手金融機関によるBitcoin ETFアクセス拡大に関する以前の報道とも並行して続いてきたテーマだ。

免責事項: 本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクがあります。意思決定の前には必ずご自身で調査してください。