連邦判事は水曜、パラマウント・スカイダンスと12州との和解を承認し、同社による約1,110億ドルのワーナー・ブラザース・ディスカバリー買収の最後の障害を取り除いた。両社は取引が10月6日に成立すると見込んでいる。この合併により、CBS、Paramount+、ニコロデオン、HBO、CNN、DCスタジオなどのブランドが一つ屋根の下に集まることになる。

各州は競争上の危害を理由に合併を阻止するため提訴していた。和解に基づき、合併後の会社は年間少なくとも30本の映画を公開する約束をするが、この約束には2つのペナルティが伴う。各年で公開本数が不足する1本につき3,000万ドルを支払わなければならず、不足が解消されない場合は、かつて著名だったインディペンデント系映画配給会社Miramaxの少数株式を売却しなければならない。この約束は同意判決──判事が承認し裁判所命令として執行力を持つ和解──に明文化されている。

和解の同意判決(PDF)は次のように定めている。「各誓約年度において、合併後の主体は、第1および第2誓約年度には最低30本、第3、第4、第5誓約年度には32本の映画を米国で劇場公開させなければならない」。後の条項はさらに、「劇場公開救済期間[各年度終了後6か月と定義される]が満了した時点で、合併後の主体が不足を解できなかった場合、合併後の主体はMiramaxスタジオに対する直接的・間接的な持分の全部を処分しなければならない」と付加している。

判決はこの公開本数にさらなる条件を課している。最初の2年間は、30本のうち少なくとも20本がワイドリリース(2,000スクリーン以上での公開)でなければならない。第3年から第5年は32本中21本に増加する。年間少なくとも4本はインディペンデント映画でなければならず、そのうち少なくとも半数は単なる買収ではなく、合併後の会社が制作または共同制作したものでなければならない。本数にカウントされるすべての映画は、少なくとも45日間劇場で独占公開され、90日間はサブスクリプション配信されてはならない。

合併後の会社はまた、2025年にパラマウントとワーナー・ブラザースが支出した額より、年間少なくとも3億ドル多く米国での制作に支出しなければならず、5年間では15億ドルの増額となる。この期間中に議会が20%以上の上限なしの連邦映画税額控除を成立させた場合、映画制作の少なくとも20%を最初の2年間は米国内で行い、その後は30%に引き上げなければならない。

これらの条件は、合併後も映画業界の専門職の雇用を守る助けになり得るし、3,000万ドルのペナルティは撮影を続けるための一定のインセンティブになる。しかし、Miramaxを失うことが合併後の会社の将来を左右するほどの脅威なのかという疑問は残る。

細部の規定はこの脅威をさらに弱めている。誓約年度は成立後の最初の暦年である2027年から始まり、義務は2031年までの5年間続く。公開本数の不足には6か月の救済期間が設けられる。不足分を補填できなかった場合にのみMiramax売却義務が発生し、その後さらに12か月の完了期間が与えられる。このタイムラインでは、2027年の目標を達成できなかった会社は、2029年半ばまでMiramaxの売却を完了する必要がない。2年目以降、会社は義務の変更を裁判所に申請することもできる。一方、3,000万ドルの支払いは、後から不足が解消されても支払わなければならない。

Miramaxの価値

ハーヴェイとボブ・ワインスタインの兄弟は1979年にMiramaxを設立し、同社はインディペンデント系映画配給の「ティファニー」ブランドとなり、映画祭で話題作を買い付け、賞レースの本命に育てた。ディズニーは1993年に同社を買収し、2010年にフィルヤード・ホールディングスに6億6,300万ドルで売却した。フィルヤードが6年間所有した後、2016年にカタールのbeINメディアグループに売却された。

2020年4月、パラマウント(当時バイアコムCBS)は3億7,500万ドルの取引でMiramaxの49%株式の買収を完了した。パラマウントはbeINに前払いで約1億5,000万ドルを支払い、5年間で年間4,500万ドルをMiramaxに投資し、新しい映画・テレビプロジェクトに資金を提供することを約束した。パラマウント・ピクチャーズはまた、700本を超えるMirのライブラリを独占的に長期配給する契約も獲得した。

しかし、1990年代の全盛期でさえ、Miramaxは興行的な大作を基盤とするブランドではなかった。最盛期には、低予算の作品を買い付けてワイドリリースに拡大し、利益と賞を獲得するのが常だった。同社の最も成功した映画は今なお2002年の『シカゴ』で、世界で3億680万ドルの興行収入を記録した。パラマウント出資以降のオリジナル作品はより地味で、2020年代に興行収入2億ドルを超えたMiramax映画は1本だけ──今年の『スキャリー・ムービー』で、世界で約2億2,900万ドルの興行収入を記録している。

Miramaxのより大きな価値は、おそらくそのライブラリにある。『セックスと嘘とビデオテープ』、『レザボア・ドッグス』、『パルプ・フィクション』、『グッド・ウィル・ハンティング』、『ギャング・オブ・ニューヨーク』といった名作やカルト的な古典が含まれている。パラマウントはこれらの映画を他のストリーマーにライセンスするか、Paramount+とPluto TVに独占的に留めることができる。判決の処分条項はパラマウントの所有持分を対象としており、別個のライブラリ配給契約には言及していない。いずれにせよ、このカタログには交渉の切り札になりうるタイトルは少なく、『スキャリー・ムービー』を除けば、フランチャイズ化の可能性を持つインディ系ドラマもほとんどない。

インディペンデント映画の分野でさえ、Miramaxはかつての姿ではない。ユニバーサルのフォーカス・フィーチャーズやディズニーのサーチライト・ピクチャーズといった専門レーベル、そして独立系配給会社のA24やNeonが、今日の映画市場や映画祭を席巻している。Miramaxは過去の時代の遺物であり、他スタジオとの小規模プロジェクトの共同制作が中心で、自社で映画を配給することはまれである。このブランドはまた、失脚した共同創業者ハーヴェイ・ワインスタインとの消えがたい結びつきという暗い遺産も抱えている。

要するに、Miramaxの49%株式は、カタログを厚くし毎年いくつかの小規模な公開作を供給することでパラマウントに利益をもたらす可能性が高い。しかし、それは物議を醸すブランドであり、スタジオの配給戦略を左右するほどの価値ある資産とは言いがたい。3億7,500万ドルの取引は、81億ドル……ではなく合併の810億ドルの株式価値に比べれば誤のようなものであり、Miramaxは取引に含まれる他のブランド──CNN、CBS、HBO、DCスタジオ、ニコロデオン、ニュー・ライン・シネマ、両スタジオの看板映画部門など──の足元にも及ばない。

次の試練は興行収入で

不足1本につき3,000万ドルのペナルティの方が重要である。この資金は50/40/10で分配される。半分は、全米作家組合(WGA)、IATSE、全米監督組合(DGA)、チームスターズを含む制作組合の医療・退職信託基金に、40%は映画・テレビ基金(Motion Picture & Television Fund)に、10%は全米州司法長官協会の反トラスト執行基金に充てられる。

この料金を回避できれば、制作を続ける十分な動機になりうる。しかし、インセンティブは安全装置ではなく、自主的な制作本数の誓約には頼りない実績がある。

この和解は映画制作コミュニティの精査を招いている。多くの批判者は、各州の連合を率いたカリフォルニア州のロブ・ボンタ司法長官が十分に強硬ではなかったと述べている。そのように見れば、Miramaxへの最後通牒は大きな取引の縮図である。合併後の会社に公正な要求をするものの、説明責任を負わせるには手段が小さすぎる。

この批判は先週、頂点に達した。9月24日木曜日、「合併を阻止せよ」連合の中核メンバーが、和解について意見を述べる緊急動議を勝ち取った。これらの団体は、フリー・プレス、第一修正委員会、報道の自由財団、フューチャー・フィルム連合、国際ドキュメンタリー協会である。各団体は、9月25日金曜日の太平洋時間午前12時1分の期限前に取引を退けるよう求める意見書を提出した。この連合はすでに、合併に反対する公開書簡の下に数千人の業界人を結集させていた。全米ラテン系市民連盟(LULAC)も独自に和解への反対意見書を提出した。

それでも十分ではなかった。水曜日、アルアセリ・マルティネス=オルギン判事は、同意判決が各州が主張した「競争上の危害に対処する公正で合理的かつ誠実なアプローチ」であると判断した。同判事は、より厳しい条件を求める批判者の希望は、和解を退けることができる法的違反には当たらないと認定した。判決の数分後、パラマウントはマテルCEOのイノン・クライズを、パラマウント・スカイダンスの最高経営責任者であるデビッド・エリソンと共同CEOに任命した。

Miramax最後通牒の本当の試練は2027年にまる。法廷ではなく公開スケジュールにおいて、最初の年のラインナップが、両方のペナルティを回避するために年間30本の下限──うち少なくとも20本のワイドリリースを含む──をクリアしなければならない。

この記事はもともとFortune.comに掲載されたものです。