Palantir Technologies Inc.（PLTR）は11月10日の取引を168.82ドルで終えた。過去の株価データによると、これは10月9日に付けた史上最高終値209.05ドルを約19%下回る水準である。この下落は、過去最高となった第3四半期の売上高と引き上げられた2026年の売上ガイダンスとは対照的であり、投資家は新規契約価値の顕著な減速を精査している。

同社の11月2日の決算発表によると、第3四半期の売上高は前年同期比96%増の23億1,300万ドルとなった。しかし、新規締結契約価値の伸びは前年比でわずか6%にとどまり、前四半期の49%から大幅に減速した。

収益は拡大も、契約価値は減少

第3四半期の契約総価値は29億1,800万ドルに達し、第2四半期の33億7,300万ドルから約13.5%の前期比減少となった。同期間で米国商用部門の契約価値は21億3,200万ドルから14億6,300万ドルに減少した。

契約獲得の減速にもかかわらず、米国商用部門の売上高は前期比29%増の9億8,400万ドルに達し、初めて米国政府部門の売上高9億5,300万ドルを上回った。米国商用部門の売上高は前年同期比でも148%増加した。

この2組の数値は異なる指標を反映しており、直ちに矛盾を意味するものではない。契約価値は、未行使の顧客オプションを含む四半期中に締結された契約を捉える一方、売上高は会計基準に基づきすでに提供され認識されたサービスを反映する。この時間差が、市場が受注減速に注目する理由を説明している。ある四半期に締結された契約は後の四半期で認識される収益となるため、新規受注のペースは需要を測る一般的な先行指標とされる。

Blockonomiの prior 記事は、11月2日の決算発表後に見られた当初の減速を報じていた。11月10日の終値は、その後の投資家の反応を示す指標となっている。

既存顧客が成長の大半を牽引

Palantirの四半期SEC届出書は、収益モメンタムに関する別の視点を提供している。政府部門の売上高は前年比5億1,300万ドル増加し、そのうち4億8,400万ドルは2025年末時点で既に存在していた顧客によるものだった。商用部門の売上高は6億1,900万ドル増加し、そのうち4億700万ドルが同じ既存顧客層によるものだった。

これらの数値は、既存の顧客関係が売上増加に大きく寄与したことを示している。ただし、今後の四半期で契約締結が回復するかどうかは示していない。

Palantirはまた、9月末時点で49億ドルの残余パフォーマンス義務を報告した。届出書によると、その44%は12ヶ月以内に収益化される見込みという。ただし、この指標は解約可能な契約および一部の短期契約を除外しており、残余義務と契約総価値を互換的な将来収益の予測として扱うことはできない。

バリュエーション論争の中、ガイダンスは堅調

Palantirは2026年の売上高見通しを85億3,000万〜85億3,400万ドルに引き上げた。そのレンジはわずか400万ドルの幅である。経営陣は第4四半期の売上高を26億4,900万〜26億5,300万ドルと予測しており、この期間が契約価値動向に関する次の四半期データを提供することになる。同社は第3四半期に調整後フリーキャッシュフロー12億1,600万ドルを計上し、現金・現金同等物・国債の合計は104億ドルに達した。

アナリストの間では、Palantirの拡大に見込まれるバリュエーションをめぐる見解は依然として分かれている。Jefferiesは80ドルの目標株価を維持しており、これは11月10日の終値より約53%低い。一方、Citigroupは決算後に目標を265ドルに引き上げており、終値より約57%高い水準である。

本記事はBlockonomiに最初に掲載されました。