OpenAIは、現在および元従業員から70億ドル相当の株式を8520億ドルの評価額で買い戻した。これにより、6月に極秘で申請した株式公開を検討する中、従業員に現金での退出機会を提供する。この買い戻しは民間テクノロジー企業による二次的株式買い戻しとして最大規模の一つであり、AI開発企業が潜在的な株式上場に先立ち、コンピューティングインフラに数十億ドルを投じる財務の持続可能性に対する投資家の精査が強まっている中で実施された。

買い戻しが潜在的IPOに先立ち実施

8月10日に開示された株式購入は、公開市場デビューを待つことなく、OpenAIの従業員が帳簿上の持分を現金化する手段を提供する。OpenAIの従業員報酬のかなりの部分は、私募市場では売却が困難な株式で構成されている。企業が主催する公開買付は、IPO関連の制限が発効する前に利用可能な限られた流動性オプションの一つである。

公開買付の規模は、株式公開が差し迫っていないことを示唆している。6月にOpenAIは米国証券取引委員会（SEC）に極秘で申請し、今年後半の上場に向けて選択肢を残している。

企業が前世代のスタートアップよりも長く非上場を維持する傾向により、二次的株式売却はますます一般的な流動性ツールとなっている。特にAI企業の場合、非上場期間の延長は、大規模言語モデルを構築する資本集約性を反映しており、収益性を実現する前に専門チップとデータセンター容量への持続的投資が必要とされる。

評価額は3月の資金調達ラウンドと同等

8520億ドルの評価額は、SoftBankが主導し1220億ドルを投資したOpenAIの3月の資金調達ラウンドで設定された水準と一致している。このラウンドには、Andreessen Horowitz、D.E. Shaw Ventures、MGX、TPG、T. Rowe Price、Amazon、Nvidia、Microsoftも参加した。このラウンドにより、OpenAIは世界で最も価値のある非上場企業としての地位を確固たるものにした。

Cryptopolitanの5月の報道によると、2025年10月にThrive Capital、SoftBank、Dragoneer、MGX、T. Rowe Priceが支援した約66億ドルの公開買付に続き、600人以上の現在および元OpenAI従業員がすでに持ち分を売却していた。平均的に、OpenAIは従業員に150万ドルの株式報酬を提供している。

評価額を引き上げるのではなく据え置いたことは、投資家の意欲が依然として大きいものの、3月以降拡大していないことを示唆している。これは、民間AI企業の株式市場が、前年の急速な上昇を経て安定化しつつある可能性を示すシグナルである。

OpenAIが社内財務目標を未達

OpenAIは4月の社内財務目標を達成できなかったと報じられている。

「過去最高の12カ月ではなかったが、それは主に私の責任である。しかし、これからはこれまでで最高の12カ月になるだろう」と、CEOのSam Altmanが先月従業員に語った。

AltmanはX上でこのメッセージを改めて公にした：

we did not have our best last 12 months ever, which is mostly my fault, but we are about to have our best 12 months to date. the team is doing amazing work and i think you'll be very happy with what they've got cooking for you. i am happy about this for many reasons, but mostly… — Sam Altman (@sama) July 16, 2026

競争圧力と資本コミットメント

ライバルのAnthropicは今年前半に黒字化したと報じられており、上場を目指すAI企業に対する投資家の期待、特に財務の透明性とクリーンな業績に関する期待を高めている。

OpenAIの3月の開示によると、月次収益は20億ドル、週間アクティブユーザーは9億人を超えているが、同社はまだ黒字化していない。収益規模と収益性の乖離は、見込みある公開市場投資家にとって中心的な疑問を浮き彫りにしている。つまり、コンピューティングと人材に対する現在の支出水準が、モデルがコモディティ化するかオープンソースの競争に直面する中で、持続可能なマージンに転換するかどうかである。

同社はまた、潜在的に3000億ドル規模のOracleクラウド契約、224億ドルのCoreWeave契約、SoftBankおよびOracleと共同で5000億ドルのStargateプロジェクトなど、多大なインフラコミットメントにも関わっている。支出を収益に合わせるため、OpenAIは2030年までの長期コンピューティング計画を約6000億ドルに削減し、Soraビデオ製品を終了した。