ロイター通信によると、OPEC+は日曜日、11月の石油産出目標を据え置くことで合意した。市場で広く織り込み済みだったこの決定も、地上的な現実をほとんど変えるものではない。米イスラエルによるイラン攻撃の影響で、湾岸産油国は依然として割当量を大きく下回る生産にとどまっている。

この決定は、サウジアラビア、ロシア、イラク、クウェート、アルジェリア、カザフスタン、オマーンというグループの中核7カ国による短いオンライン会合で行われた。紛争に伴う輸出混乱により、ここ数カ月間、湾岸の輸出は通常水準の60%〜80%で推移している。

目標の維持により供給の構図は変わらなかったが、その構図は逼迫している。国際指標のブレント原油は、2月下旬の開戦前の約73ドルから上昇し、依然として100ドル/バレルを超えて取引されている。ワシントンの要請により欧州がディーゼル備蓄の放出に合意したことで見られた金曜日の下落は、傾向の転換というより一時的な安心材料に見える。

物理的な原油供給が政策ではなく戦争関連の輸出混乱によって制約されている状況では、OPEC+の生産上限には短期的な価格決定力がほとんどない。市場参加者は、割当量に関する見出しよりも、世界の石油輸送の要衝であるホルムズ海峡の通過量や湾岸の輸出データをより注視している。生産能力レビューの遅れも2027年の供給見通しを不透明にしており、長期契約にはリスクプレミアムが残り、供給が正常化した際に割当量をめぐる対立が起きる可能性が高まっている。

要するに、OPEC+はどのような目標でも設定できるが、実際にどれだけの石油を産出するかを決めているのは割当量ではなく、イラン戦争なのだ。

OPECのデータによると、中核7カ国の8月の産出量は約2,500万バレル/日(bpd)だった。これは7月より60万bpd超増加したものの、依然として開戦前の2月の水準を約500万bpd下回っている。同グループは減産の月を経て2026年の大半に向けて産出目標を引き上げてきたが、その大半は帳面上のものにとどまっている。

UBSのアナリスト、ジョヴァンニ・スタウノヴォ氏は、据え置かれた生産上限は予想通りだったと述べた。同氏は、ホルムズ海峡の通過量が増加しているにもかかわらず、産出量は割当量を大幅に下回っており、石油市場は逼迫したままだと指摘した。

戦争はまた、加盟国の2027年割当量の設定に不可欠なレビューも遅らせている。OPEC+は2025年後半に各加盟国の最大持続可能な生産能力の評価を発注し、9月末までの完了を予定していた。情報筋2名が金曜日にロイターに語ったところによると、期限は11月中旬にずれ込んだ。紛争により中東全域の生産能力拡張プロジェクトが停滞し、将来の産出ポテンシャルの推計が不確実になっているほか、必要なデータをまだ提出していない加盟国もあるという。

米国のコンサルタント会社DeGolyer and MacNaughtonが、米国の制裁下にあるロシア、イラン、ベネズエラを除く全加盟国の評価を実施している。報告書は11月中旬に提出される見込みで、それでも11月下旬の全体会合で閣僚が調査結果を検討するには間に合う。

この評価作業は政治的に敏感なものである。評価された生産能力が低い加盟国はより小さい割当量を受け入れるよう圧力に直面する可能性がある一方、生産能力を拡大した国々はより大きな割当量を求める可能性がある。増加する生産能力を反映した高い割当量を求めていたアラブ首長国連邦は5月に同盟を離脱した。イラクもより大きな割当量を求めている。

OPEC+には依然として大部分の加盟国に約200万bpdの減産が課されており、情報筋によると、2027年之前に産出量が変更される可能性は低いという。中核7カ国の次の会合は11月1日に予定されている。

出典:InvestingLive