Ondo Financeは、新規資金を入金するのではなく、機関がすでに保有する株式を使用してトークン化株をミントできる新たな仕組みを開放しました。株式原資型の換金機能は、EthereumとBNB Chainで稼働しています。

Alpacaのブック転送が現金の代わりに

この仕組みはAlpacaのInstant Tokenization Network（ITN）上で動作し、Ondoの既存の現金原資型ミントと並行して運用されます。Ondoの9月21日の発表によると、承認された機関は内部ブック転送を通じて、自らのAlpaca口座からOndopaca口座へ株式を移動させます。その後、Ondoがブロックチェーン上で当該株式を表すトークンを作成します。

機関がOndo Stocksトークンを贖回すると、基礎となる株式はAlpaca口座に返還されます。Ondoによると、換金には取引ごとの手動承認は不要です。FINRA規制下のブローカーディーラーであるAlpaca Clearingが、このネットワークの背後にある証券仲介とカストディを提供しています。この設計は、株式カストディとオンチェーン上の表現の間にクローズドループを形成します。機関は保有する株式からミントし、贖回時に株式へ戻すことで、基礎となるポジションを現金に変換せず、FINRA規制下のブローカーディーラーのカストディ内に維持できます。

Ondo StocksはSolanaでも取引されていますが、発表で換金機能に言及されたのはEthereumとBNB Chainのみです。Solanaへの換金対応が拡大するかどうかは、発表では触れられていません。

Ondoは、この新たなルートがマーケットメイカーにトークン在庫を補充する手段を提供し、二次市場に「よりタイトなスッドとより深い流動性」をもたらすと期待しています。

アクセスは承認されたAlpaca口座保有者に限定

株式からのミントは、事案例別の承認を得たAlpacaの機関が利用できます。参加にはOndoとAlpacaの両方で有効な口座が必要で、OndoはITNがOndo Stocksの一般提供機能ではないと注意しています。これらの適格要件を総合すると、株式原資型ミントの対象は限定的です。Alpacaから個別に承認され、かつOndoの頒布ルールを満たす機関に限られます。

Ondoは、トークンを適格な非米国居住者にのみ提供しており、トークンは株式、ETF、ADRではなく、対象証券へのエコノミック・エクスポージャーを提供するものであるとしています。この制限は、基礎となる株式がFINRA規制下のブローカーディーラーに保管されている場合でも適用されます。

プラットフォーム成長の背景

9月22日時点で、Ondoのプラットフォームは441製品にわたり36億3000万ドルの頒布資産を保有していました。この株式プラットフォームは、2025年9月の開始から1年足らずで、5月にTVL10億ドルに到達しました。8月には、あるトレーダーがEthereum上の単一取引で約230万ドル相当のQQQonトークンを購入したと、Cryptopolitanが報じています。

7月には、Ondoが非米国トレーダー向けに米国株、ETF、商品のレバレッジ付きパーペチュアル先物を開始しました。

ITNの提供開始は、SECが9月17日に一部のトークン化証券取引所への暫定的かつ条件付きの免除を認める命令を出したことに続くものです。これらの免除は暫定的かつ条件付きであるため、トークン化株インフラが拡大する中で、トークン化証券取引所に関するSECの枠組みは注視すべき規制動向です。