イラン攻撃で原油が急騰、ウォーシュ米FRB議長のタカ派発言がドル・金利・利上げ確率を押し上げ アジア市場開始前の月曜総括
重要ポイント
- •米軍によるララク島のイラン製ロケット発射装置への攻撃を受け、ブレント原油は90ドル、WTIは86ドルを上抜けした。約1か月ぶりの交戦。
- •ウォーシュFRB議長のタカ派発言により、9月利上げ確率は1週間前の約40%から約57%へ上昇し、米10年債利回りは約4.7%まで上昇。
- •米ドルが強含み、約960億ドル規模の日本の介入公表にもかかわらずUSD/JPYは一時160を上回った。
- •米国株式は0.1~0.7%下落したが8月の月間上昇は維持し、ダウは5か月連続のプラスとなった。
- •ホルムズ海峡の緊張激化にもかかわらず、1日600万~800万バレルが依然として同海峡を通航しており、実際の供給途絶は見出しリスクに比べ限定的。
市場は今、二つの方向に同時に引っ張られている。金融引き締めに向かうFRBの織り込み見直しと、湾岸での新たな緊張激化である。この二つの力は通常、リスク資産とドルを逆方向に動かすが、月曜日の引け時点では株式と金で膠着状態となり、一方で債券金利とドルは明確に上昇した。
FRBのケビン・ウォーシュ議長による金曜日のジャクソンホールでの発言は、月曜日のG20での短いが自信に満ちたコメントで補強されたが、同日に行われたベッセント米財務長官の見方――FRBは伝統的に供給ショックの中で利上げを避ける――と不協和音を生んでいる。ベッセントが発言して以降、ウォーシュの口調は和らぐどころかむしろ硬化しており、この緊張関係は注視に値する。オーストラリア・ドルは、逆風となる強いドルとタカ派FRBの環境と、コモディティ通貨として支える原油高の間で板挟みになっており、本日発表の中国Caixin PMIと金曜日の米雇用統計が、どのナラティブが主導権を握るかを決める次の本当の試金石となる。
原油が主導
米軍がホルムズ海峡の機雷敷設準備中と報じられたララク島のイラン製ロケット発射装置を攻撃したことを受け、ブレント原油は1バレル90ドルを、WTIは86ドルを上抜けした。これは約1か月ぶりの交戦となる。イランはヨルダン内の米軍基地への報復攻撃を主張し、また別に、超大型タンカーがホルムズ海峡の南側航路を通航しようとした際に2個の機雷に接触したと主張したが、この件は独立した確認が取られていない。
ホルムズ海峡での通行妨害の影響は極めて大きい。同海峡は世界で最も重要な原油のchokepoint(狭窄地点)であり、世界で取引される石油液体の約5分の1を扱っているからだ。緊張激化にもかかわらず、報道によれば1日あたり600万~800万バレルが依然として同海峡を通航しており、主に他の湾岸産油国からの輸送であり、実際の供給途絶は見出しリスクに比べれば限定的にとどまっている。原油は8月に約2%上昇しており、これは7月の22%急騰に上乗せされたものとなる。
タカ派FRBの織り込み見直し
政策面では、ウォーシュFRB議長が月曜日のG20で、長期停滞は今や過去のものとなった趣旨の、短いが自信に満ちた発言を行い、ジャクソンホールでのタカ派トーンを補強した。市場はこれを受け、CMEのFedWatchツール(30日物フェッドファンド先物から政策予想を織り込む指標)が示す9月利上げ確率を約57%まで押し上げた。これは1週間前の約40%から大幅な上昇である。また、米10年債利回りは3日続伸で約4.7%まで上昇した。
この変化は、スコット・ベッセント財務長官が同日のCNBCインタビューで示した主張――第二・第三次のインフレ効果がない限り、FRBは伝統的に供給ショックの中で利上げしない――とある種の緊張関係にある。この議論が重要なのは、原油主導の供給ショックが直接全体インフレに波及し、需要主導の物価圧力に対して金融引き締めで対応する通常の枠組みを複雑化させるためだ。ベッセントの発言以降、ジャクソンホールでも、そしてG20でも、ウォーシュ自身の口調は和らぐどころかむしろ硬化しており、9月会合を前に注視すべき乖離となっている。
ドル強含み、円に圧力
利上げ確率の上昇を受けて米ドルが上昇し、USD/JPYは一時160を上回った。迅速な動きに慎重とみられる日本銀行とタカ派FRBの間で乖離が拡大する中でのもので、先週末に公表された東京の約960億ドル規模の市場介入もかかわらずである。160の水準は政治的に敏感であり、過去に160を超えた動きは日本当局による口先介入と実際の介入を招いてきた。
オーストラリア・ドルは二つの競合する力の間で板挟みとなっている。逆風となる強いドルとタカ派FRBの環境が重しとなり、一方でコモディティ通貨としての役割から原油高が下支えする。ドル側が優勢となった場合に注目すべきサポート水準として0.715が指摘されている。
株式は下落、金は安定
米国株式は月曜日に下落し、S&P 500、ナスダック、ダウはいずれも約0.1~0.7%下落した。一因はゴールドマン・サックスとアルファベットの軟調である。それでも3指数とも8月の月間上昇を維持して終え、ダウは5か月連続の上昇となった。
金は、金曜日にウォーシュのタカ派インフレ警鐘とそれに伴うドル高を受けて急落した後、月曜日に安定した。原油主導のリスクプレミアムが金利上昇圧力の一部を相殺したためだ。ただし同局面で銀は金を下回るパフォーマンスとなった。これは、地政学的事象における金の伝統的な安全資産としての役割と整合的であり、高い実質金利とドル高はそうした役割を通常弱める傾向がある。
本日の中国Caixin PMIと金曜日の米雇用統計という2つの指標は、タカ派FRBナラティブと地政学リスクナラティブのどちらが市場の方向性を主導するかを決める次の本当の試金石となりつつある。
