ホルムズ海峡が最近閉鎖されたにもかかわらず、原油価格はほとんど動いていない。米国エネルギー情報局（EIA）によると、同海峡は通常、世界の石油液体消費量の約20%を処理しており、価格反応が鈍いことはさらに際立っている。多くのアナリストは持続的な価格高騰を予想していたが、最新の上昇は歴史的基準から見て小幅にとどまっている。インフレ調整後で比較すると、過去の価格高騰は現在よりもさらに顕著であったことが分かる。

これは新しい現象ではない。1820年まで遡るエネルギー需要データは、購買力の低迷期間が金融恐慌、戦争、政治的崩壊と一貫して一致してきたことを示している。世界は現在、再びそのような段階に入りつつある可能性がある。

高需要と低需要の違い

エネルギーの高需要は、自動車とそれに必要な燃料を購入できる人口の割合が拡大する時期に対応する。新車の年間販売台数は上昇する。実質ベースで親の世代が同年代だった時よりも多く稼ぐ若年層は、進んで住宅を購入する。途上国は比較的容易に工業化を進め、生活水準を向上させる。1950年代、1960年代、1970年代は、このような力強い石油需要成長の典型であった。

今日の状況はそれとは対照的である。高度な学位を持つ若者を含め、多くの若年層が高収入の雇用を見つけられない。休暇や新車を購入する余裕のない人も多い。教育を終えた後も親と同居し続ける者の数は記録的な水準に達している。世界の自動車販売台数は2017年にピークに達しており、これは家計購買力の低下を間接的に示す重要な指標である。電気自動車への移行がさらに石油需要を押し下げる中、国際エネルギー機関（IEA）は現在の政策設定の下で、世界の石油需要が2030年までに横ばいになる可能性を別途予測している。

住宅建設も同様の傾向を示している。米国国勢調査局の報告によると、米国の新築住宅販売戸数は2005年に1,283,000戸の記録に達した。2025年にはこの数字は678,000戸に減少し、ピーク時の約53%となっている。新築住宅着工の減少は、特に若年層の購入希望者に顕著な、広範な財政的圧迫を反映している。

所得動向もこの状況を裏付けている。IRSデータに基づきForbes誌に掲載され、経済学者Emmanuel Saezが分析した研究では、1948年から1970年の間、米国の所得はインフレを上回るペースで上昇したことが分かった。1968年から1983年の間、上位10%と下位90%のいずれもインフレに追従する所得上昇を記録した。しかし、1983年から2012年の間、上位10%は下位90%よりも遥かに大幅な増加を受けた。労働者の圧倒的多数が財政的に苦境にある場合、コモディティ生産者は必要な価格水準を維持する上で持続的な困難に直面する。最も富裕な層であっても消費できる食料や燃料には限界があり、コモディティ需要を維持するには下位90%の繁栄が不可欠である。

1820年以降のエネルギー消費パターンから学ぶ教訓

1820年から2017年までの世界経済の挙動に関する分析—最近更新された—は、エネルギー消費成長率が高かった時期に世界経済が良好に機能したことを明らかにしている。逆に、エネルギー消費成長率が低かった時期は、金融恐慌、戦争、政府崩壊と相関していた。

方法論として、Vaclav SmilのEnergy Transitions: History, Requirements and Prospects（付録）からの古い10年ごとのエネルギーデータと、2023年以降エネルギー研究所が発表しているBPの世界エネルギー統計年鑑からのより高頻度の最近のデータという2つのデータセットを組み合わせた。10年ごとの期間の平均年間成長率を算出した。

例えば、1961年から1970年の10年間は、エネルギー消費の年間成長率が異常に高かった。これは米国の州間高速道路システムの大部分が開通し、大規模なパイプライン建設が行われた時期と一致する。

エネルギー消費の総成長を人口増加（青い棒）と生活水準向上に利用可能な残余（赤い棒）に分解した分析では、残余が負となった2つの期間が明らかになった：1860年で終了する期間と2000年で終了する期間である。

生活水準が高成長だった時期

エネルギー供給の高成長と高い原油価格は歴史的に連動してきた。1973年から1981年の期間は、主要な工業国への供給を混乱させた石油禁輸を含め、原油価格が高騰した時期であった。2001年の世界貿易機関（WTO）加盟後の中国の急速な成長は、2002年から2011年にかけての中国の石炭生産の大幅増加に主に牽引され、さらなる原油価格の急騰をもたらした。

2022年以降、中国と世界は石炭価格が一時的に急騰した際に、さらなる石炭生産増加を経験した。これはウクライナ紛争と間接的に関連していた可能性がある。しかしその後石炭価格は下落し、2023年以降の世界の石炭生産成長は横ばいとなり、中国の石炭産出量もプラトー状態にある。一方、OPEC+は価格を支えるため2023年と2024年に繰り返し減産目標を引き下げたが、鈍い価格反応は需要側の弱さが供給制限を相殺していることを示唆している。

混乱期

分析は、生活水準の深刻な収縮が見られた3つの期間を特定している：

第一の混乱期は1857年の恐慌に始まり、一部の歴史家はこれを米国南北戦争の一因と見なしている。この危機は米国経済の過剰拡大と、それを支えた債務バブルの崩壊に起因した。財政的苦境は北部と南部の双方に影響を及ぼした。

主要な要因の一つは、南部における奴隷労働の収益性低下であった。南部では奴隷がプランテーション運営の主要なエネルギー源であった。長年にわたる綿花とタバコの栽培による土壌の疲弊が問題を悪化させた。奴隷は借金で購入されており、プランテーションの収益が十分でなければ借金を返済することはできなかった。不作は比例した価格上昇で補われず、プランテーション所有者に財政的負担をもたらした。

より広範な貧困化の証拠には、軍の新兵の身長低下があり、栄養状態の悪化を示唆している。衛生環境の改善と移民の持続が過剰人口に寄与し、賃金と農業所得を圧迫した可能性がある。南部連合が戦争に敗れたとき、南部連合ドルは無価値となり、さらなる財政的破局的状況が加わった。

第二の混乱期（1920年〜1940年）は世界恐慌と第二次世界大戦を含み、さらに第一次世界大戦も含めると見なすこともできる。あらゆる種類のコモディティ価格が極端に低い水準に落ち込んだ。1920年代には関税が導入された。これらの問題はピークコール—価格がより狭く深い炭層からの採掘コストをカバーするのに十分なまで上昇できなかった時点—と一致したと見られる。第一次世界大戦は英国のピークコールの時期に始まり、第二次世界大戦はドイツのピーク・ハードコールの時期に発生した。

採掘コストが上昇した一方で販売価格が追いつかず、炭鉱労働者の賃金は圧迫された。ストライキとロックアウトが頻発し、軍務への就労がますます魅力的な選択肢となった。この時期には、ワイマール共和政のハイパーインフレーション（1921年〜1923年）、ホロコースト（1933年〜1945年）、国境の引き直し、国家の消滅も含まれ、消滅した国の通貨を保持していた者は救済手段を失った。

第三の混乱期（1990年〜2000年）はソビエト連邦の中央政府崩壊が特徴であり、これにより15の共和国が独立国として残された。キューバ、北朝鮮、および一部の東ヨーロッパ諸国も間接的な影響を受けた。影響を受けた国々で燃料需要が急減し、ウクライナを含む多くの地域で工場が閉鎖された。

ソ連崩壊による需要の後退は、1991年から2001年の期間において原油価格を低位に保つのに寄与した。原油価格はそれ以前に1980年から1981年の金利急上昇によって押し下げられていた。これらの持続的な低価格は、ソビエト連邦が新規油田開発に投資する能力を損ない、その崩壊に寄与した可能性がある動態であった。この時期には日本の不動産バブルも崩壊し、続いて1997年のアジア通貨危機が発生した。

自己組織化システムとしての経済

物理学の観点から、すべての経済は散逸構造である—生態系、生物、ハリケーンと同様である。これらのシステムは寿命の過程で成長する傾向があり、一定の範囲内で自己修復特性を示す。切り傷は治癒し、陸上で弱まったハリケーンは温水域に戻れば再び勢力を増すことができる。

散逸構造は適切な種類の適切なエネルギー供給に依存する。人間にとってそのエネルギーは食料であり、経済にとっては既存のインフラに対応するエネルギー源の組み合わせである。すべての散逸構造には有限の寿命がある—生態系は火災で終焉を迎え、人間は概ね80年から100年生存し、経済は戦争や債務主導の政府崩壊によって崩壊する可能性がある。

経済学者はこの安定性を「見えざる手」の概念で説明し、複雑系の研究者は「自己組織化」と呼ぶ。森林が焼失したり気候が変化したりしても、再び植生が戻る。企業や政府が破綻しても、代替となるものが現れる。長期的には、経済はより複雑でエネルギー効率の高い形態へと再編される可能性がある。

短期的見通し

複数の圧力が同時に収束しており、注目に値する：

中東の障害やその他の紛争が、食料と石油の両方の長距離輸送コストを上昇させている。消費者の購買力が依然として制約されているため、これらの上昇した輸送コストは消費者に転嫁されるのではなく、主に石油生産者や農家のネット価格の削減を通じて吸収されなければならない。

迂回ルートによる輸送で追加消費される石油は、農業機械、ジェット燃料、工業生産など他の用途に利用可能な供給を減少させ、経済全体を収縮方向に押しやる可能性がある。リセッションが本格化すれば、2008年や2020年と同様の原油価格下落が起こりうるが、長期化する景気後退は迅速な価格回復を妨げる可能性が高い。

住宅と農地の価格は世界的に下落する可能性がある。Realtor.comのデータによると、2026年6月時点の米国住宅の中央提示価格はかろうじて横ばいを維持している。農業所得も圧力にさらされている。不動産価格が下落すれば、それを支える債務バブルが崩壊する可能性がある。

人工知能投資に関連する債務や、「延ばし・ごまかし」融資で支えられている商業用不動産を含め、複数の債務バブルが脆弱に見える。国際金融協会は近年、グローバル債務が300兆ドルを超える記録的な水準に達したと報告しており、大規模な価格再評価が生じた場合のシステム全体への影響を拡大させている。債務バブルの崩壊は銀行を不安定化し、貸出を減少させ、レイオフを引き起こす傾向があり、これらはすべて消費者購買力が減少した重大なリセッションを示唆している。

ソビエト連邦の崩壊に類似した政府崩壊も起こりうる。そのような出来事は、比較的少ない暴力で、石油を含む世界のエネルギー消費を大幅に削減する可能性がある。

長期的な回復力

これらのリスクにもかかわらず、経済は自己修復特性を備えている。混乱期は何年にもわたり継続する可能性があるが、歴史的証拠は最終的な回復を示唆している。政府が過剰債務により破綻した場合、より少ない従業員と削減されたサービスを提供する、よりスリムな後継政府が出現すると予想される。新しい通貨を作成する必要があっても、一部の企業は事業を継続するだろう。新たな企業も設立され、その一部は破綻した前身企業のリサイクル素材を利用する。

最大出力原理によれば、利用可能な資源が存在する場合、いかなる組織もそれを活用する方法を開発する傾向がある。長期的には、経済はより複雑でエネルギー効率の高い構造へと再編成される可能性がある。効率が十分に向上すれば、より高いエネルギー価格が消費者にとって手の届くものになる可能性がある。ただし、そのような移行が可能だとしても、何年もかかる可能性がある。

Gail Tverberg著、Our Finite World経由