石油市場の供給過剰シナリオは、供給ボトルネックの逼迫で後退

1か月足らず前、米イラン停戦の下でホルムズ海峡を通過するタンカー交通が回復し始めたことで、アナリストは原油の供給過剰が迫っていると警告していた。しかし数日後には停戦は遠い記憶となり、再びミサイルが飛び交い、イエメンのフーシ派は紅海でタンカーを攻撃した。結果として、2つの石油のボトルネックが封鎖され、世界景気後退のリスクが高まっている。

今週、ブレント原油は1バレル100ドルを上回った。フーシ派がバブ・エル・マンデブ海峡でサウジアラビアのタンカー2隻を攻撃したと報じられたためだ。サウジアラビアは現在、イランによるホルムズ海峡封鎖の中で、このルートを原油の主要な輸出経路として使っている。やがて紅海航路に向かうタンカーは引き返し、より長く費用のかかる代替ルートへと向かい始めた。こうした迂回は、貨物が物理的に失われなくても、航海日数の増加で船舶が拘束され、運賃も上昇するため、すでに混乱した市場への圧力をさらに強める。

同時に、黒海にあるカスピ海パイプライン・システムの終端施設へのウクライナのドローン攻撃により、カザフスタンは原油輸出の大半を停止せざるを得なくなった。攻撃の標的となったのはロシア黒海沿岸のノヴォロシースク港で、ここは世界市場向けのカザフ産原油輸出の大半が出発する地点でもある。Bloombergは今週、ウクライナのドローンが港内の船舶も攻撃していたため、タンカー運航会社がノヴォロシースク港への寄港に慎重になっていると報じた。

かつてホルムズ海峡では、1日平均約2,000万バレルの石油が通過していた。しかし今では流れは細る一方だ。各種推計によれば、バブ・エル・マンデブのボトルネックでは近年、サウジ産原油が1日400万～500万バレルほど流れていた。だが今では、これもほぼ完全に封鎖されているようだ。ここにノヴォロシースク向けのカザフ流量が1日170万バレル失われたことが加わると、世界の石油供給見通しはかなり暗い。さらに、ウクライナ軍はロシアの製油所への攻撃も続けており、その結果、世界の燃料在庫が中東戦争の初期段階の影響で逼迫する中、ディーゼル輸出の一時禁止がすでに導入されている。

精製石油製品の状況は、それ自体が大きな危機である。「原油と違い、精製製品には緩和策がはるかに少ない。中東の複数の製油所は継続中の紛争の影響を受けたままであり、ロシアのディーゼル輸出制限も世界的な供給を引き続き圧迫している」と、サクソ・バンクのコモディティ戦略責任者オレ・ハンセン氏は今月初めの分析で述べた。「世界の精製能力もなお比較的限られており、原油供給の増加がディーゼルやガソリンの追加生産にすぐにはつながらない」とも付け加えた。

その結果、世界の精製マージンは過去最高を更新し、テヘランとワシントンの和平交渉が決裂する前に、ここ数週間でホルムズ海峡を通過できた数百万バレルの原油があったにもかかわらず、世界の燃料市場が依然として非常に逼迫していることを示した。

危機はすでに原油と燃料の需要を圧迫している。ディーゼル在庫が少ない欧州では、International Energy AgencyのデータとしてReutersが報じたところによると、5月の消費は5.7%減少した。中国でも5月のディーゼル消費は10%減少し、ガソリン需要もより緩やかに5%減った。一方で、世界の原油在庫は取り崩されている。

「紛争の初期に行われた大規模な戦略備蓄放出により、将来の混乱に備えたバッファーは大きく減少した」と、Vortexaのアナリスト、ミック・ストラウトマン氏は今月初め、Wall Street Journalの引用として述べた。ただしInternational Energy Agencyのトップは、必要であれば追加放出のためのOECD在庫にはまだ十分な原油があると述べている。

「IEA加盟国は、政府管理下の備蓄を10億バレル超含む、相当量の緊急備蓄をなお保有している」と、ファティ・ビロル氏は今週の石油市場に関する声明で述べた。もっとも同氏は、「敵対行為の激化と利用可能な商業在庫の継続的な取り崩しの中で、石油安全保障について楽観は許されない」と付け加えた。

IEAのデータによると、中東戦争が引き起こした原油価格急騰を受け、世界の原油需要は今年第2四半期に約5%減少した。6月にメディア報道で供給過剰懸念が広がり始めた後でも、これは実需市場が逼迫していることを示す最も明確な兆候かもしれない。

このような状況で、World Bankが再び世界成長見通しを下方修正しているのは驚きではない。同機関のチーフエコノミスト、インダーミット・ギル氏はReutersに対し、World Bankは今年の世界経済成長率を昨年の2.9%から1.3%に引き下げて見込んでいると述べた。ただし、エネルギー供給網を損なう戦争が続けば、これでも楽観的すぎる可能性がある。今のところ、和平への意欲がほとんどない中で、これが最も起こりやすい展開に見える。したがって、景気後退のリスクは現実的だ。

Irina Slav, Oilprice.com

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