イランとオマーンがホルムズ海峡航行合意に達し、原油価格に下押し圧力

2026年8月6日 — 出典：ING

エネルギー：米国の留出油輸出が過去最高を記録

ICEブレント原油は80ドル/バレルを下回って推移しており、市場ではホルムズ海峡を通じたエネルギー流の回復をもたらす米イラン協定の行方に注目が集まっている。イランはこの面で前進を示し、同海峡の新たな航行取り決めについてオマーンと合意に達したと発表した。この合意に関する共同声明が現在準備中と報じられている。

イランは、名称を挙げていない第三者からの干渉なしに協定を進める必要があると主張しており、この表現は広く米国を指すものと解釈されている。米イラン交渉の推移が今後の決定的な要因となっており、海峡を通じた妨害されたエネルギー輸送が現実的に再開するためには、二国間で実質的な進展が不可欠と見なされている。原油市場にとって重要なのは、ホルムーズ海峡が海上輸送される原油および精製品の極めて重要な通過ルートであるため、わずかな外交的進展であっても供給リスクに対する市場の関心を急速に変化させうるという点である。

最新のEIA在庫報告によると、過去1週間の米国商業原油在庫は248万バレル増加した一方、戦略石油備蓄（SPR）は284万バレル減少した。純ベースで、米国の原油在庫合計はわずか36万2,000バレルの減少となった。原油輸入は週比で51万5,000バレル/日増加し、輸出は21万8,000バレル/日増加した。精製所稼働率は0.7ポイント低下して96.5%となったものの、季節的には依然として高水準を維持している。

精製品市場はさらに引き締まった。ガソリン在庫は164万バレル、留出油在庫は347万バレルそれぞれ減少した。堅調な輸出需要が米国留出油市場の一段の引き締まりを促しており、輸出は週比9万8,000バレル/日増加して過去最高の188万バレル/日に達した。グローバルには、中東の供給障害とロシアのディーゼル輸出禁止措置が重なり、中間留出油市場は大幅な引き締まりを経験している。この組み合わせにより、市場は原油需給だけでなく、地域的な航行障害や輸出規制の影響を受けやすいディーゼルや暖房油の供給可能性にも注目せざるを得なくなっている。

金属：ホルムーズ楽観観で金高が急伸、銅は最高値に迫る

金は水曜日に4%超上昇し、上昇モメンタムはその後も継続して価格は4,300ドル/トロンスに迫っている。この上昇は、米イラン協定によるインフレ圧力の緩和期待、米ドルの軟化、および金利低下期待の高まりを背景としている。市場ではエネルギー価格低下のディスインフレ効果が次第に織り込まれており、これがFRBによる追加引き締め観測を後退させ、金のような無利子資産の魅力を高めている。中国からの持続的な投資需要も相場を支えた。

今後、金価格は米イラン交渉の動向およびFRB政策期待の変化に左右されると見られる。地政学的リスクプレミアムの縮小は続く可能性があるものの、原油価格の低下、ドル安、および予想以上のハト派的な金利環境という組み合わせが、金相場を引き続き支えると予想される。

ベースメタル市場では、銅が上昇を延伸し、LME銅は14,000ドル/トンを超え、コメックス先物は最高値付近で推移している。この上昇は関税決定を前に米国への金属の流入が進み、他地域での供給可能性が低下してグローバルな取引所間で価格を支えていることが推進力となっている。中東情勢に対するセンチメントの改善も産業用金属の追い風となり、ホルムズ海峡再開交渉の進展への期待がドルの重しとなり、インフレ懸念を和らげた。アルミニウムと亜鉛も銅に連れて上昇した。

銅のファンダメンタルズは全体として支持的な状況にある。実物市場の引き締まり、米国外の低在庫、および供給面の課題の継続により、価格は底堅く推移すると予想される。ただし、米国関税政策の動向によっては、短期的にボラティリティが拡大する可能性がある。

農産物：可可のボラティリティが持続

ロンドン可可先物は波乱の取引となり、一時5%程度上昇した後に下落して引けた。市場が2026/27シーズン（9月開始）に向けた見方を強める中、近月でボラティリティが高まっている。

特に西アフリカの天候が主要な懸念材料であり、エルニーニョ現象が継続している中でこの懸念が早期に和らぐ可能性は低い。世界最大の可可生産国であるコートジボワールとガーナでは、莢の発育の弱さから2026/27シーズンの生産減少が予想されている。

ガーナ・ココア・ボードは以前、2025/26シーズンの推定75万トンから、2026/27シーズンの同国の可可生産量が45万～55万トンに減少する可能性があると予測していた。この減少は、腫大枝条ウイルスの蔓延、可可の木の老齢化、およびエルニーニョに関連する天候による障害の潜在的影響に起因する。

オリジナル出典：Hellenic Shipping News / ING