経済協力開発機構(OECD)は水曜日、人工知能(AI)向けの企業支出の波が、中東エネルギーショックがもたらしたであろう今年の世界経済への打撃の一部を相殺したと発表した。

資金はデータセンター、半導体、その他のAIインフラに大量に流れ込み、日本と韓国からの技術輸出の増加が米国での活動拡大につながっている。それでもなお、パリに本部を置く同機関が同じ水曜日に発表した中間見通しでは、2027年の成長目標が引き下げられた。これは、今年が予想以上に好調だった前に2026年について示していた、より慎重な見通しを反映するものだ。

2026年は予想を上回るも、2027年は引き下げ

OECDは現在、2026年の世界経済産出量が2.9%拡大すると予想しており、6月時点で予想した2.8%から上方修正された。改善があったとはいえ、この見通しは昨年の世界経済が記録した3.%には及ばない。

同機関は2027年について同様の耐性は期待できないとしており、予測を3.1%から3.0%に引き下げ、引き下げの理由を中東紛争が商品価格に与える影響に結び付けた。この明暗は報告書の核心的なメッセージを捉えている。AI支出の波が2026年をより堅調なものにした一方、紛争による商品価格への影響は2027年に降りかかるというわけだ。

AI支出が勝者と敗者を分ける

伸びは均等に分布しておらず、AI関連の恩恵とエネルギーコストへの脆弱性の線に沿って結果が分かれている。韓国と日本の技術輸出が米国のデータセンター建設を支えるというこの越境貿易サーキットは、単一の投資テーマが太平洋の両側の成長率にどのように反映されるかを説明している。

最大の勝者である米国は、6月の数値から上方修正を受け、OECDは2026年の成長率2.2%、2027年は2.1%を予想している。この拡大は企業のAI資本支出に支えられているが、関税下で家庭需要が減速し、エネルギー価格が高騰していることが足かせとなっている。

国境の北では、カナダが米国によるカナダ製品への新たな関税を背景に最大の引き下げを受けた。OECDは2026年予測を1.2%から0.9%に引き下げ、2027年予測も同様に1.7%から1.3%に下方修正した。

中国の予測は今年4.5%、2027年は4.2%で維持され、6月から変更はない。中国が過剰な産業能力の削減に取り組む中、投資が抑制されている。

ユーロ圏の成長は今年も来年も1.0%で停滞しており、高いガス価格と金利新たな防衛支出を相殺している。日本は2026年に0.8%、2027年に0.7%の成長が見込まれる。

エネルギーショックが価格に波及

インフレはOECDが最も注目する経路だ。G20全体で、2026年の消費者物価上昇率を4.1%と見ており、これは6月時点の4.0%をわずかに上回り、2027年の予測は3.1%から3.6%へとより大幅に上方修正された。

ユーロ圏では、冬季を迎えるにあたり欧州のガス備蓄が15年ぶりの低水準にあり、暖房シーズンに対するバッファーが異例なく薄い状況だが、インフレは今年3.0%、2027年に2.9%と予測されている。米国のインフレは2026年に3.6%と見込まれ、その後2.6%に鈍化する見通しだ。

1日前の火曜日に発表された別の評価は、同じ状況のより悲観的な見方を示している。国連経済社会局は、世界成長が2026年にわずか2.6%、2027年に2.9%になると予測し、ブレント原油が2月以降約40%上昇し、1バレル約100ドルになっていると指摘した。OECDと同様に、AI関連技術への強い需要が投資と貿易を下支えしているとしており、UNCTADのデータによれば、半導体とエレクトロニクスが牽引する今年最初の5か月間の merchandise 貿易成長率5.4%を引用している。

下振れリスクの集合体

OECDは、同時に発生すれば2027年の成長率を0.7ポイント押し下げ、インフレを1.1ポイント押し上げる可能性のある一連のリスクを列挙した。リストには、エネルギー市場の新たな混乱、国債利回りの急上昇、AI投資の低リターン、そして同機関が1000年で最強と呼び、食料供給への「重大な下振れリスク」としたエルニーニョによる異常気象が含まれる。各項目は、年内の注視ポイントとしても機能する。エネルギー価格の変動、政府の借入コスト、AI資本支出の回収、エルニーニョの収穫への影響だ。\nAIに関する最後の項目は、テクノロジーテーマに大きく依存してきた市場にとって重要だ。AI企業の評価額への信頼が失われることは、世界の拡大を停滞させる可能性のある出来事の一つに数えられるとOECDは警告した。暗号資産やAI関連株が同じ楽観論に密接に連動してきたことを考えると、この警告は両方の市場に同時に響く。ビットコイン(BTC)は月曜日に8か月ぶりの高値である8万6000ドルを超え、ナスダックは史上最高値で引けた。Cryptopolitanが報じた通りだ。