最新の消費者物価指数(CPI)の発表によると、10月の米国の消費者物価はエコノミストの予想を上回るペースで上昇した。これはブルームバーグ市場予想に対する上方サプライズであり、Econbrowserで公開された分析でも指摘されている。

総合CPIは前月比0.4%上昇(市場予想は+0.3%)、コアCPIは予想の+0.2%に対し0.3%上昇し、いずれの指標も予想を0.1ポイント上回った。

記事の最初の図は、総合CPI(青、左軸)をブルームバーグ市場予想(水色の四角)とともに示し、コアCPI(赤、右軸)とその市場予想(赤い三角)を並べてプロットしている。指数値は1982〜84年=100を基準に対数目盛で表示されている。出所:米国労働統計局(BLS)、ブルームバーグ。

2つ目の図は、各種の物価指標を共通の基準に置き、各系列を2025年1月=0に基準化して対数目盛で描いたものである。比較対象には、総合CPI(太い黒線)、都市部賃金稼得者CPI(CPI-W、赤)、季節調整前の連鎖CPI(緑)、居住費を除くCPI(オレンジ)、PCEデフレーター(紫)、生産者物価指数(PPI、青緑)、S&P Global GDPデフレーター(ピンク)、米国経済研究所の日用品価格指数(AIER EPI、青)が含まれる。出所:BLS、米国経済分析局(BEA)、S&P Global、AIER、および著者の計算。2つのチャートを併せて見ることで、読者は市場予想との乖離の大きさだけでなく、住宅コストを除外した指標から異なるバスケットに基づく指数まで、代替的なインフレの物差しとの比較からその月の状況を評価できる。

CPIはBLSが毎月作成しており、都市部の消費者が商品・サービスのバスケットに対して支払う価格の時間的な平均変化を追跡する。コア指標は変動の大きい食品とエネルギー価格を除外したものである。ブルームバーグ市場予想は、ブルームバーグが調査したエコノミストの発表前予想の中央値を表す。物価の安定は連邦準備制度の法定政策目標の一つであるため、毎月のインフレ指標は経済カレンダーで最も注目されるデータの一つであり、市場予想からの乖離は金利に関する市場の期待にすぐに反映されうる。

発表後、より大きな連邦準備制度の政策変更を織り込む市場インプライドの確率も変化した。中央時間午後1時時点のCME先物価格によると、連邦公開市場委員会(FOMC)の12月会合で50ベーシスポイントの利上げが行われる確率は0%から9.8%に上昇した。(この記事は当初25ベーシスポイントとしていたが、後に訂正が出ている — Macroduckへの感謝を込めて。)したがって、12月会合がこのインフレ指標が議題に上る次の予定された政策の節目となる。

追記、中央時間午後2時46分時点のデータ(Bloomberg):「Treasuries Slide as Hot US Inflation Cements December Rate Bets」。BLSの毎月のサイクルにおける次の発表となる11月のCPIは、10月のサプライズが単月にとどまるかどうかを初めて確認できるものとなる。