通貨監督庁（OCC）は水曜、GENIUS法に基づくステーブルコイン最終規則を発表し、連邦議会がより広範な暗号資産立法で停滞する中、ステーブルコインの実施規則を完了した初の連邦規制機関となった。ステーブルコイン発行者、取引所、および預金流出を注視する銀行にとって、この公表によりGENIUS法の幅広い義務が固定された開始日を持つ具体的な義務へと変わる。

最終規則は2027年1月18日、GENIUS法自体の発効日と同じ日に発効し、連邦基準が拘束力を持つ前に企業が準備を整えるための明確な猶予期間を与える。

未解決の報酬問題

2025年7月18日に成立したGENIUS法は、許可されたステーブルコイン発行者が発行するトークンに対して利息や利回りを支払うことを禁止している。しかし、取引所やその他の第三者が保有者に同様の「報酬」を提供できるかどうかは未確定のままだった。

この問題は、暗号資産市場構造法案であるCLARITY法で決着される見込みだったが、上院本会議での手続き的採決で承認に至らず、法案は停滞した。この遅れを受け、規制当局は独自の規則を提案するに至った。

2月、OCCは、反証されない限り特定の第三者報酬取引を禁止された利りと推定する草案を提示していた。最終規則はこの推定を撤廃した。OCCの担当者は記者に対し、当初の草案は企業が規制を回避しようとする頻度についての「単なる推測」であり、草創期のステーブルコイン市場の実態を反映したものではなかったと述べた。一律の推定に代わり、当局は今後個別に各案件を審査する。つまり、取引所やその他の第三者は、OCCが審査するまで、特定の報酬プログラムが認められるかどうかについて明確な基準を得られない。

ただし、暗号資産プラットフォームに青信号が出たわけではない。発行者による直接の利息支払い禁止は引き続き有効であり、OCCは抜け穴とみなすあらゆる仕組みに対して措置を取ることができる。

銀行業界からの圧力

銀行業界団体は、報酬を支払うステーブルコインがコミュニティ銀行から預金を奪う可能性があると警告し、米財務省借入諮問委員会が最大6.6兆ドルの預金が銀行から流出する可能性があると推計していることを挙げた。この数字は、報酬をめぐる議論で銀行が懸念する規模の大きさを示している。

5月1日、米銀行協会と52の州銀行協会はOCCに書簡を送り、第三者報酬を禁止された利回りと推定する規則を拡大し、名称を問わずすべての報酬支払いに適用されるよう求めた。各団体はまた、「関連第三者」の定義を、ステーブルコインを流通または宣伝するパートナーを含むよう拡大するよう要請した。

Coinbaseを含む暗号資産企業は、消費者に直接支払う発行者のみに適用されるよう、禁止を狭く解釈するようOCCに求めた。TD Cowenのアナリスト、Jaret Seibergは数か月前、この規則が銀行と主要な暗号資産プラットフォームの双方を満足させる方法は確だと述べ、一部のプラットフォームは小口流動性を維持するために利回りの支払いを続けたいと述べた。

規則の対象範囲

この規則は、OCCのGENIUS法要件の大部分を、12 CFR 15と呼ばれる規則の新しいセクションに組み込む。準備資産、償還、リスク管理、カストディ、監査および監督に関する要件を定め、外国発行者、および連邦システムに移行する州規制の発行者に関する規則も設けている。

マネーロンダリング対策要件はこの規則には含まれていない。これらの規定は、財務省との別の規則制定で後日続くため、発行者にとって完全なコンプライアンス像は、そのフォローアップが完了するまで確定しない。

OCCは、企業が発行者として申請したり免除を請求したりできる時期について、後日発表する。それまでの間、基準は定められたものの、申請の扉はまだ開かれておらず、個別の報酬審査、財務省のマネーロンダリング対策規則制定、停滞するCLARITY法といった未解決の課題は動き続けている。

出典：Cryptopolitan