ニューヨーク市議会は、予測市場プラットフォームのKalshiとPolymarketに対し、そのマーケティング手法および未成年者へのターゲティングの可能性について調査を開始した。この調査は、取引量がワールドカップの記録的な高水準から緩やかに減少する中、両社が直面する規制上の課題が拡大している状況に追加されるものである。

市議会がマーケティング手法を標的に

市議会議長のJulie Meninは、Polymarket、Kalshi、Coinbase、Geminiに対し、偽造取引を描いているように見えるプロモーション動画の詳細を開示するよう求める書簡を送付したと、Wall Street Journalは報じている。この調査は、WSJの検証でこれらの企業がプロモーション素材においてシミュレートされた取引や偽の取引を表示するコンテンツクリエイターに依存していることが明らかになったことを受けて実施された。

2つの予測市場プラットフォームに加えて暗号資産取引所のCoinbaseとGeminiが含まれたことで、調査の対象はイベント契約取引の枠を超え、より広範なデジタル資産マーケティングのエコシステムに拡大した。市議会の調査はまた、これまで州のギャンブル法遵守の問題に焦点を当てていた予測市場に対する規制圧力の範囲を拡大するものである。

ニューヨーク州司法長官による360億ドル訴訟

このマーケティング調査は、ニューヨーク州司法長官のLetitia JamesがKalshiに対し、同州で違法なギャンブルアプリケーションを運営したとして訴訟を提起してから数週間後に実施された。訴訟は同社に360億ドルの罰金を求めており、事件の業界報道でも言及されている。

Kalshiは、自社のビジネスモデルが従来のギャンブル事業とは根本的に異なると主張している。標準的なギャンブルプラットフォームでは、ユーザーは胴元（ハウス）に対してベットする。一方Kalshiでは、トレーダーが連邦規制下のイベント契約を通じて相互にベットを行うと同社は主張している。

商品先物取引委員会（CFTC）はKalshiのニューヨークでの事業を許可し、こうした種類の企業に対する主要な規制当局であるという立場を示している。CFTC承認に関する関連報道で報じられている。

ネバダ州、ケンタッキー州、アリゾナ州はこれまでに両プラットフォームの事業に対して訴訟を提起している。

FlightAwareが訴訟を提起後に撤回

Kalshiは8月11日、さらなる法的課題に直面した。フライト追跡・比較プラットフォームを運営するFlightAwareが、Kalshiが自社のデータとブランド名を無断で使用してフライトキャンセルに関するギャンブル市場を運営したとして訴訟を提起した。

この訴訟は、Kalshiが顧客にフライトキャンセルリスクへのベットを可能にする新しい市場を立ち上げてから数週間後に起こった。FlightAwareは、自社のプラットフォームデータの無断使用が操作を可能にする可能性があると主張した。参加者がフライトキャンセルを作為的に発生させたり助長したりするインセンティブを持つ可能性があるためである。

しかし、FlightAwareは提訴から1日後に訴訟を取り下げた。撤回の理由については公に説明されていない。

ワールドカップのピークから取引量が減少

DeFi Llamaのデータによると、ワールドカップ終了後、予測市場の活動は緩やかに減少している。

Kalshiの週間取引量は前週の約24.8億ドルに対し、先週は約24.8億ドルであった。前週は25.4億ドルであった。ワールドカップのピーク時には、同プラットフォームは週間30億ドル超の取引量を処理していた。

Polymarketはより顕著な減少を経験した。同社の週間取引量は先週4億7,100万ドルに低下し、ワールドカップ時のピークである12億ドル超を大きく下回った。

冷え込みが見られるものの、取引水準は2025年および2026年に予測市場が急拡大する前に記録された取引量を依然として大きく上回っている。

法的圧力が高まる中、資金調達の議論が継続

規制当局による監視が強まる中でも、予測市場プラットフォームに対する投資家の関心は持続している。

Kalshiは5月に220億ドルの評価額で10億ドルを調達した。同社はその後、約400億ドルの評価額となる可能性のある新たな資金調達ラウンドについて協議に入ったと、関係者に近い情報源を引用した報道による。400億ドルという数字は、潜在的なラウンドにおける提案された評価額であり、完了した取引ではない。

以前の報道では、Kalshiの年次化収益ランレートは15億ドルから20億ドルの間とされていた。その後、同社が40億ドルの年次化収益に達したとする報道はより強力な情報源を必要とするが、ワールドカップによる成長が収益の増加に寄与した可能性はある。

Polymarketは別途、約10億ドルの資金調達ラウンドを200億ドル超の評価額で協議中である。これは4月に同社を約150億ドルで評価した資金調達に続くものである。200億ドルのプライベート評価額は、ラウンドがその水準で完了した場合にのみDraftKingsの現在の公開市場時価総額を上回ることになる。非上場企業の評価額と公開株式市場の時価総額は直接比較可能な指標ではない。

規制管轄権が引き続き中心的な争点

KalshiとPolymarketは、強力な投資家の支援を背景に8月を迎えたが、複数の方面で規制圧力が強まっている。

ニューヨーク市議会の調査により、スポーツ契約や州のギャンブル法に関する既存の紛争に加え、マーケティング手法や若年ユーザーの保護に関する問題が追加された。FlightAwareの撤回された訴訟は、新規契約カテゴリーが第三者データプロバイダーとの対立をどのように生み出し得るかを示した。

より大きな未解決の問題は規制管轄権である。KalshiとPolymarketは、連邦規制下のイベント契約は商品法およびCFTCの監督に属すると主張している。一方、複数の州はスポーツ関連の予測契約が州レベルの規制の対象となるギャンブル製品であるという立場を維持している。これらの管轄権をめぐる紛争の結果は、予測市場が単一の連邦枠組みの下で運営されるのか、それとも州ごとの規則の組み合わせに直面するのかを決定する可能性があり、それは業界の成長軌道と競争構造に重大な影響を与えることになる。