Nvidia、Nike、Costco、Redditは、NYSEの親会社であるIntercontinental ExchangeとOKXの米国持株会社が共同で所有する計画中の24時間株式取引プラットフォームOKXICEに対し、正式に異議を申立てた米国上場企業として名を連ねています。米国証券取引委員会（SEC）の適用フレームワークの下では、発行企業は指定期間内に異議を申立てることで、自社株式の第三者によるトークン化版を拒否できます。OKXICEは10月4日、62社を表す63のティッカーシンボルの提案リストを提出しました。この論争は、株式の取引方法に対する発行企業の管理権と、24時間体制で米国株を提供しようとする暗号資産プラットフォームの動きとの間の緊張を浮き彫りにしています。

OKXICEの注目8銘柄のうち5社が異議を申立て

最新の異議申立てにより、10月中旬にOKXICEが潜在的な上場候補として挙げた8社のうち5社が、提案された取組みを拒否したことになります。このグループには元々、Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon、Alphabet、Tesla、JPモルガン・チェース、Walmartが含まれていました。Apple、Amazon、Teslaはこれまでのところ異議を申立てていません。

暗号資産関連企業のCoinbase、Circle、Robinhoodも引き続き上場候補に含まれています。リストへの残留は必ずしもOKXICEへの支持を示すものではなく、一部の企業はまだ異議申立て期間内にある可能性があります。

異議を申立てた発行体の合計50は、当初削除された44銘柄を上回っています。これは、Wells FargoやArm Holdingsを含む7社が当初のリストに含まれていなかったためです。また、Alphabetは申立てが両株式クラスを対象としているため、2つのティッカーシンボルに該当します。この傾向は、トークンが一切取引される前に異議申立ての仕組みが候補プラットフォームのラインナップを再形成しうることを示しています。

異議はテクノロジー株を超えて拡大

OKXICEの最初の公開通知（10月15日付）では、Broadcom、CoreWeave、Verizonを含む9つの発行体が特定されました。異議の数は10月27日に当初リストの半数を超え、JPモルガン・チェース、コカ・コーラ、AMD、Dellが1回の更新で追加されました。

最新のグループには、CrowdStrike、Corning、Bloom Energy、USA Rare Earthなどテクノロジー sector外の企業や、消費者ブランド、半導体メーカーも含まれています。報道によると、最新の異議申立ての波にはNvidia、Nike、Costco、Redditが含まれています。

SECフレームワークは企業に30日の異議申立て期間を付与

発行体の拒否権は、9月17日に発布されたSECのイノベーション免除制度の一部です。このフレームワークは、適格なトークン化証券プラットフォームが公開ブロックチェーン上で自動マーケットメーカーを通じて運営されることを条件に、5年間株式取引所としての登録を免除します。

NYSEのような従来の取引所とは異なり、自動マーケットメーカーは買い注文と売り注文を直接照合しません。代わりに、トークン化株式とステーブルコインを含む流動性プールを使用し、価格は資産間の比率によって決定されます。

OKXICEは、トークン化対象の企業が直接関与しない形でトークンを発行する計画であるため、SECリリースNo. 34-106402は、各発行体に書面で通知することをプラットフォームに義務付けています。企業が通知を受領してから30暦日を経過するまで取引を開始できず、その期間内に提出された異議申立ては当該銘柄を候補プラットフォームから除外します。10月20日に公開されたSECスタッフのFAQは、適用される異議申立て期間が開いている間はトークン化株式を取引できないことを明確にしました。

OKXICEは、この免除の要件に沿って提案プラットフォームを構築しています。同社はOKXのブロックチェーンネットワークであるX Layer上で、許可制のUniswap v4流動性プールを使用し、トークン化株式をUSDT、USDC、USDGのステーブルコインとペアにする計画です。各トークンはSEC登録ブローカーディーラーが保有する対応する株式によって1対1で裏付けられ、アクセスは認証済みウォレットに限定される予定です。

価格と投資家の混乱に関する懸念

異議を申立てた企業の大半は、その決定について公に説明していません。Applied Optoelectronicsは例外で、トークン化取引が自社の株価、流動性、変動性にどのような影響を与えるか予測できないと述べました。同社はまた、投資家がトークンを企業の承認と解釈する可能性への懸念を示し、リスクを相殺するに十分な利益は見当たらないと述べました。

24時間取引は、従来の米国株式取引所が閉まっている間の価格設定における潜在的な課題をもたらします。例えば土曜日には、トークンの市場価格はその流動性プール内の取引によって決定されます。週末に重大なニュースが流れると、月曜に通常市場が再開する時点で、その価格が基礎となる株式の価値から乖離する可能性があります。

SECは、潜在的な価格乖離や正確な株主記録の維持の難しさが、このフレームワークの下で発行体がトークン化に異議を申立てる正当な根拠となり得ることを認めています。この記録は、配当支払いや株主投票などの企業活動を支えるものであるため、取引を超えた重要性を持ちます。

Nasdaqは別のトークン化モデルを支持

Nasdaqは自社の株式をこのフレームワークの対象外に置く予定です。同取引所は、この免除の下で運営されるプラットフォームはリアルタイムで最良の価格を提供せず、米国株取引の公開記録である統合テープに取引を報告していないと主張しています。代わりに、Nasdaqはトークン化株式取引が取引所内に留まる、独自のSEC承認モデルを推進しています。

また、同取引所は上場企業に対し第三者トークン化への異議申立てを促したとの主張にも直面しています。最初の38の異議申立て発行体のうち23社がNasdaqに上場していますが、同取引所は申立て阻止の取り組みを調整したことは確認していません。

この対立により、トークン化株式のあり方をめぐり、米国の2大取引所グループは正反対の立場にあります。NYSEの親会社は免除に基づくプラットフォームを支援し、Nasdaqはトークン化取引を従来の取引所報告の枠内に留めることを求めています。

11月3日は最も早い開始可能日であり、開始は確定していない

11月3日はOKXICEが最初の通知を公開してから30日後にあたり、提出書類に記されたタイムラインの下で当該プラットフォームが運営を開始し得る最も早い日付となります。ただし、各企業の異議申立て期間は個別の通知を受領した時に開始され、その受領日は公表されていません。

その結果、異議申立ては11月3日以降も続き得ます。OKXICEは実取引開始の確定日を発表していません。

発行体自身によるトークン化株式が代替案を提供

TSV LLCは、この免除の下でプラットフォームを運営する計画をSECに通知した最初の企業です。同社の提案モデルは、株主名簿の公式管理を担当する移転代理人を通じて企業自身がトークン化した株式のみを上場します。発行体がトークン化を主導するため、このアプローチは同じ異議申立てプロセスを引き起こしません。

OKXICEもまた、発行体自身がトークン化した株式を上場する可能性があります。拒否の増加は、第三者トークンにのみ依存するのではなく、企業と交渉するインセンティブを当該プラットフォームに与え得ます。

KrakenのxStocksを含むオフショア商品は、このフレームワークに記されたSECの拒否権の対象外で運営されています。つまり、発行体が異議申立てに成功した場合、同じ種類の第三者トークンは米国規制下のプラットフォームに上場できませんが、Nvidia株式は海外のトークン化商品を通じて引き続き24時間取引可能です。

SIFMA、より広範な発行体オプトアウト権を求める

米国の銀行・証券ブローカーを代表する主要業界団体である証券業金融市場協会（SIFMA）は、SECに対し、企業が第三者トークン化を拒否する権限の拡大を要請しました。10月19日に提出された意見書で同団体は、発行体がすべてのプラットフォームを対象とする単一の常設オプトアウトを提出でき、当初の30日期間経過後も異議を申立てできるようにすることを提案しました。

SECがこれらの変更を採用した場合、企業は当初の異議申立て期限が経過した後でも、Appleを含むOKXICEに残された19銘柄を引き下げる可能性があります。

SECがその意見書にどう対応するか、通知の到着に伴いさらなる発行体が異議を申立てるか、そしてOKXICEが開始日を確定するかどうかが、このプラットフォームの最終的な規模を左右する未解決の論点となっています。

出典：Hokanews、crypto-news-flash経由。原文：Ethan Collins。