人工知能（AI）インフラへの世界の支出は、新たな注目すべき数字に向かっています。モルガン・スタンレーのレポートによると、世界のAI関連資本支出は2027年までに約1兆5,800億ドルに達すると予測されており、この数字は一般に1.6兆ドルと丸められます。より注目すべきは、その資金がどこに向かうかという点です。Nvidiaはそのうち約6,900億ドル、一部の試算では約7,000億ドルを獲得する可能性があります。この予測が実現すれば、単一の半導体メーカーが、記録上最大級の企業投資サイクルの最大の受益者となることになります。

資金の流れを追う

同行の算出方法は漏斗のように機能します。AI設備投資総額の約65%——約1兆300億ドル——はS&P 500構成企業に流れると予想されています。その後、NvidiaがそのS&P 500シェアの約3分の2を獲得すると予測されています。残りは指数構成外の企業に流れることになります。

予測全体も拡大しました。モルガン・スタンレーは、これまで算入されていなかったリース債務を加算した結果、2027年の総額を約14%引き上げました。リース債務は目立ちにくい形の支出です。データセンター容量を自社構築せずに賃借する企業も、実際にAIに多額の資金を投じていることに変わりはなく、それが財務諸表の別の項目に計上されるだけです。これらの債務が集計に入ったことで、総額は増加しました。

カテゴリ別に見ると、半導体とサーバーは2027年のAI設備投資の約42%、約6,720億ドルを占めると予測されています。

Nvidia自身の見通しも同じ方向を指す

この予測は、Nvidia自身が投資家に伝えてきた内容とも一致しています。同社の2027会計年度第2四半期の決算電話会議で、CFOのコレット・クレス氏は、ハイパースケーラーの資本支出が2026年に約8,000億ドルに近づき、2027年には約1兆3,000億ドルに達する見込みであることを示しました。クレス氏はまた、2兆ドルを超えるクラウド業界の受注残高についても言及しました。両者の予測は同じ指標ではありません。モルガン・スタンレーの総額はあらゆる種類の世界中のAI関連支出を対象とするのに対、クレス氏の数字はハイパースケーラーの予算のみを示しています。

その重役級の処理を担うハイパースケーラーは、おなじみの名前です：Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta、Oracle。これらの企業は、AIモデルの訓練と提供を行う巨大データセンターを建設・運営しており、NvidiaのGPUはその構築の多くの中心にあります。Nvidiaのチップと関連プラットフォームは、このインフラ支出に不可欠と見なされており、Blackwellプラットフォームなど今後登場する技術は、同社がこの需要に応え続けるための重要な要素です。

ただし、短期的なペースについては見解が分かれています。2026年のハイパースケーラー設備投資の推計は約6,500億ドルから8,000億ドル超まで幅があり、予測各社は年間を通じて数値を修正しています。

S&P 500にとっての意味

この支出の波は、米国株式市場全体にも影響を及ぼすと予想されています。モルガン・スタンレーは、AI関連設備投資が2027年のS&P 500売上高の約5%に寄与し、同年の同指数の売上成長の約25%を牽引すると予想しています。利益についても同様の見通しです。AIの「イネーブラー」と「アダプター」は、2027年のS&P 500利益成長の78%を牽引すると予想されています。

まとめ

投資家にとって最も明確なテーマは集中です。Nvidiaが約6,900億ドルを獲得すれば、単一の企業がAI設備投資の波のかなりの割合を吸収することになります。

リース債務の調整も注目に値します。これまで算入されていなかった債務による14%の上方修正は、AI支出の実際の規模が、表向きの設備投資数字が示す以上に把握しにくい可能性があることを示唆しています。クレス氏が言及した2兆ドルを超えるクラウドの受注残高は、顧客がすでに約束した需要を反映しているため、ある程度の安心材料となります。

今後の注目点は、ハイパースケーラーの設備投資ガイダンスが引き続き上振れるかどうか、Blackwellおよび関連プラットフォームがどの程度の速さで顧客に提供されるか、そしてモルガン・スタンレーやその他の予測各社が2027年の総額を再び修正するかどうかです。