暗号資産取引所OKXとIntercontinental Exchange(ICE、ニューヨーク証券取引所の親会社)の合弁企業であるOKXICEによる自社株のトークン化の計画に対し、上場企業9社が正式な異議を申し立てました。10月15日の公開通知によるものです。このニュースを最初に報じたのはThe Wall Street Journalでした。

提出書類には、発行者として正式な異議通知を提出した9社が記載されています:

• Cerebras Systems(CBRS)
• Applovin(APP)
• Applied Digital(APLD)
• Rocket Lab(RKLB)
• Coreweave(CRWV)
• Verizon(VZ)
• Applied Optoelectronics(AAOI)
• Broadcom(AVGO)
• Unitedhealth Group(UNH)

今回の異議申し立ては、伝統的なウォール街の株式をブロックチェーン基盤に載せようとする合弁企業にとって興味深い展開です。なお、トークン化とは、上場株式などの資産をオンチェーンで保有・移転可能なデジタルトークンとして表すことを指します。各社は必ずしもブロックチェーン技術そのものに反対しているわけではありませんが、正式な異議によって、この特定のトークン化株式の仕組みとは対立する立場となっています。

異議申し立てが重要な理由

OKXICEは、従来の株式市場の取引時間に制限されることなく、米国株のデジタル版を1日24時間、週7日取引できるようにすることを計画しています。提案された仕組みでは、独立した第三者が登録ブローカーディーラーを通じて実際の会社株式を保管します。各デジタルトークンは、配当権や議決権を含む1株の原資産に対する権利を表すことになります。

しかし、ここに一つの問題が生じています。米国証券取引委員会(SEC)の一時的免除には発行者異議申立て制度が含まれており、企業は関係のない第三者による自社株のトークン化に異議を唱えることができ、これらの証券が同取引所の取引プールに組み入れられるのを防ぐ可能性があります。これにより、9社の異議は単なる象徴的なものではなく、OKXICEの計画している提供に対する実質的な障害となるとともに、発行者に対し自社株が同取引所向けにトークン化されるかどうかについての正式な発言権を与えるものとなっています。これは、取引所での通常の二次市場取引において発行者が持たない発言権です。

ウォール街のトークン化実験、抵抗に直面

ICEとOKC USA Holding Inc.が等しく保有するこの合弁企業は、今月上旬にその取引モデルを発表しました。従来の証券取引所の注文板の代わりに、OKXICEはOKXのX Layerブロックチェーン上の許可制Uniswap v4流動性プール、すなわち広く利用されている分散型取引プロトコルUniswapで使われるプールのアクセス制限版を使用する意向です。投資家はトークン化された株式を、USDC、USDT、USDGなど米ドル連動のステーブルコインと交換して取引することになります。

参加には本人確認と承認済みデジタルウォレットが必要であり、プラットフォームは従来の取引所登録ではなく、SECの一時的な免除に基づいて運営されます。

10月15日の通知は、9社の発行者がなぜ異議を申し立てたのかを説明しておらず、トークン化一般に反対していることを裏付けるものでもありません。それでもなお、この争点は、ウォール街のブロックチェーン構想にとって潜在的に厄介な現実を浮き彫りにしています。技術は株式を24時間取引可能にし、規制当局もそのための道筋を作ることができますが、当該株式を発行する企業自体が異議を唱えることは可能なのです。今後の論点は手続き的なものです。9社の株式を含めないままOKXICEの取引プールが形になるのか、そして同じ制度のもとで追加の発行者が異議を申し立てるのかどうか、という点です。