Elice IPO初値で33%急落、AI懸念でネオクラウド株が下落
重要ポイント
- •EliceはIPOで約1億5,100万ドルを調達し、個人投資家枠が大幅に超過申請されたものの、10月20日のデビューで株価が約33%下落し、ネオクラウドの評価額への投資家の反発を示した。
- •評価額への反発はセクター全体に広がっており、オーストラリアのFirmusはIPOを撤回して私募に切り替え、Nscaleの投資家は330億ドルの上場目標を約160億ドルに引き下げるよう非公式に迫っている。
- •上場ネオクラウド企業は大きな上昇分を失っており、CoreWeaveは186ドルから63ドルに、Nebiusは6月の高値300ドルから174ドルに、IRENは76ドルから27.7ドルに下落。Riot Platforms、HIVE Digital、MARA HoldingsなどAI業界に転換したビットコイン採掘企業も同様の下落を見せている。
- •Gartnerのレポートは数十億ドル規模の減損を警告し、AIデータセンター所有者は2030年末までに8兆5,000億ドルの収益が必要と見積もりつつ、同期間の収益は最大36億ドルと予想。ハイパースケーラーよりも事業の多様性が低いネオクラウドが最も影響を受けると指摘した。
- •巨額の減価償却、Nscaleの450億ドル規模の契約やRUM Groupの130億ドル規模の契約などAnthropicとの大型取引を獲得する新規参入者との競争激化、そしてRay DalioやMichael Burryといった投資家からのバブル警告が、セクターの圧力をさらに強めている。
10月20日、韓国のAIインフラ・ネオクラウド大手Eliceが上場初日に約3分の1の急落を記録し、ネオクラウド株に新たな売り圧力がかかり、CoreWeave、Nebius、IRENを取り巻く懸念がさらに深まりました。
ネオクラウドとは、AIワークロード向けにGPUキャパシティを貸し出すことを中心とした比較的新しい世代のクラウドプロバイダーです。Amazon、Microsoft、Googleといった多様なクラウドサービスで幅広く収益を上げる大手ハイパースケーラーよりも事業範囲が狭いビジネスモデルです。
Eliceは新規公開株式(IPO)で約1億5,100万ドルを調達し、個人投資家枠は大幅に超過申請されましたが、初取引日には株価が約3分の1下落しました。
Elice IPO失敗で投資家の反発が強まる
急落の中心にあったのは、1億5,100万ドルを調達して10月20日に上場したElice Inc.のデビューです。33%の下落は、ネオクラウド事業者が上場時に求める高すぎる評価額に対して投資家が反発している兆候と受け止められています。こうした上場がセクター全体にとって重要なのは、私的な交渉ではなく公開市場がネオクラウドの価格を決める数少ない場だからです。
CRWV、Nebius、IREN株は今年下落 | 出典:TradingView
失望的な上場に先立ち、同様の挫折が続いていました。数週間前、オーストラリアのFirmusは投資家から評価額への批判を受け、IPOを撤回しました。経営陣はその後、私募を実施し、ニューヨークでの再上場を目指す方針を決めました。
投資家は、評価額330億ドルでの上場を計画している英国のNscaleにも反発しています。メディア報道によると、投資家は評価目標を約160億ドルに引き下げるよう privatelyに同社に迫っているといいます。Nscaleが当初の目標進むのか、目標を引き下げるのか、それともFirmusと同様に私募を選ぶのかは、この評価額への反発がどれほど深いかを測るもう一つの指標となるでしょう。
上場ネオクラウド企業も苦戦
こうした反発は、上場済みのネオクラウド企業がすでに大きな上昇分を失いつつある中で起きています。Nvidiaの支援を受けるCoreWeaveは昨年上場し、数ヶ月で186ドルまで上昇しましたが、その後63ドルまで下落し、数十億ドル規模の時価総額が消失しました。ロシアのYandexから生まれたNebiusは6月に300ドルまで急騰した後174ドルに下落し、IRENは高値76ドルから27.7ドルまで急落しています。
AIデータセンター業界へ転換したRiot Platforms、HIVE Digital、MARA Holdingsなどのビットコイン採掘企業も同様の下落を経験しています。
減価償却と高まる競争
今年の低迷を支える要因はいくつかあります。その一つが、最近のGartnerのレポートで、これらの企業は今後数年で数十億ドル規模の減損を計上する必要があると警告したことです。レポートは、AIデータセンター所有者は2030年末までに8兆5,000億ドルの収益を生み出す必要があるとし、Gartnerは同期間でこれらの企業の収益は最大でも36億ドルと見込んでいます。さらに、ハイパースケーラーの方が事業の多様性が高い分、ネオクラウド企業が最も影響を受けると指摘しています。
CoreWeave、Nebius、IRENも巨額の減価償却を報告しており、この傾向は今後も続く可能性があります。減価償却は、新世代ハードウェアの登場により高価なGPU群がどれだけ早く価値を失うかを反映するため、これらの企業にとって注目される項目であり、毎四半期ごとに収益と照らして評価されます。直近の決算報告で、CoreWeaveは収益25億ドルに対し減価償却7億5,200万ドルを計上しました。Nebiusは収益5億8,200万ドルに対し減価償却2億5,900万ドル、IRENは収益1億3,700万ドルに対し減価償却6,600万ドルでした。
業界の競争も激化しています。Nscaleは最近Anthropicから450億ドル規模の取引を受け、Anthropicと同様の取引についても協議中です。さらに、多くのビットコイン採掘企業がこのセクターに参入しており、旧RumbleのRUM Groupも業界に参入し、Anthropicと130億ドル規模の取引を結んでいます。
AIバブルが近いうちに崩壊するのではないかという懸念もあります。Ray Dalioは、金利上昇を理由に、早ければ今年中にもバブルが崩壊すると警告しており、住宅バブルを予見した投資家のMichael Burryもバブル崩壊を警告しています。そうした事態は、これらのネオクラウド企業にも影響を及ぼすでしょう。
この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。テクノロジーおよびAIインフラ株は大幅な変動と資本損失を経験する可能性があります。投資家は投資判断の前に独自の調査を行い、有資格のファイナンシャルアドバイザーにしてください。
