7月はネビウス・グループ（NBIS）にとって波乱の月となった。このAIクラウドインフラプロバイダーの株価は月間で31.1%下落した。最大の1日での下落は、ヘッジファンドマネージャーのマイケル・ベリーが同社に対して空売りポジションを構築したことが明らかになった後、1日のセッションで13.29%急落した際にもたらされた。

ベリーは、2008年の金融危機の前に米国の住宅市場に対して逆張りの賭けを行ったことで最もよく知られており、その出来事はマイケル・ルイスの著書『The Big Short』で詳しく描かれている。彼は急成長するセクターの過熱感を示す兆候を求めて提出書類を追跡する個人投資家の間で多くの支持を集めている。NBISに対する彼のポジションは、AIインフラへの投資が短期的な需要を上回っているかどうかをめぐるより広範な議論の中で表明された。

その調整にもかかわらず、NBIS株は2026年年初来で125%の上昇を維持している。最近の取引では株価は187.97ドルで、52週間レンジの62.01ドルから299.86ドルの範囲内にあり、時価総額は約470億ドルに達している。

ベリーの弱気な賭けは、ネビウスの積極的なデータセンター拡大戦略と、同社の現在の評価額が持続可能かどうかに関する既存の懸念を増幅させた。

Simply Wall Stのアナリストによる調査では、NBISの公正価値目標額は245.43ドルとされており、最近の取引レベルから約22.6%の上昇余地を意味している。この推定は、ネビウスがAIコンピューティングインフラセクターで急速な成長を維持する能力に大きく依存している。

同銘柄は66.1倍のP/Eマルチプルで取引されており、これは米国ソフトウェアセクター平均の31.4倍の2倍以上であり、同業他社グループの中央値39.4倍を上回っている。

際立った売上高の拡大

ネビウスは第1四半期の売上高が約4億ドルを報告し、前年同期の約5,000万ドルから急激な増加となった。同社はまた、確保済みの電力容量を大幅に拡大しており、予想値は昨年8月のベースラインである1 GWから現在は4 GWを超えるまでに上昇している。ネビウスはペンシルベニア州に予定されているAI施設向けに最大1.2 GWの電力および不動産を確保した。

この成長には多大な資本投資が必要であった。ネビウスは第1四半期のみで約25億ドルを投入し、主にGPUおよび関連ハードウェアに充当した。会社の経営陣は、データセンター共同配置コスト、オペレーティングリースの支払義務、および人件費の上昇を主要な支出カテゴリーとして挙げた。

大規模な資金調達が賭けを高める

7月中旬、ネビウスは継続的な拡張を支援するため、デットファイナンスを通じて7億7,500万ドルを調達した。これは第1四半期の63億ドルの資金調達に続くものであり、同調達にはナビディアからの20億ドルの株式投資と43億ドルの転換社債が含まれていた。

ネビウスは、AIワークロード向けのGPUを基盤とするクラウド容量の専門プロバイダーとしての位置づけを確立している複数の企業の1つであり、より大規模なハイパースケーラーであるAmazon Web Services、Microsoft Azure、Google Cloud、および新規参入企業とテナントの契約を巡って競争している。ナビディアの株式持分は、このチップメーカーにインフラ顧客の1社の成功に対する財務的な利害関係をもたらすと同時に、両社間の関係を深めるものでもある。

約14倍の予想売上高倍率で取引されており、この評価額は決して安価とは言えない。顧客がクラウドインフラへの投資コミットメントを減速させる可能性を示すいかなる兆候も、株価にさらなる下押し圧力を加える可能性がある。

関心は今、8月12日（水）に向けられている。この日、ネビウスは第2四半期の財務結果を発表する予定である。市場参加者は、コンピューティング容量の拡大、顧客獲得の動向、および第1四半期に見られたコスト圧力が緩和したかどうかに関する最新情報を待っている。