米国政府が40兆ドルの国債の利払いにいくら支出しているかを把握するのは容易だ。財務省が自ら利息支払いのデータを公表しているからだ。一方、世帯や個人への負担を正確に測るのははるかに難しい。しかし、連邦予算政策を分析する超党派団体責任ある連邦予算委員会(CRFB)の新しい報告書は、財政赤字の削減こそが国の生活費危機を解決する鍵だと主張している。

生活費問題は政治的な火種となっており、2024年大統領選の選挙戦を支配し、2026年の中間選挙を前に再び表舞台に戻ってきた。ピュー・リサーチ・センターの7月の調査によると、有権者にとって最も意識に上る問題は経済であり、29%が連邦議会候補者に物価上昇への対処策を示してほしいと回答した。さらに15%が、生活の負担軽減や生活費をこそ最重要課題として挙げた。

この話題はドナルド・トランプ大統領にとって問題となっている。米伊ランConflictに伴い混乱する世界の石油サプライチェーンを正常化するよう求める圧力にさらされているためだ。

CRFBは、議会の手の中に生活費問題の解決策があると主張する。それは国債そのものに取り組むことだ。
財政規律は、金利を決定する連邦準備制度理事会(FRB)のインフレとの戦いを支援しうると委員会は説明する。インフレ率は現在3.4%で、FRBの2%目標を大きく上回っている。「金利がゼロ金利下限を大きく上回る水準にあり、経済が生産能力近くで稼働している場合、赤字削減は過剰需要を減らし、物価上昇を緩やかにすることができる」と報告書は述べている。

赤字削減は供給も押し上げると委員会は主張する。それは、民間投資の「クラウディングアウト(締め出し)」、すなわち政府の借入が本来民間プロジェクトに流れるはずの資本を吸収する現象を緩和できるためだ。この点について、ソース筋はスコット・ベッセント財務長官の最新の債券計画に関連して以前フォーチュンに説明していた。「赤字削減は、将来の政策担当者が国債をインフレで帳消しにしようとする可能性を低める限りにおいて、自己強化的なインフレ期待を引き下げることで、インフレをさらに抑制できる」と委員会は付け加えた。

委員会はまた、インフレとそれに伴う金利が低下した場合の世帯の節約額も試算した。金利が1.5ポイント低下すれば、50万ドルの住宅ローンで年5,800ドル、5万ドルの自動車ローンで年500ドルの節約になるという。

所得への影響

債務タカ派の論者にとって、米国債務のドル額そのものは本質的な懸念ではない。警戒の源泉は国の債務対GDP比だ。この比率は、国の借入額と経済成長のバランス、ひいてはその国への貸し付けに伴うリスクを表す。

米国の債務対GDP比は現在約123%。超党派の議会予算事務所(CBO)は、この数値を安定させれば、今後30年間で実質1人当たり所得成長が10%押し上げられ、高債務シナリオと比べれば44%以上の増加になると推計している。

CBOのモデルを適用し、CRFBは次のように付け加える。「これらの数字を文脈に置くと、債務が安定している場合は、急速に増加する債務のケースで3万2,350ドルとなるのに対し、今後30年間で1人当たり所得は現在のドル価値で4万6,500ドル増加する。平均して人々は、急増する債務のシナリオと比べ、安定した債務によって年間1万4,250ドル多い所得——世帯当たりでは約3万6,000ドル——享受することになる」

債務論争でより楽観的な側の論者は、米国の債務対GDP比は他の先進経済より健全だと反論する。国際通貨基金によれば、日本の比率は約207%だが、債券市場の崩壊は起きていない。

政策担当者には、大統領を含め、米国は成長によってこの不均衡を克服できると主張する向きもある。「40兆ドルという数字には何も魔法のようなものはない」とベッセント氏は先月CBSに語った。「我々は成長によってそれを克服できる」

財務省が国債の利払いに1日30億ドルを支出している今、そのような成長は1日でも早く実現することが望まれる。

この記事はもともとFortune.comに掲載されたものです。