三菱UFJフィナンシャル・グループ(MUFG)傘下の4社は、日本国債(JGB)のレポ取引を執行から決済までオンチェーンで実施できるかどうかを検証するための実証実験(PoC)を開始した。本実験は、日本の主要な債券市場の一つにおけるブロックチェーンベースの金融インフラへの本格的な取り組みを示すものであり、約1.6兆ドル規模のJGBレポ市場を対象としている。MUFGが本取り組みで掲げる目標には、ブロックチェーンインフラを通じた、より迅速な決済、自動化の促進、および資金効率・資本効率の向上が含まれる。

レポ取引(現先取引、repurchase agreement)は、機関金融において最も多く利用されている資金調達手段の一つである。取引当事者の一方がJGBなどの有価証券を売却し、あらかじめ設定された価格および期日(多くの場合は翌営業日)に買い戻すことに合意するもので、実質的には担保付きの短期貸付として機能し、銀行や証券会社は日々の流動性調達のためにこれに依存している。こうしたポジションは通常極めて短期間で入れ替わるため、決済のタイミングと信頼性は市場参加者にとって中核的な運営上の課題となっている。

MUFGの発表によると、本PoCには三菱UFJフィナンシャル・グループ、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、三菱UFJ信託銀行、三菱UFJ銀行が参加する。4社はDigital AssetおよびProgmatと協力し、ブロックチェーン技術がJGBレポ取引をどのように支援できるかを検証する。実験は、金融市場向けアプリケーション用に設計されたエンタープライズ・ブロックチェーンプラットフォームであるCanton Network上で実施される。両パートナーにはそれぞれ関連する実績がある。Digital Assetの技術はBroadridgeのDistributed Ledger Repoプラットフォームの基盤ともなっており、大手機関による大量のレポ決済に利用されてきた。一方、ProgmatはMUFG発のデジタルアセット・インフラプラットフォームであり、日本においてデジタル債券やステーブルコインの発行に活用されてきた。

レポのライフサイクル全体をオンチェーンで検証

本実験の中心的な目的は、取引の各段階を独立したオペレーションとして扱うのではなく、レポのプロセスを共通のデジタルインフラ上に移行することである。

グループによれば、本PoCでは、ブロックチェーンによって取引ライフサイクルのより多くの部分を自動化できるか、また24時間365日ベースでのリアルタイム・イントラデイ決済を実現できるかを検証する。従来の決済インフラは一般的に固定された処理時間帯内で稼働しており、取引の証券側および現金側の脚は、連続的ではなく予定された時刻に動くことになる。決済速度に加えて、本プロジェクトは資金効率と資本効率の向上も目指している。また本取り組みでは、機関投資家向け金融市場に必要なガバナンスおよび規制の下で、共通インフラの領域における情報および取引の共有の可能性についても検討される。

新たな暗号資産ではなく、既存の金融商品

本実験の注目すべき点は、暗号資産という形の新たな通貨資産の開発ではなく、既存の金融商品に焦点を当てていることである。伝統的な市場の近代化は、トークン化およびオンチェーン決済へと移行しつつある銀行にとって、関心が高まり続けている領域である。JGBレポの証券側の脚に関しては、ブロックチェーンによってこれらの金融商品を取引フローにいっそう緊密に結びつけ、より高度な自動化を実現できる可能性がある。

日本の金融イノベーション推進の一環

MUFGは、本PoCを金融技術を探索する日本におけるより大規模な取り組みの一環として位置付けている。同プログラムは、実証実験プロジェクトの推進を支援するために設計された、日本の金融庁による2026年ペイメント・イノベーション・プロジェクト(Payment Innovation Project)の試行事業に続く形で構築されている。このレポ実証実験は、デジタル形態でのJGB発行の技術的な実現可能性に関する財務省の実験をはじめとする、日本の資本市場のデジタル化に関するその他の公式な取り組みとも並行して位置付けられている。