ストラテジーのMSTR株は3カ月間で時価総額が約320億ドル増加(80%増)したが、そのうち約63億ドルは株価上昇ではなく、投資家への新株発行によるものであった。

「$MSTRの直近3カ月: +$32B (+80%),」とストラテジーは9月21日にXで投稿した。同社のグラフィックによると、時価総額は6月22日の393億ドルから9月21日には709億ドルへと、316億ドル増加した。

同期間中、MSTRのA種普通株は約54%上昇し、109.46ドルから168.50ドルとなった。時価総額は株価に発行済み株式数を掛けて計算されるため、株式数の増加も大きな要因であった。

A種普通株は3億5,900万株から4億2,100万株へ増加

SECへの週次届出によると、ストラテジーは6月下旬から8月にかけてのほとんどの週でATM(アット・ザ・マーケット)方式による増資を実施した。ATM発行では、企業が新発行株式を直接公開市場に売り出す。従来の引受型増資とは異なり、ATMプログラムでは企業がその時々の市場価格で小口ずつ株式を売却でき、新たに発行される株式ごとに発行済み株式総数が増え、既存株主の持株比率が低下する。

最も規模が大きかったのは8月17日〜23日で、1,826万1,118株を売却し、純利益20億ドルを得た。6月28日に終了した週には1,266万9,017株を11.5億ドルで売却した。

これらの届出によると、6月22日から8月30日までの間に約6,150万株の新A種普通株が発行され、約63億ドルが調達された。

109.46ドルの株価での393億ドルの時価総額は、発行済み株式数約3億5,900万株に相当する。709億ドルで株価168.50ドルの場合、数は約4億2,100万株となる。その結果、公表された316億ドルの時価総額増加のうち約5分の1近くは、既存株主の価値向上ではなく、新規投資家からの調達資金であった。

Phong Le、STRCを旅客機、ビットコインを戦闘機と比較

「$STRCは旅客機。$BTCは戦闘機。$MSTRはロケットだ。シートベルトを着用せよ,」とCEOのPhong Leは、ストラテジーがチャートを公開する約1時間前にXで投稿した。

STRC(ストラテジーの変動金利型永続優先株)は同じ3カ月間で約11%上昇し、88.79ドルから98.78ドルとなった。永続優先株には償還期限がなく、配当において普通株より優先されるため、STRCは時価総額の数字の基となるA種普通株とは異なる金融商品である。

ビットコインは終値ベースで64,020ドルから86,620ドルへと約35%上昇し、MSTRは54%上昇した。

投稿の前後には、ビットコインが87,395ドルのザラ場高値を付け、1月下旬以来の高水準となった。MSTRは同セッションを168.50ドルで終えた。

ストラテジーは米ドル準備の構築に伴い、今年3回ビットコインを売却しており、その中には7月27日から8月2日にかけて平均63,957ドルで1,638BTCを売却した分が含まれる。この売却はその後の上昇相場の底近くで行われた。

同社はまた、Leが「旅客機」と呼ぶSTRC優先株の自社株買いも実施した。9月14日から20日の間、ストラテジーはATMプログラムによる株式売却を行わず、950BTCを7,570万ドルで購入したとCryptopolitanが報じた。さらに1,771万2,38株分のSTRC株を1億7,400万ドルで取得した。これは発行済み株式数から株式を減らす自社株買いであり、夏の間にMSTRの株式基盤を拡大させたATM発行とは逆の効果を持つ。今後の週次届出で、この静かな期間の後にATM売却が再開されたかどうかが明らかになる。

ストラテジーの保有高は846,000BTC(取得総額638億ドル、平均取得価格75,416ドル/BTC)となった。この平均コストは期間終了時の終値86,620ドルを下回っており、846,000BTCという保有高は公開企業の中で最大のビットコイン財庫である。同社はUSDリザーブに50.4億ドル、USDキャッシュに10.5億ドルを保有していると述べた。STRCは月曜日を98.78ドルで終え、額面100ドルを下回ったままとなった。