指数算定機関のMSCIは、自社の指数レビューの結果、2026年9月7日付でフードデリバリープラットフォームのSwiggyをグローバル・スタンダード指数およびミッドキャップ指数から削除することを決定しました。この決定は、同社の株主が外国人持株比率の上限を49.5%に設定したことに続くものです。

外国人持株制限が削除の決定要因となりました。MSCIは、銘柄の外国人投資枠が制限された場合に外国人組み入れ係数(FIF)の調整を適用しており、外国人持株上限が十分に低い場合、当該銘柄がグローバル・スタンダード指数のユニバースから完全に除外される可能性があります。MSCIの方法論では、外国人投資枠が発行済株式の約15%を下回るとFIFの引き下げまたは半減が triggered され、約5%を下回ると一般的にスタンダード指数への組み入れ対象外となります。つまり、Swiggyの49.5%という上限は外国人投資を全面的に禁止するものではないものの、実際の外国人保有状況を考慮した場合、MSCIがスタンダード指数への完全な取り扱いに求める水準を下回っています。

削除の報道は株価の重石となり、Swiggy株は3.53%下落しました。

外国人持株制限は、MSCI指数におけるインド株にとって繰り返し問題となるテーマです。インドの規制は多くの企業で外国直接投資および外国ポートフォリオ投資に上限を設けています。企業がこうした上限を設定または引き下げると、指数運用者は調整を迫られ、主要ベンチマークからの削除はMSCI製品を複製するパッシブファンドの資金フローに影響を及ぼしえます。インドではこうした削除の前例があり、外国人投資枠が急速に縮小した企業は、MSCIの指数フレームワークから除外または格下げされ、MSCI製品をベンチマークとする上場投資信託(ETF)やインデックスファンドは実効日前後に該当株を売却する必要が生じています。

インド最大級のフードデリバリープラットフォームを運営するSwiggyは、2024年11月にインドの証券取引所に上場しました。同社株は2026年9月7日から対象MSCI指数の構成銘柄ではなくなります。今後の四半期または半期ごとの指数レビューでスタンダード・ユニバースに再び組み入れられるかどうかは、外国人持株構造の変化と、レビュー時点での外国人組み入れ係数次第となります。

出典:CNBC-TV18